行业与公司 * 行业：有色金属行业 [1] * 公司：提及盛达资源[7]、紫金矿业[4][14]、中国铀业、中国有色矿业、中广核矿业[13]、三恩斯[13]、中国宏桥、中福[16]、华通线缆、创新实业、南山铝业[16]等 核心观点与论据 市场整体预期与表现 * 预计2026年有色金属市场将保持强劲增长，基准上涨幅度为30%至50%，主要驱动力来自EPS和PE的双重提升[1][3] * 从1月12日到1月26日，有色金属板块整体上涨25.4%[2] * 当前有色金属指数已上涨25%，距离目标区间还有空间[3] 投资排序与逻辑 * 当前推荐的投资顺序为：黄金、白银、锡、小金属（钨、铀），最后是基本工业金属（铜、铝）[1][5] * 贵金属因绝对价格上升趋势和PE提升空间为首选[1][5] * 小金属因终端使用占比低，对高价格不敏感，因此具有较好的价格弹性[5] * 基本工业金属尽管面临逆风因素，但仍具有长期持仓价值[5] 贵金属（黄金、白银） * 黄金：价格已达1,150美元/盎司，上涨趋势将持续，地缘政治推动避险需求[1][6]；相关公司PE仅为12-13倍，有进一步上升空间，至少应交易至15倍[1][6]；黄金公司PE区间在25倍到40倍之间，先看到15倍，再看到20倍区间[24]；黄金5,000美元关口已破，下一个目标位为5,500美元[25] * 白银：价格接近3万美元/吨（约26-27美元/盎司），增量明显[1][7]；作为黄金价格的放大器，具有较高弹性[8]；预计到2027年，白银价格可能达到当前水平的10倍左右[1][8][9]；多家公司如盛达资源前景良好[1][7] 小金属（锡、钨、锂、铼、铀等） * 锡：供应高度集中，印尼和刚果金存在政治和安全风险，缅甸佤邦复产增量未兑现[1][10]；半导体行业快速成长带来每年几千吨缺口，总计37万吨的市场规模为锡价提供良好弹性[10]；预计到2027年锡价将达到45万元，相关公司PE可达18至20倍[1][10] * 钨：中国控制全球大部分供应[4][11]；下游军工和核电需求稳定增长且对价格不敏感[4][11]；预计2026年至2027年全球钨缺口将超过5%[4][11]；钨精矿价格已突破50万元，并有望进一步上涨至60万元[4][11] * 锂：消费强劲增长与短期供应未能补充的错配导致锂价保持强势[12]；最大风险来自监管管控，但只能暂时控制趋势[12]；在锂价低于20万元之前，暂时看不到对锂电板块的消费负反馈[17] * 铼：全球原生钪产量约60吨，加上再生钪共80-85吨左右，其中80%用于航空航天领域[13][22]；未来三年国防领域投入巨大，导致供需缺口明显，价格从2025年12月的1,500万元/吨涨至4,000万元/吨[22]；预计未来价格有望刷新历史新高8,000万元/吨[22][23] * 铀：供给相对匮乏，消费端处于明显上升过程中[13] 基本工业金属（铜、铝） * 铜：面临特朗普政策（暂时不加征关税）、库存高企及搬货逻辑受阻等逆风因素[4][14]；截至2026年初，全球库存已达106万吨，相较于2024年底的45万吨大幅增加[14]；美国COMEX铜库存从30多万吨增加至50多万吨后出现贴水[14]；铜价在10万元关口波动率可能降低，等待春节后下游买盘刺激[4][14]；紫金矿业当前市值1万亿，对应16倍PE，持有或增加相关头寸配置具备安全性[4][14] * 铝：从平衡角度看难以算出大缺口，但绝对价格不断上涨，从2.1万涨至2.4万并冲击2.5万历史高点[15]；中国供应接近打满，复产积极（如辽宁忠旺重启30万吨产能），但整体开工率已极致化，下游消费负向反馈不明显[15]；铝价大概率将在新一年站稳2.5万以上平台[15]；全球铝库存处于历史最低位，供应调节能力弱[16]；铝价近期上涨了7-8%，目前价格在24,000-25,000元之间[16] 其他重要内容 近期市场动态与事件 * 黄金和铀子板块近期涨幅尤为显著，铅锌子板块（尤其是锌）也开始补涨[2] * 传统工业金属如铜和铝近期上涨约10%[2] * 紫金矿业尾盘出现大卖单，被解读为调控行为或筹码集中抛售的一部分[19] * 印尼将镍配额从2025年的3亿吨下调至6.2亿吨，可能促使镍、不锈钢等品种进入价格底部反弹阶段[27] 交易与风险提示 * 白银、锡、锂是期货交易中可以重点关注的品种，但波动率较高，需要控制仓位[20] * 白银（纪要中误写作“白磷”）不会像碳酸锂那样因监管导致大幅波动，但需注意持仓对垒严重，如果出现减仓情形需注意风险[21] * 对于清仓投资者，建议加仓[18] * 其他小金属（如木、T等）由于现货流通盘极少，很难等待回调买入，需要持续跟踪研究[28] * COMEX黄金交割问题被提及，但具体情况需进一步调查[26]