涉及的行业或公司 * 全球石油行业 [2] 核心观点和论据 * 国际能源署（IEA）1月石油市场报告提供了看涨更新，但预计仍将存在大量供应过剩 [2] * 2025年供应过剩预测下调120千桶/日至210万桶/日，2026年供应过剩预测下调160千桶/日至370万桶/日，但2026年上半年过剩仍将高于400万桶/日 [2] * “失踪的桶”从之前的121万桶/日降至104万桶/日，10月和11月数据分别为242万桶/日和10万桶/日，这可能表明实际库存积累低于隐含的供需平衡 [2] * 全球观察到的石油库存11月环比增加7500万桶，相当于250万桶/日（非经合组织168万桶/日，经合组织46万桶/日，在途石油38万桶/日）[2] * 初步的12月数据显示库存进一步增加，主要由中国引领 [2] * 全球石油需求增长预测小幅上调，2025年上调12千桶/日至90万桶/日，2026年上调70千桶/日至90万桶/日 [3] * 绝对需求预测2025年上调130千桶/日，2026年上调200千桶/日，主要受基数上调推动（2024年基数上调114千桶/日）[3] * 中国需求增长预测2025年上调60千桶/日，但2025年和2026年两年均下调15千桶/日至18万桶/日 [3] * 非欧佩克+供应增长预测上调，2025年上调60千桶/日至180万桶/日，主要由加拿大和美国引领 [4] * 2026年供应增长预测上调80千桶/日至130万桶/日，主要受巴西和加拿大推动 [4] * 巴西供应增长预计2025年为40万桶/日，2026年为30万桶/日 [4] * 美国液体供应增长2025年小幅上调29千桶/日至80万桶/日，反映2025年第四季度趋势，但2026年类似幅度下调至30万桶/日 [4] * 欧佩克+8国（承担自愿减产的国家）12月产量环比小幅下降40千桶/日，而计划调整为-137千桶/日 [5] * 哈萨克斯坦（-200千桶/日）、沙特阿拉伯（-170千桶/日）和伊拉克（-130千桶/日）的减产在很大程度上被俄罗斯产量增加（+560千桶/日）所抵消 [5] * 三个豁免国（伊朗、利比亚和委内瑞拉）的总产量也小幅增加50千桶/日，由利比亚（+50千桶/日）引领，伊朗和委内瑞拉产量环比稳定 [5] * 欧佩克-9及合作伙伴的总产量12月环比下降60千桶/日至3619万桶/日，比目标水平3647万桶/日低28万桶/日 [5] 其他重要内容 * 报告由瑞银（UBS）分析师团队撰写，日期为2026年1月21日 [1][6] * 报告包含大量法律声明、风险披露、分析师认证、评级定义以及全球分发限制信息 [6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78] * 报告在发布前已发送给发行人，并根据发行人的反馈对内容进行了重大修改 [19] * 瑞银全球研究在准备本文件时可能使用了人工智能工具，但文件经过了人工审查 [40][49] * 油价在历史上被证明是持续不可预测的，因为许多政治、地质和经济趋势及事件会影响石油的供需，油价在短期、中期和长期都极不稳定 [7]