2025 年保险业净利润预计保持增长，但增速较前三季度放缓，中国太 平受益于投资和税收政策，利润增长显著，其他保险公司预计增速相对 平缓。 寿险方面，2025 年新业务价值（NBV）受益于银行存款利率下降和银 保渠道增长，延续增长态势；财险方面，巨灾影响农险赔付，但总体综 合成本率（COR）呈现改善趋势。 尽管短期投资收益波动可能影响股价，但看好利率企稳带来的保险股估 值修复机会，当前保险公司 PAV 整体低于一倍，是增持的良好时机。 预计 42 家上市券商 2025 年全年调整后营收增速约为 34%，归母净利 润增速约为 46%，四季度单季同比接近双位数增长，但环比因自营股债 环境变化及管理费计提原因下滑。 券商板块业绩逐步改善，1 月市场活跃度提升增强基本面，但估值仍处 于深度折价状态，是左侧布局良机，有补涨及中长期向上空间。 券商零售业务（经纪业务与两融）及自营业务是核心贡献，经纪业务受 益于 APT 增速，两融余额显著跃升，自营业务受益于股市表现突出。 非银板块 25Q4 业绩前瞻 20260126 摘要 Q&A 2025 年保险板块的整体盈利表现如何？ 2025 年投行业务预计同比增长约 12%，股 ...