纪要涉及的行业或公司 * 行业：石化行业，具体涉及芳烃产业链（PX、纯苯、PTA、苯乙烯）、副产品（丁二烯、硫磺）及烯烃产业链（乙烯、丙烯、PP、PE）[1] * 公司：荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、恒逸石化、华锦股份、齐翔腾达[2] 核心观点与论据 * 核心观点一：芳烃及副产品主导本轮石化涨价潮，供需矛盾与出口是核心驱动 * 论据：自12月初以来，PX价差改善81美元/吨、纯苯价差改善98美元/吨、PTA价差改善190元/吨、苯乙烯价差改善866元/吨；丁二烯涨价3650元/吨，硫磺涨325元/吨再创新高[1] * 论据：芳烃及副产品作为率先结束投产/供给下滑的品种，供需是长期矛盾，出口不断超预期也是重要催化[1] * 核心观点二：烯烃市场处于再平衡过程中，2026年有望反弹但难言反转 * 论据：2025年是烯烃投产大年，价格受到严重冲击，乙烯/丙烯价差处于近十年20%分位值以下[1] * 论据：市场处于再平衡过程中，2026年海外乙烯检修多且退出计划多，PP/PE期货盘面近期较底部亦有600-700元/吨修复[1] * 论据：烯烃审批已大幅收紧，但存量仍需以时间换空间消化，2026有望反弹尚难言反转[2] * 核心观点三：“双碳”政策改写行业中长期定价逻辑，强化头部企业优势 * 论据：“十五五”期间碳指标紧张，石化新产能审批难度大，同时在化工行业需求长期增长的背景下，供需改善是长期逻辑，存量装置淘汰亦或有加速[2] * 论据：石化作为后发优势的行业，头部企业集中在近几年产能扩张，成本优势和碳排放优势进一步强化，强者恒强[2] 其他重要内容 * 对板块上涨性质的判断：本轮石化板块上涨并非是单纯拔估值，其重点产品已在次序涨价[2] * 政策定位：石化板块是国家宏观调控重点发力领域[2] * 投资建议：重点推荐荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、恒逸石化、华锦股份、齐翔腾达[2]