纪要涉及的行业或公司 * 银行业 [1][2] 核心观点与论据 贷款方面 * 2026年第一季度 银行或延续早投放早收益思路 预计第一季度新增信贷占全年62%-65% [1] * 2026年1月 人民币贷款预计新增5.2-5.3万亿元 同比小幅多增 [1] * 2026年全年 人民币贷款预计新增15.5万亿元左右 同比少增 但贷款收益率下行幅度放缓 整体保持量价平衡 [1] * 11月中上旬信贷节奏一般 银行主动控制投放 原因包括LPR降息预期阶段性减弱 晚春节效应 日均存贷比约束以及贷款限价反内卷 [1] * 1月下旬可能存在贷款提速可能 [1] 存款方面 * 2026年初 大行存款开门红总量或超预期 [1] * 大行资负缺口压力不大 流动性较充裕 反映为资金融出规模高位 同业存单净融资为负 买债力度偏强 [1] * 大行一般性存款增长超预期 原因包括营销节奏提前至2025年底 定存报价紧贴上限 理财及中小行存款回流 居民到期定存留存率好于预期 [2] * 3年期定存报价 大行为1.55% 股份行为1.75% [2] 其他重要内容 潜在风险与不确定性 * 存款稳定性不佳 对银行的资产配置行为产生干扰 一是备付及优质流动性资产储备需求激增 二是资产期限被迫缩短 [2] * 居民高息定存到期后的留存率与转化形式仍有待观察 [2] * 2026年银行整体到期居民定存约47-54万亿元 若银行过度竞争广义存款 或引起自律关注 [2] 市场利率判断 * 在银行资负缺口压力不大 央行呵护流动性 存贷比指标诉求提升等因素下 同业存单暂时呈弱供给 强需求状态 利率易下难上 [2] * 现阶段1年期同业存单利率上限或为1.65% 即中期借贷便利利率加10-15个基点左右 [2] 风险提示 * 宏观经济增速下行 [2] * 债市利率大幅波动 [2]