行业与公司 * 行业：美国宏观经济与货币政策 [1] * 公司：美国联邦储备委员会（FOMC） [1] 核心观点与论据 * 核心问题在于美联储主席鲍威尔在即将召开的会议上对进一步降息的态度 [1] * 花旗的基本预测是，鲍威尔将因失业率降至4.4%而受到鼓舞，但仍会表示将采取逐次会议决策的方式，并保留进一步降息的可能性 [1] * 存在鹰派风险，即鲍威尔可能暗示3月会议不太可能降息，因为政策利率已达到可持续水平 [1] * 尽管存在鹰派风险，花旗仍预计今年将进一步降息75个基点 [1] * 自上次FOMC会议以来，宏观经济背景并未发生显著变化，长期趋势仍是劳动力市场逐渐宽松和通胀放缓 [7] * 失业率降至4.4%以及前几个月数据的修正，使得失业率在过去四个月显得更低且更稳定，这将使鲍威尔和其他美联储官员对劳动力市场下行风险的担忧略有减轻 [8] * 首次申请失业救济人数低于20万以及持续申请失业救济人数的下降，尤其是在2025年10月裁员公告令人担忧地增加之后，也将令官员们感到鼓舞 [8] * 消费者支出也保持得非常好，表明招聘疲软并未转化为经济活动放缓 [8] * 但并非所有消息都是鹰派的，尽管12月失业率下降，但非农就业增长弱于预期，月均增长约为5万人 [10] * 鲍威尔在12月FOMC会议上曾表示，非农就业数据每月被高估了6万人，这意味着经过适当向下调整后，就业增长约为零 [10] * 通胀数据也较预期更为疲软，花旗追踪的2025年第四季度核心PCE同比为2.8%，低于12月SEP中3.0%的中值预测 [11] * 近期核心商品通胀尤其疲软，一些官员可能将其视为关税成本向价格传导正在减弱的早期迹象 [11] * 亚特兰大联储工资增长跟踪指标减速，表明劳动力市场宽松正导致通胀压力减小 [11] * 但近几个月鸽派的通胀数据将因政府停摆带来的扭曲而被美联储官员打折 [11] * 关于资产负债表，预计美联储官员将重申将在4月调整国库券购买步伐，鉴于流动性迄今似乎充足，预计购买规模将从每月400亿美元放缓至200亿美元 [12] * 预计Miran理事将投出反对票，在基本情况下主张降息25个基点，他曾在委员会降息25个基点时主张降息50个基点，但考虑到去年政策利率已下调75个基点且劳动力市场近期稳定，他可能主张不那么激进的降息 [13] * 预计的FOMC声明指出，经济活动以温和步伐扩张，就业增长今年已放缓，失业率在去年9月前小幅上升，通胀自年初以来有所上升且仍处于较高水平 [14] * 委员会寻求实现最大就业和长期通胀率2%的目标，经济前景的不确定性仍然很高，委员会注意到其双重使命的双边风险，并判断近几个月就业的下行风险有所增加 [15] * 为支持其目标并鉴于风险平衡的变化，委员会决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75% [16] * 委员会将继续监测新信息对经济前景的影响，并准备在必要时调整货币政策立场 [17] * 委员会判断准备金余额已降至充足水平，并将继续购买短期国债以维持充足的准备金供应 [18] * 投票支持货币政策行动的有鲍威尔等13人，投票反对的有Miran（他倾向于在此次会议上将联邦基金利率目标区间下调0.5个百分点） [19] 其他重要内容 * 花旗研究是花旗环球金融有限公司的一个部门，该公司与研究报告所涵盖的公司有业务往来，可能存在利益冲突 [4] * 分析师薪酬由花旗研究管理层和花旗集团高级管理层决定，与具体交易或建议无关，但会受到包括投行业务在内的整体公司盈利能力影响 [21] * 除非另有说明，否则负责准备研究报告的分析师在过去12个月内未实地考察过相关公司的实际运营情况 [23] * 报告包含花旗研究在各地区的监管披露和法律实体信息 [40][41][43][44][46][47][48][49][50][51][52][53][55][56][57][58][59][60][61][62] * 报告可能包含来自花旗专有信用卡交易数据（Card Insights）的信息，该数据经过高度汇总和匿名化处理 [65] * 报告可能使用来自MSCI和Morningstar的数据，并附有相关免责声明 [67] * 报告版权归花旗环球金融有限公司所有，未经授权不得使用、复制或分发 [69]