纪要涉及的行业与公司 * 行业：先进制造业，涵盖太阳能光伏、储能系统、半导体设备、汽车零部件、清洁能源设备、核电、人形机器人等多个细分领域[1] * 公司：CSI Solar (688472 CH)、Maxwell Technologies (300751 CH)、Shuanghuan Driveline (002472 CH)、Ningbo Tuopu Group (601689 CH)、Xizi Clean Energy Equipment (002534 CH)、Hangzhou Steam Turbine Power Group (200771 CH)[1] 核心观点与论据 CSI Solar (688472 CH) * 储能业务强劲增长：预计2026年全球储能系统出货量将达到14-17 GWh，增长主要由非美国市场的增量需求驱动[2] * 订单质量高：当前未交付订单金额约30亿美元，主要集中在海外高利润地区的高质量订单，有望显著提升公司盈利能力[2] * 应对美国贸易风险：公司已与其他太阳能企业共同提起反诉讼，管理层评估整体风险较低[3] * 电池采购策略：目前依赖外部采购，但拥有强大的供应商合作关系，管理层相信未来能将任何价格上涨有效传导给客户[3] Maxwell Technologies (300751 CH) * 订单预期大幅增长：预计2025年新签订单约60亿元人民币，其中太阳能领域40亿元人民币，非光伏领域20亿元人民币；预计2026年新订单将增至100亿元人民币[4] * 订单构成：2025年太阳能订单主要来自海外异质结设备及国内丝网印刷升级；非光伏订单包括8亿元人民币前端设备和10亿元人民币后端设备[4] * 2026年展望：预计太阳能订单至少60亿元人民币，非太阳能订单35-40亿元人民币，其中前端设备20亿元人民币，后端设备15-20亿元人民币[4] * 长期半导体业务目标：通过多元化努力，预计到2029-2030年半导体业务收入将增至100亿元人民币[4] * 空间光伏乐观：对2026年订单可见度保持乐观，因其率先实现异质结量产，且中国异质结产能扩张有限，使得海外订单具有吸引力的毛利率[4] Xizi Clean Energy Equipment (002534 CH) * 长期增长三大驱动力：1) 针对全球OEM的海外余热锅炉市场扩张，在中东和东南亚的现有布局有望推动2026年订单持续增长；2) 储能业务得益于较低的运营维护成本、稳定的技术路径和产品价值提升潜力；3) 核电业务目前贡献10-20亿元人民币收入，正积极解决规模瓶颈以释放潜力[5] * 美国市场进入壁垒：尽管视美国为巨大机遇，但管理层承认存在客户偏好本地化制造以及政策障碍等壁垒，这些障碍目前阻碍了中国余热锅炉品牌进入，预计短期内将专注于互补性出口，中长期探索OEM模式以渗透该市场[5] Shuanghuan Driveline (002472 CH) * 电动车业务稳健增长：预计2025年电动车业务收入约40亿元人民币，2026年预计实现两位数增长，主要由差速器和海外市场扩张驱动[7] * 内燃机业务承压：管理层持谨慎态度，预计2026年收入将下降5-6%，与2025年预期降幅一致，反映传统汽车需求减弱[7] * 工程机械业务温和增长：预计2026年收入实现个位数增长，驱动力来自数据中心需求相关的关键客户潜在订单增加以及在南美洲的适度市场份额提升[7] * 人形机器人进展：与关键海外客户合作开发的产品正处于验证和测试阶段，但在2026年第一季度完成设计的可能性较低[7] 其他重要内容 * 会议性质：本次纪要为野村国际于2026年1月13-14日举办的先进制造业调研活动的要点总结[1] * 分析师与评级：研究分析师为Frank Fan与Donnie Teng，部分提及公司有明确评级，如Shuanghuan Driveline为“买入”，Ningbo Tuopu Group为“买入”，其他公司未予评级[1][7]