纪要涉及的行业与公司 * 行业: 煤炭行业（动力煤、焦煤）[1][3][4][5][6] * 公司: * 成长/弹性型公司: 兖矿力量、华阳精控、潞安怀矿、平煤、晋控华阳、首钢资源[2][5][7] * 红利/稳健型公司: 中国神华、中煤能源、陕西煤业[1][2][3][5][7] * 其他提及: 中海油（作为性价比优异的龙头公司被提及）[2][7] 核心观点与论据 近期板块表现与市场情绪 * 近期煤炭价格企稳反弹，主要受寒潮导致日耗提升、煤矿临近放假、以及港口与坑口价格倒挂加剧等因素影响，对市场情绪产生积极推动作用[1][3] * 板块上涨的资金面原因是“高切低”投资思路，因煤炭板块盈利和估值分位数均处于过去5-10年的下1/3较低水平，在风险偏好提升背景下，资金流向低估值板块[1][3] 2026年行业前景展望 * 2026年煤炭行业有望困境反转，核心驱动力来自两方面[1][4] * 供给端受限预期增强: 新增核增产能退出风险增加，为煤价筑底提供支撑[4][5] * 需求端改善预期: 国内光伏新增装机减量，有望推升火电需求重回增长[1][5] * 行业预期可能从衰退防御转向复苏增长，市场定价逻辑将从确定性向弹性成长转变[5] 动力煤与焦煤基本面分析 * 动力煤: * 基本面因寒潮有所向好，港口和电厂库存同比去化[1][6] * 当前价格约685元/吨，总体低于去年中值水平，风险不大[6] * 若后续产地减产及寒潮持续，价格上涨可能性较大[1][6] * 焦煤: * 近期反弹核心优势在于低估值，依赖需求改善预期[1][6] * 若国内地产及基建政策落地，将带来弹性表现[1][6] * 海外因素形成支撑: 海外寒潮致天然气价格上涨及澳洲降雨造成供应收缩，海外焦煤价涨幅显著，可能进一步缩减进口量[1][6] 投资策略与标的推荐 * 市场对周期红利股的偏好增强（如神华），反映了投资者认为其比稳健红利股更具吸引力的趋势[1][3] * 推荐三条选股思路[2][7]: 1. 攻守兼备: 如兖矿力量[2][7] 2. 龙头稳健/性价比: 中海油（性价比优异）、陕煤与神华（业绩改善空间值得关注）[2][7] 3. 弹性公司: 如华阳精控、潞安怀矿和平煤，若供给或需求政策落地，其相对收益可能更高[2][7] 其他重要内容 * 纪要提及神华今年涨幅偏高[3] * 对于焦煤，纪要指出即使没有政策落地，其库存分位数也不算特别高，总体可能维持震荡状态[6] * 纪要认为，在整体环境中，无论红利还是弹性的投资逻辑，都有进一步强化空间[7]