为何需要重视黄金珠宝板块-金价二次新高下消费者心态变 化 20260126 摘要 消费者心态转变是黄金珠宝销售额增长的关键驱动力。首次金价暴涨后， 消费者从观望转向积极回补需求，推动社零数据自 2025 年起呈现正增 长，近几个月增速达个位数甚至十位数以上。 直营与加盟模式对黄金珠宝公司业绩影响显著。直营模式下，公司通过 直接销售赚取更高利润，如每克黄金可赚取 200 多元，而加盟模式下仅 赚 80 元。六福集团、周生生和菜百股份等直营品牌存货收益更直观。 金条和金饰的利润结构不同。虽然金条销售额高，但毛利率较低，例如 每克金条利润仅 10 元，而金饰利润可达 150 元。公司通过动销而非公 允价值损益实现利润，动销上涨时利润改善明显。 当前市场环境下，推荐关注三类黄金珠宝公司：直营比例高、对冲少的 公司（如六福集团、菜百股份、周生生）；加盟为主、涨幅较小的公司 （如周大福、周大生、老凤祥）；以及特殊公司（如老铺黄金、潮宏 基）。 Q&A 黄金珠宝行业的消费者心态在金价二次新高下发生了哪些变化？ 黄金珠宝行业的消费者心态在金价二次新高下发生了显著变化。首先，金价从 2024 年 4 月的 400 多元开始上涨 ...