财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收为31.9亿美元，同比增长59%，处于指引区间的高端 [10][12][13] - 第一季度非GAAP营业利润率为6.0%，同比增长40个基点，连续第二个季度达到6%水平 [10][12][14] - 第一季度非GAAP摊薄后每股收益为2.38美元，同比增长66.1%，超出公司指引 [10][12][14] - 第一季度非GAAP毛利润为2.98亿美元，占营收的9.3%，同比增长30个基点 [13] - 第一季度非GAAP营业费用为1.06亿美元，占营收的3.3%，同比下降10个基点 [14] - 第一季度非GAAP其他收支净额为净支出1910万美元，比指引有利390万美元 [14] - 第一季度经营活动现金流为1.79亿美元，自由现金流为9200万美元 [10][20][21] - 第一季度资本支出为8700万美元，略高于指引 [20] - 第一季度末现金及现金等价物为14.2亿美元，拥有约36亿美元的充足流动性 [17][18] - 第一季度末库存净额为22亿美元，同比增长74%，主要受收购ZT Systems驱动，库存周转率（净额）为5.3倍 [18] - 第一季度非GAAP税前投资回报率为32.1%，远高于加权平均资本成本，较去年同期的23.5%有显著改善 [19] - 净杠杆率为0.8倍，长期目标为1.0-2.0倍 [19] - 第二季度营收指引为31-34亿美元，中值32.5亿美元，同比增长62% [23][24] - 第二季度非GAAP营业利润率指引为5.7%-6.2% [24] - 第二季度非GAAP摊薄后每股收益指引为2.25-2.55美元，中值2.40美元，同比增长66.7% [24][25] - 第二季度资本支出指引约为9500万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - IMS业务：第一季度营收为27.9亿美元，同比增长72% [15] - IMS业务：第一季度非GAAP毛利率为8.7%，同比增长80个基点，主要得益于有利的产品组合（包括ZT Systems的贡献）和运营效率提升 [16] - CPS业务：第一季度营收为4.34亿美元，同比增长4.3% [17] - CPS业务：第一季度非GAAP毛利率为12.9%，同比增长40个基点，但低于近期表现，原因是支持新项目的多项投资上线以及部分项目过渡 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 通信网络、云和AI基础设施：合计占第一季度营收的62%，约19.8亿美元 [27][28] - 通信网络、云和AI基础设施：Sanmina核心业务在该领域同比增长约20% [28] - 工业、能源、医疗、国防与航空航天、汽车与运输：合计占第一季度营收的38%，约12.3亿美元，同比小幅下降约3% [27][28] - 通信网络：需求非常强劲，特别是在高性能交换机和企业存储领域，公司正在扩展先进光学封装产品业务，并开始发运1.6TB系统 [29] - 云和AI基础设施：需求强劲，增长机会巨大，新项目渠道强劲，预计将推动2026年下半年及以后的增长 [30] - 工业与能源：拥有强大的客户基础，对支持AI数据中心的产品需求强劲，安全监控设备需求稳定，新项目渠道稳固 [30] - 医疗：市场开始复苏，预计药物输送设备将在2026及2027财年增长 [32] - 国防与航空航天：未来几年需求持续强劲，机会渠道稳固 [33] - 汽车：业务趋于稳定，新项目将推动未来增长 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点：1) 聚焦客户，拓宽和深化客户伙伴关系，增加新的市场领先客户 [35] 2) 持续聚焦技术领导力，技术是高技术市场的竞争优势 [35] 3) 执行ZT Systems带来的机会，专注于由新项目驱动的AI数据中心大型机会 [35] 4) 推动盈利和可持续增长，专注于利润率扩张，向更高、更可持续的利润率业务多元化 [36] - 增长目标：目标在未来两年内实现营收翻倍，AI相关机会预计在2027日历年带来超过160亿美元的营收 [34] - 垂直整合：正在寻求AI领域的垂直整合机会，在AI数据中心领域具备从组件、液冷机架到大规模全系统集成的行业领先能力 [34][35] - 产能投资：正在投资AI数据中心，并继续为2027和2028财年的未来需求扩大产能 [36] - 制造布局：制造足迹与客户需求高度契合，在美国有强大的业务存在 [38] - 利润率展望：短期预测营业利润率为5.7%-6%，长期目标是从6%提升至7%以上 [36] - 资本配置策略：优先顺序为：1) 投资业务以驱动长期有机增长和利润率扩张 2) 评估符合投资回报预期的战略收购和合作伙伴机会 3) 审慎管理资产负债表和流动性，聚焦长期净杠杆目标和投资级评级目标 4) 在保持强劲资产负债表和流动性的前提下，通过股份回购向股东返还资本 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度业绩非常满意，整体执行符合计划，对未来的机会感到兴奋 [10] - 2026财年预计将是一个增长年份，第一季度为实现该目标奠定了坚实基础 [15][25] - 核心Sanmina业务预计本财年将实现高个位数增长 [24] - ZT Systems业务整合进展顺利，符合预期，对公司未来转型至关重要 [34][44][45] - 在通信网络、云和AI基础设施终端市场看到非常积极的趋势 [29] - 电力需求前景非常乐观，公司在德克萨斯州休斯顿新建了最先进的能源业务工厂，专注于中压变压器、电网规模变压器和电池存储系统 [30][31] - 对2026年下半年及以后的AI硬件需求充满信心，主要由新平台和新技术项目驱动 [38] - 公司正专注于市场多元化，寻求更高利润率的机会 [38] 其他重要信息 - ZT Systems收购后立即对每股收益产生增值作用，其利润率与Sanmina核心业务一致 [34] - 第一季度仅包含ZT Systems两个月的业绩，第二季度指引将包含其完整季度业绩 [18][23] - 第一季度以约7900万美元回购了516,000股股票，以抵消年度稀释，当前股票回购计划剩余约1.6亿美元额度 [21] - 与欧洲克罗地亚公司KONAR合作，为客户共同设计定制中压变压器，已获得客户的长期承诺，计划在2026年末开始发运少量产品，2027日历年实现全面生产 [31][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第二季度营收指引的细分解析，特别是传统Sanmina业务与ZT Systems业务（包括非加速和NVIDIA相关部分）的趋势 [41] - 回答：整体业务在第二季度有所改善，核心Sanmina业务将实现环比和同比双位数增长，ZT Systems业务也将环比增长，公司对强劲的季度表现充满信心 [42][43] - 回答：第一季度两部分业务（核心Sanmina和ZT Systems）均表现良好，处于指引区间高端，ZT Systems业务符合预期，整合过渡按计划进行，公司专注于执行新机会 [44] - 回答：对ZT Systems的管理团队和技术能力感到非常满意和兴奋，此次收购将改变Sanmina，是实现2027年160亿美元营收目标的关键 [45] 问题: 关于ZT Systems业务构成的澄清，以及从NVIDIA业务向AMD业务过渡的速度 [46] - 回答：在5月19日交易结束时，公司预计营收运行率在50-60亿美元之间，目前情况基本符合预期，旧平台已基本淘汰，公司现在专注于未来的加速计算机会，这部分机会将在2026日历年年底开始显现 [47][48] - 回答：与AMD的合作机会巨大，公司正在投资以支持未来需求，并预计未来在Sanmina和ZT双方都有利润率扩张的空间，AI数据中心的垂直整合机会将在一年左右得到改善 [49] - 回答：核心数据中心业务表现良好，除汽车业务有所下滑但趋于稳定外，其他业务均开始朝正确方向发展 [50] 问题: 澄清管理层是否仍对市场共识中2026财年约140亿美元的营收预期感到满意 [52] - 回答：是的，公司相信有很大机会达到140亿美元的营收目标 [52] - 回答：管理层对当前面临的机会比90天前甚至交易完成时更加兴奋 [53] 问题: 关于通信市场（光学和网络）的复苏情况，以及十二月季度和三月季度的趋势 [54] - 回答：通信市场需求非常强劲，尽管存在内存和某些定制ASIC的材料短缺，但预计十二月季度和三月季度都会保持强劲，并且全年都将非常强劲 [55][57] 问题: 关于营业利润率保持在高位（约6%）的原因，以及其中的影响因素 [63] - 回答：第一季度营业利润率表现令人满意，与上一季度保持一致，主要取决于产品组合，同时也得益于运营效率提升、SG&A成本结构优化，以及发展对整体利润率有增值作用的业务，CPS业务的投资短期内带来压力，但长期将带来机会 [64][65] - 回答：公司进行的投资（特别是针对2026年末和2027年的投资）大部分集中在能够带来更高利润率的业务上，旨在推动可持续的、技术驱动的、高回报的业务增长 [67] - 回答：产品组合主要指组件、产品和服务的组合，收购ZT Systems并未改变公司核心战略，即持续优化所有项目、控制成本结构并扩大CPS业务占比 [68] - 回答：ZT Systems团队执行良好，自5月以来基本兑现了所有承诺，现在专注于未来的机会 [69] 问题: 关于ZT Systems在下半年赢得订单的更多细节，以及这些订单的构成和公司赢得订单的原因 [70] - 回答：赢得订单的关键在于执行力，ZT Systems团队以执行力强、与现有客户关系牢固而闻名，加上公司为未来技术所做的布局，使其在复杂系统领域处于有利地位，机会是存在的，关键在于把握时机和兑现对客户的承诺 [71] - 回答：ZT业务包含多个组成部分，公司对所有部分都感兴趣并进行投资，其中加速计算部分的增长潜力最大 [72] - 回答：公司团队在保留客户方面做得很好，有信心现有客户会增长并会增加新客户，需求机会巨大，公司正在为未来进行投资，第一季度资本支出8700万美元，第二季度预计9000多万美元，其中90%是为2027和2028年做准备 [73][74][75] 问题: 在工业、医疗、汽车和国防业务中，具体是哪个领域出现疲软 [81] - 回答：过去几个季度汽车与运输业务存在一些疲软，但正在趋于稳定，主要由公司想要赢得的新项目驱动，该业务短期将保持稳定，长期将开始复苏，医疗业务开始良好复苏，国防与航空航天业务稳定，工业业务表现非常好 [82] - 回答：公司已获得与克罗地亚欧洲公司共同设计的中压变压器的订单，预计该板块在2026财年下半年会有更多增长 [83] 问题: 关于现金周转天数，是否预计第二季度会下降 [84] - 回答：第一季度库存周转计算因包含ZT Systems全部库存但仅有两个月销售成本而有所扭曲，现金转换周期和营收计算也类似，预计情况会有所改善，核心Sanmina的库存周转有所提升，ZT Systems纳入完整季度后，库存周转和现金转换周期的视图将更现实，这始终是公司优化和关注的领域 [84][85]