纪要涉及的行业与公司 * 行业：中国汽车与共享出行行业，特别是自动驾驶领域 [1][7][8] * 核心公司：特斯拉，其FSD在中国可能即将获批 [1][4] * 提及的其他公司： * 自动驾驶供应链与整车厂：长安汽车、北汽极狐、岚图、小鹏汽车、理想汽车、小米 [4] * 看好的股票：禾赛科技、文远知行、地平线、德赛西威 [2] * 覆盖的广泛公司列表：包括比亚迪、蔚来、吉利汽车、广汽集团、长城汽车等数十家中国汽车产业链公司 [26][28][79][81] 核心观点与论据 * 特斯拉FSD入华在即：特斯拉在世界经济论坛上表示，其FSD在中国最早可能在2月获批，讨论已进入最后阶段，但严格的数据审查可能导致延迟 [1] * 对产业链的积极影响： * 特斯拉FSD潜在获批将利好自动驾驶供应链和Robotaxi公司，可能加速L3级牌照审批，并推动L4级Robotaxi业务扩张 [2] * 类似2020年特斯拉带动电动车普及，FSD的推出有望激发消费者对自动驾驶功能的重视，从而利好整个自动驾驶生态系统 [4] * 地缘政治环境改善：与去年初因关税引发的摩擦相比，过去几个月中美关系稳步改善，为FSD在华落地奠定了监管基础 [3] * 本土品牌的应对与竞争：中国本土品牌正为特斯拉FSD的推出做准备，担忧其端到端神经网络/AI5解决方案的颠覆性，预计主要中国厂商将加快L3级技术的研发和推出以捍卫市场份额 [6] * 中国的战略考量：对中国而言，引入FSD不仅是关于自动驾驶，更是一个多年的AI期权，着眼于特斯拉全套AI具身技术可能催化中国AI供应链的进步 [5] * FSD与Robotaxi的区别：FSD在乘用车上的潜在落地不等于Robotaxi在中国获批，后者涉及更敏感的数据收集和计算问题，但特斯拉在奥斯汀车队移除安全员可能加剧技术竞争，对全球及中国Robotaxi发展是关键的积极催化剂 [10] 其他重要内容 * 估值方法与风险披露：报告详细列出了对德赛西威、地平线、禾赛科技、文远知行等公司的估值方法（主要为DCF模型）及关键假设（如WACC、永续增长率），并列举了具体的上行与下行风险 [11][12][13][15][16][17][19][20] * 监管与数据合规：尽管整体环境改善，但本地数据捕获和云访问仍需对这一汽车市场新兴领域进行审慎和巧妙的处理 [3] * 行业评级：摩根士丹利对该行业的观点为“符合预期” [8] * 利益冲突披露：报告包含大量关于摩根士丹利与所覆盖公司业务往来、持股情况以及评级定义的披露信息，表明其与多家中国汽车产业链公司存在投资银行、做市等业务关系 [8][26][27][28][29][30][31][33][35][38][39]