纪要涉及的行业或公司 * 钨行业（涵盖上游钨矿开采、中游冶炼加工及下游应用）[1] * 提及的公司包括：江钨集团、中钨高新、厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业、洛钼公司、昆明泛亚有色金属交易所、OKE公司等[3][9][11][12][18] 核心观点与论据 钨价上涨的根本原因：供需失衡加剧 * 需求侧持续强劲增长：汽车、集成电路等传统行业快速发展，以及光伏金刚线、半导体材料、新能源汽车、工业机器人、无人机等新兴应用领域崛起，共同拉动钨需求急剧上升[2][5][13] * 论据：汽车产量从2000年的206万辆增至2017年的2，902万辆；集成电路从2000年的58.9亿块增至2017年的1，565亿块[6] * 论据：2020年至2024年，工业机器人产量从4.26万套增至39.9万套，无人机从178万套增至540万套，高品质合金从1，120吨增至1，929吨，多晶硅拉动硬质合金产量从2万吨增至5万多吨[13] * 供给侧增长乏力且受限：国家开采配额限制、环保执法、矿山安全事故、资源枯竭及品位下降导致老旧矿山停产，使得原生钨精矿供应紧张[2][3][14] * 论据：2002年全国开采配额为43，435吨，但实际产量达69，952吨，显示配额管控效果有限[3] * 论据：2021年以来矿山处理能力下降，处理量从2020年的5，450万吨降至2024年的5，006万吨[14] * 论据：2026年1-9月，国内原生钨精矿减产3，657吨[15] * 其他因素影响有限：出口管制增加了国内供应，但并非价格上涨主因；国家收储等措施仅暂时缓解了供过于求[3][5][12] 钨价未来走势判断：高位震荡，短期偏强，长期或缓解 * 短期（2026年上半年）：预计价格继续上涨，主要因供应紧张，且废物回收填补缺口的潜力接近极限[15][16] * 论据：2026年1-9月，切削刀具用硬质合金同比增长8.12%，APT产量同比增长8.3%，但原生钨精矿减产，形成约12，500吨缺口[15] * 中期（2026年下半年）：随着小型矿山产能逐步释放，涨势可能有所缓和，但不会显著下降[16][17] * 论据：赣州的莱克五矿和小东坑等小矿产能预计在下半年释放[16] * 长期（2027年及以后）：大规模新产能（如香炉山、大武场项目）将在2027年底前后全面达产，总计新增3万至4万吨供给，有望缓解供需矛盾[16][17][21] 下游产业与价格传导 * 价格传导已较为顺畅，下游能够消化成本上涨[18] * 论据：厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业和中钨高新四家完整产业链企业的营收和净利润增长率，与硬质合金及刀具企业一致[18] * 论据：OKE公司在2026年预报实现亏损转盈，净利润超过1亿元[18] 其他重要内容 历史市场回顾（2000-2014年） * 供需同步增长，但供应过剩抑制了价格上涨[2][9][10] * 论据：2000年钨精矿产量6，200吨，2017年增至47，300吨；洛钼公司处理量从2000年的1，661万吨增至2014年的5，065万吨[9] * 论据：某大型钨企在2012-2013年低价收购约4万吨钨精矿；昆明泛亚交易所抬价收购APT未完成，导致市场供应过剩[11] 废物回收与进口禁令的影响 * 废物回收利用率提高（从2015年的18.46%提至2024年的36.56%），但存在上限，且进口禁令加剧了国内供应紧张[14][19] * 论据：2021年起全面禁止进口固体废物，导致过去五年约21万吨废物无法回收，每年减少42，000吨供应[19] * 论据：2026年前三季度，再生铝利用率同比下降9.99%，电解料同比下降30.19%[19] 海外供应情况 * 海外新增钨矿产量有限，且部分出口至中国，短期内难以显著增加全球供给[20] * 论据：巴库塔矿产品全部出口至中国；奥地利王岛矿约四分之一产量进入中国[20] 军工需求增长 * 2000年至2017年是中国军工装备发展的井喷期，海陆空装备显著提升，拉动了对钨的需求[2][8] * 论据：标志性事件包括航空母舰辽宁舰入列，以及歼45、052D驱逐舰、空警500预警机和99A主战坦克等装备服役[8] 消费结构 * 硬质合金是钨消费的主要领域，其中刀具消费占重要比例[4] * 论据：2000-2004年间，道具产品消费占整个硬质合金消费的52.04%，占整个钨消费的33.42%[4]