纪要涉及的行业或公司 * 涉及公司：炼丹师（推测为矿业公司代号，可能指代紫金矿业等铜金矿企）、玉龙（铜矿项目）、茶亭（矿业项目）、江洛矿区、东坡（矿区）、Raura锌多金属矿、盛达资源、中国瑞林、国际黄金、山东黄金、盛屯矿业、西部矿业、晓程科技、紫金矿业、华锡有色、锡业股份、力勤资源、华友钴业、新疆新鑫矿业 * 涉及行业：有色金属矿业（铜、黄金、白银、铅、锌、锡、镍、铝） 核心观点与论据 1 公司“炼丹师”的产能扩张与资源潜力 * 公司三期项目预计2026年底投产，规模达3000万吨，铜产量20万吨[1] * 四期项目已开始规划，未来总规模将达到4500万吨，预计新增铜产量5万吨[1] * 预计2026年6月左右完成资源评估备案，初步判断黄金资源量300吨以上，铜资源量200万吨以上[1] * 按30年开发周期初步计算，年产黄金可达8吨以上，铜6万吨以上[1] 2 公司通过内外并举实现增长 * 存量业务：主要通过内部挖潜和找矿增储，玉龙矿的增储是第一步[4] * 增量业务：继续寻找优质资源，目标在“十五五”期间再获取2-3个类似茶亭的项目[4] 3 白银业务提供显著利润弹性 * 公司拥有130吨/年的矿产白银产能，利润可观[4] * 毛估算在白银价格25元/克下，2026年新增利润将超过10亿元，弹性巨大[4] * 2025年公司计划产量为10万吨铅锌和30吨白银，按当前价格计算，白银贡献利润4亿元以上，利润贡献占比近4成，白银属性明显[4] 4 公司未来利润体量与市值目标 * 公司铜业务利润约60亿元，加上铅锌铁等业务利润约10亿元，利润体量可达70亿元以上[4] * 结合玉龙四期、茶亭等项目带来的成长性，给予15倍市盈率，初步目标市值1000亿元[4] 5 另一家公司（或业务板块）产量与市值展望 * 2026年开始成长性兑现，江洛矿区整合进入开发阶段，预计2027年产量翻倍，利润达20亿元以上，目标市值300亿元[4] * 公司收购的Raura锌多金属矿白银资源量1872吨，储量551吨，年产量40吨以上[4] * Raura矿2025年利润年化1.6亿元，技改降本后有望提升至3亿元以上，若白银涨价带来的利润增厚可达6亿元，可完全视同为银矿[4] * 该业务板块估值：Raura矿估值9亿元以上，主业铅锌矿估值3.5亿元，工程业务估值3亿元，给予15倍市盈率，对应市值230亿元[5] * 加上持有的盛达资源748.76万股股票和中国瑞林17.25%股权（最新价计算股权价值17亿元），合计目标市值250亿元[5] 6 对有色金属板块轮动的投资建议 * 认为在牛市背景下，有色金属品种会轮动，建议持仓不动，避免追涨杀跌[6] * 黄金：推荐国际黄金和山东黄金，弹性标的如盛屯矿业、西部矿业和晓程科技[6] * 铜：建议加仓西部矿业和紫金矿业[6] * 锡：推荐华锡有色和锡业股份[6] * 镍：推荐力勤资源、华友钴业和新疆新鑫矿业[6] * 电解铝：认为也会轮到，但价格涨幅可能弱一些，不过股票估值更低，后续也会上涨[7] 其他重要内容 * 公司铜业务（60亿元）与铅锌铁等业务（10亿元）的利润构成[4] * 江洛矿区预计2026年上半年首采区完成探转采，下半年贡献增量；东坡矿区预计2026年底完成探转采，且白银品位更高[4] * 提及公司持有盛达资源748.76万股股票和中国瑞林17.25%股权的具体金融资产[5]