涉及的行业或公司 * 报告主要分析中国宏观经济，特别是2025年第四季度（Q4）的GDP增长情况，并进行了分行业（供给端）的详细拆解 [1][5] * 报告由野村国际（香港）有限公司（Nomura International (Hong Kong) Ltd.）的亚洲经济研究团队发布 [2][6] 核心观点和论据 * 总体经济放缓：中国2025年第四季度实际GDP同比增长率从第三季度的4.8%下降至4.5% [5] * 放缓范围广泛：供给端数据显示，第四季度的经济放缓在各个行业普遍存在，特别是与制造业、零售销售和房地产相关的行业 [1][5] * 制造业增长显著放缓：制造业实际增长率从6.3%显著放缓至5.1% [5] * 建筑业恶化：建筑业增长率从-2.3%恶化至-2.5% [5] * 多数服务业增长下降：批发和零售业增长率从4.9%下降至3.7%，与商品销售增长显著放缓一致，原因是消费品以旧换新计划的回补效应 [5] * 金融服务业增长下降：金融服务业增长率从5.2%下降至3.3%，原因是股市交易量冷却和银行盈利能力下降 [5] * 房地产业增长下降：房地产业增长率从-0.2%下降至-1.0% [5] * 部分服务业逆势增长：餐饮和酒店业增长率从3.6%上升至5.6%，租赁业增长率从8.6%上升至12.7%，“其他服务业”增长率从5.5%上升至5.9% [5] * 政策预期：报告认为北京方面对此次本世纪以来最严重的国内需求放缓之一变得更加担忧，近期已推出一系列有针对性的货币和财政措施，但更全面的刺激措施可能要等到2026年3月才会出台 [5] 其他重要内容 * “其他服务业”定义：该类别包含七个行业：科学研究和技术服务，水利、环境和公共设施管理，居民服务、修理和其他服务，教育，卫生和社会工作，文化、体育和娱乐，公共管理、社会保障和社会组织 [4] * 数据来源：报告中使用的数据来自Wind和野村全球经济学（Nomura Global Economics） [4]