财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后每股收益为1.53美元，同比增长21% [5] - 第四季度核心销售额增长5.4% [5] - 2025年全年调整后每股收益增长24% [5] - 第四季度调整后营业利润增长16% [29] - 第四季度核心外汇中性订单增长2% [29] - 第四季度核心外汇中性积压订单增长14% [29] - 2025年调整后自由现金流转换率为102% [29] - 2025年公司费用为8700万美元，略高于先前8500万美元的预期，主要由于并购活动 [33] - 2026年公司费用预计在8000万至8500万美元之间 [33] - 2026年利息支出预计约为5800万美元 [34] - 2026年税率预计约为23%，略高于2025年的22.9% [34] - 2026年第一季度业绩预计与2025年第一季度大致持平，低于历史季节性模式 [35] - 2026年上半年收益预计占全年收益的45%，下半年占55% [36] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天与先进技术 - 第四季度销售额为2.72亿美元，增长15%，几乎全部为有机增长 [30] - 积压订单创纪录，超过10亿美元，同比增长25%，环比略有增长 [30] - 核心订单增长8% [30] - 第四季度总售后市场销售额增长1%，其中商业售后市场增长3%，军事售后市场下降3% [30] - 第四季度原始设备制造商销售额增长23%，其中商业销售额增长27%，军事销售额增长18% [31] - 第四季度调整后部门利润率为23.6%，较去年同期的23.1%扩大50个基点 [31] - 2026年核心销售额增长预计将处于7%-9%长期增长假设的高端 [15] - 2026年原始设备制造商销售额预计将实现两位数同比增长 [16] - 商业售后市场增长率预计将减速 [16] - 预计Druck在短期内将对整体部门利润率产生稀释作用 [16] - 2026年商业原始设备制造商销售额预计将实现高双位数增长 [76] - 2026年军事原始设备制造商销售额预计将实现中个位数增长 [76] - 2026年商业售后市场销售额预计将实现中个位数增长 [77] - 2026年军事售后市场销售额预计将实现中至高个位数增长 [77] 过程流程技术 - 第四季度销售额为3.09亿美元，与去年同期持平 [31] - 第四季度核心销售额下降1.5% [31] - 第四季度核心外汇中性积压订单同比下降7% [31] - 第四季度核心外汇中性订单下降3% [31] - 第四季度调整后营业利润率为22%，同比扩大170个基点 [32] - 2026年核心增长预计持平至低个位数增长 [20] - 预计新收购的业务在短期内将对整体部门利润率产生稀释作用 [21] - 2025年废水处理业务实现高个位数增长，预计2026年将继续强劲增长 [56] - 2025年低温业务实现两位数增长，预计将继续增长 [56] - 制药业务预计将继续增长，特别是在北美地区 [56] - 电力业务预计将继续增长 [56] - 化学品市场表现疲软，但美洲和中东地区在2025年实现订单同比增长，预计2026年将保持温和增长 [57] - 欧洲、中国和亚太其他地区化学品市场疲软，预计不会改变 [57] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天市场依然非常强劲 [14] - 商业航空航天方面，波音和空客继续提高产量，售后市场需求仍处于高位 [15] - 国防方面，采购支出依然稳健，鉴于持续的全球不确定性，业界继续关注加强更广泛的国防工业基础 [15] - 过程流程技术市场方面，制药、低温、发电和水处理等领域表现强劲，而化学品市场仍处于低谷水平 [18] - 低温业务在第四季度表现强劲，获得了多个太空发射客户的订单 [19] - 制药业务获得另一笔支持GLP-1药物产能扩张的大额订单 [20] - 尽管化学工业疲软，团队在中东地区获得了关键的新项目 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的长期价值创造理论包括：4%-6%的核心销售增长、35%-40%的核心运营杠杆以及资本配置带来的上行空间 [4] - 公司通过无机方式增加技术和能力，以推动增长并支持新老客户 [5] - 2026年1月1日完成了对Druck、Panametrics和Reuter-Stokes品牌的收购 [6] - Reuter-Stokes使公司的核能业务规模翻倍，增加了用于核电站运营以及国土安全应用的行业领先辐射传感和检测技术 [7] - Panametrics将作为过程流程技术部门内的独立业务部门运营，增加了先进的超声波流量计和精密水分分析仪 [7] - Druck将作为独立业务部门，隶属于新更名的航空航天与先进技术部门，该新名称更好地反映了该部门的现状和未来战略方向 [8] - Druck的加入显著增强了公司在关键应用领域的压力传感能力，包括飞机发动机监测和液压系统 [8] - Druck还将业务扩展到基于地面的航空航天测试和校准设备以及其他某些终端市场 [9] - 2026年初还完成了对总部位于德国埃森的Optek-Danulat的收购，该公司是生物制药、制药和其他要求苛刻市场的在线过程控制、光学传感测量解决方案的领导者，年销售额约为4000万美元 [9] - 进一步的并购活动依然活跃，公司继续执行和培育加速的机会 [10] - 公司计划在2026年4月27日的年度股东大会上任命Alex Alcala为下一任首席执行官，Max Mitchell将转任执行董事长，过渡期预计不超过两年 [10] - 公司将继续推动Crane业务系统以实现强劲的有机增长，同时追求加速的无机增长战略 [13] - 公司预计在2026年及以后实现高于市场的增长 [16] - 在过去十年中，公司有意将产品组合重新定位到更高增长、并保持领先竞争优势和明显差异化的技术和终端市场 [18] - 公司预计Druck将在未来几年对部门的增长和利润率状况产生增量贡献 [16] - 公司预计Panametrics、Reuter-Stokes和Optek-Danulat将在未来几年对部门的增长和利润率产生增量贡献 [21] - 公司预计这些收购在2026年将对收益略有增值，而最初的预期是第一年没有增值 [22] - 成本协同效应将来自三个主要领域：组织简化和聚焦、产品线简化以及传统的生产力改进 [22] - 增长协同效应是完全增量的上行空间 [23] - 公司预计在2026年继续推进并购，渠道强劲，第一季度没有迫在眉睫的交易 [69] - 公司的目标杠杆率在2倍至2.5倍之间，但为了合适的交易，可以接受高达3倍甚至更高的杠杆率 [122] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026年的开端充满信心 [4] - 尽管同比比较变得越来越具有挑战性，但商业航空航天方面的情况继续看起来健康 [15] - 鉴于全球不确定性持续存在，国防工业基础继续得到关注 [15] - 尽管产品组合向正常水平回归，不那么有利，但2026年全年的增长应能实现约35%-40%的运营杠杆 [15] - 过程流程技术部门在周期中仍处于有利地位，能够实现超越市场的增长 [17] - 由于第四季度订单依然疲软，公司对2026年需求水平持谨慎态度 [20] - 公司预计核心运营杠杆仍将在30%-35%的目标范围内 [21] - 公司对收购业务的展望已经超过了最初的预期 [21] - 公司对实现或超越协同效应目标充满信心 [23] - 公司预计2026年调整后每股收益初始指导为6.55美元至6.75美元，中点增长10% [12] - 此指导不包括2025年一次性飓风相关保险赔偿带来的0.16美元收益，以及两年的税后收购相关无形资产摊销 [12] - 从2026年开始，调整后每股收益的非GAAP列报将排除非现金、税后、收购相关的无形资产摊销 [11] - 第四季度收到了与飓风Helene洪水相关的520万美元保险赔偿，使季度业绩受益0.07美元 [33] - 2025年全年指导中包含了与飓风Helene相关的900万美元保险赔偿 [33] - 2026年将不会重复获得保险赔偿收益 [34] - F-16刹车控制项目的飞行测试因政府停摆延迟了几个月，预计将在第二季度初完成，这已反映在指导中 [77] - 对于F-16项目，2026年收入指引预计在2000多万美元的低位，而非3000万美元的年度运行率 [80] - 对于收购的业务，预计2026年利润率将改善约200个基点，未来几年改善幅度会更大 [80] - 预计2026年自由现金流转换率将在90%-100%范围内 [111] 其他重要信息 - 公司完成了对Baker Hughes旗下Druck、Panametrics和Reuter-Stokes品牌的收购 [6] - 公司完成了对Optek-Danulat的收购 [9] - 公司宣布了领导层继任计划，Alex Alcala将于2026年4月27日接任首席执行官，Max Mitchell将转任执行董事长 [10] - 公司拥有8500名员工 [13] - 截至年底，净杠杆率为1.1倍，收购Optek-Danulat后升至1.4倍 [29][30] - 第四季度业绩受益于Technifab收购和1.6个百分点的有利外汇影响 [31] - 公司预计在2026年及以后实现持续成功 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Druck在2026年和2027年的定价机会，以及是否有重要的长期协议需要续签 [39] - 所有三个收购的业务都有显著机会来推动Crane业务系统，包括产品线简化、重组和传统运营卓越 [39] - 在价值定价方面有机会做得更好，Druck预计今年开始看到改善，明年会更多 [39] - 就像任何航空航天业务一样，存在合同，有些自然到期需要续签、重新谈判，但在实现该领域目标方面没有真正的障碍 [40] 问题: 关于PSI成本削减的指导是否包含在指引中 [41] - 与此前沟通的没有变化，成本或生产力要素、商业方面以及以预期速率利用运营节奏是三个主要方面 [42] 问题: 关于将航空航天与电子部门更名为航空航天与先进技术部门，以及其战略方向和相邻技术 [51] - 更名是为了更好地定位以进行类似Druck的交易，Druck是一个很好的例子，它涉足传统航空航天，但也进入了实验室校准和一些高增长的工业应用 [51] - 该模式允许公司继续增加补强收购和独立单位，以扩大该部门，类似于在过程流程技术部门所做的 [52] - 目标是高技术、差异化，改善两个部门的增长和利润率状况，并在未来几年将两个部门的规模翻倍 [52][53] 问题: 关于过程流程技术部门积压订单连续第二个季度下降，特别是化学品方面，以及2026年终端市场展望 [54] - 废水处理、低温、制药和电力等许多细分市场和垂直领域在2025年强劲增长，预计2026年将继续保持强劲势头 [56] - 化学品市场表现疲软，但各地区情况不同：美洲和中东在2025年订单同比增长，预计将保持温和增长；欧洲、中国和亚太其他地区一直疲软，预计不会改变 [57] - 2026年的假设是继续处于低谷，没有恶化，保持稳定，但未计划年内强劲回升，不过公司已做好准备 [58] 问题: 关于收购的整合成本与成本削减之间的相互作用，以及这是否会影响2027-2028年 [64] - 既有整合成本，也有成本削减，净额将是成本削减 [65] - 利润率的改善将在2027年和2028年增加，因为许多行动需要几个季度才能实现并反映在损益表中 [65] - Baker Hughes将这些业务作为PSI运营，具有高层PSI总部结构，公司正在解散该结构，取而代之的是独立的业务部门资源，总体而言，预计完成后运营将更精简、更盈利 [65] 问题: 关于2026年第一季度有机业绩与交易影响的细分，以达到大致持平的数字 [67] - 传统Crane的有机增长在航空航天与电子部门将明显上升，在过程流程技术部门可能略有下降 [67] - 与去年第一季度相比，增量利息支出是主要驱动因素之一 [67] - Druck、Panametrics、Reuter-Stokes存在季节性，历史上下半年强于上半年 [67] 问题: 关于组织在平衡表仍有空间的情况下，执行并购的内部带宽 [68] - 公司有带宽在2026年做更多交易，预计会做更多 [69] - 公司正在不断建设能力，改进整合能力和战略资源，以评估相邻领域，增加潜在目标，在并购方面只会变得更强大 [69] - 渠道强劲，第一季度没有迫在眉睫的交易，但预计会继续保持势头 [69] 问题: 关于2026年航空航天部门售后市场量（原始设备制造商和军事）的预期，以及政府停摆对军事项目的影响 [75] - 商业原始设备制造商预计将保持强劲，高双位数增长；军事原始设备制造商预计中个位数增长 [76] - 商业售后市场预计中个位数增长；军事售后市场预计中至高个位数增长 [77] - 政府停摆导致F-16项目的飞行测试延迟了几个月，预计将在第二季度初完成，这已纳入指引，目前未看到其他影响 [77][78] 问题: 关于F-16项目2026年3000万美元年度目标是否降低，以及PSI业务的三年成本协同目标 [79] - 关于F-16，指引中考虑的收入更接近2000多万美元的低位，而非3000万美元，由于项目略有延迟，但存在时间压缩的机会 [80] - 关于成本协同效应，预计2026年利润率改善约200个基点，未来几年会更高，以达到或超越5年内10%的投资资本回报率 [80][81] 问题: 关于公司对发电市场的总敞口，以及通过PSI增加核能敞口后的变化 [84] - 传统联合循环发电厂的阀门业务在2025年增长显著，受美国新建电厂推动 [85] - 通过Reuter-Stokes，核能业务敞口基本翻倍，现在合并为Crane Nuclear [85] - 核能增长有四个领域：现有核电站重启、AP1000新建设、小型模块化反应堆以及许可证延期带来的升级投资 [85][86][87][88] 问题: 关于2026年下半年占55%的业绩拆分，以及第二季度增长是否也疲软 [89] - 第一季度和第二季度的不利因素包括保险赔偿收益（全年0.16美元），该收益在2025年上下半年各占约一半 [89] - 公司目前不愿对个别季度的核心增长发表评论 [91] 问题: 关于过程流程技术部门2026年是否存在因利润率差距收窄而使得息税前利润增长超过收入的机会 [93] - 30%-35%的运营杠杆是针对传统业务，随着整合Druck、Panametrics、Reuter-Stokes，增量贡献将更多在下半年显现，2026年情况确实如此 [94] 问题: 关于收购的收入协同效应机会，以及是否有财务框架 [101] - 预计会有增长协同效应，每个业务领域不同：例如Druck在商业方面很强，但在军事方面不强，与公司传统的航空航天与电子业务有协同机会；传统的Crane业务系统商业卓越性也将推动业绩 [103] - Reuter-Stokes在发电领域地位强大，公司正在探索国土安全和其他工业应用等相邻领域 [104] - 这些增长机会未纳入模型或指引，目前无法提供具体财务数字，但最终会体现在损益表中 [104] - 公司有信心达到甚至超过4%-6%增长区间的高端 [105] 问题: 关于整合成本是计入报告业绩还是被调整剔除 [106] - 直接与整合相关的成本将被排除并保持透明 [108] - 但业务运营所需的投资，如在财务、人力资源、信息技术部门招聘人员，这些是持续的业务成本，不能排除 [108] 问题: 关于2026年这些费用（非招聘，而是实现协同效应的成本）对自由现金流的影响 [109] - 公司目前没有具体数字，但预计核心业务将继续保持100%左右的自由现金流转换率 [110] - 包括收购业务在内，2026年自由现金流转换率将略有下降，但无疑会在90%-100%的范围内 [111] 问题: 关于F-16的国际订单是叠加还是顺序进行，以及是否影响2027年 [119] - F-16的3000万美元年销售额不会有多大变化，获得更多国外订单会延长整个项目的期限 [119] - 公司将首先向美国空军发货，然后用对外军事销售来补充，年销售额约为3000万美元 [119] - 目前积压订单已超过该年率，任何增量都会延长项目期限 [121] 问题: 关于公司的目标杠杆率，以及为合适交易愿意达到的水平 [122] - 目标杠杆率在2倍至2.5倍之间，但为了合适的交易，可以接受高达3倍甚至更高的杠杆率，只要能在相当短的时间内回到目标范围 [122] 问题: 关于航空航天与先进技术部门更名后，对工业燃气轮机或航空衍生品等相邻领域机会的考虑，以及军事方面对协同作战飞机计划（特别是第二批）的看法变化 [130][134] - 公司正在探索许多不同类型的相邻领域，传统核心业务是流体动力控制，正在航空航天领域扩展，例如传感技术，也考虑陆基和其他高增长市场，但不想具体点名 [135] - 公司肯定参与协同作战飞机领域，认为自身定位非常有利，无论是传统主承包商还是新进入者，公司已经在多个演示项目中赢得了位置，并且与新进入者有良好的合作内容 [139]