纪要涉及的行业或公司 * 公司：赣锋锂业 [1] * 行业：锂电行业（涵盖上游锂资源、锂盐、电池制造及固态电池技术） [1][2][3] 核心观点和论据 * 2025年第四季度业绩显著反转：预告2025年归母净利润11.0至16.5亿元，同比增长153%至180% [1] 其中2025Q4归母净利润10.7至16.2亿元，同比扭亏为盈，环比增长93%至192% [1] 扣非净利润3.4至6.4亿元，同环比扭亏 [1] * 非经常性损益主要来源：参股公司PLS股价上涨带来公允价值变动收益10.3亿元 [1] 转让子公司易储部分股权获得投资收益 [1] * Q4锂盐业务量价分析：锂盐出货量预期5万吨，环比持平 [2] 碳酸锂均价8.7万元/吨，环比三季度增长19%，对应涨幅1.4万元/吨 [2] 预计Q4单吨利润提升至0.8万元/吨 [2] 资源自供比例为50%+，对应自有资源折碳酸锂单吨利润约1.4万元/吨 [2] * 2026年锂盐业务展望：预计锂盐出货量21万吨，同比增长25% [2] 资源自供规模13-14万吨 [2] 若碳酸锂价格达15万元/吨，对应可贡献90亿元以上利润 [2] * 电池业务表现与展望：Q4电池出货量预计为10GWh，环比持平，全年合计33GWh，主要应用于储能领域 [2] 预计电池单Wh利润为0.01元/Wh，全年贡献3亿元利润，其中Q4贡献1亿元 [2] 预计2026年电池出货量42GWh，同比增长27% [2] 由于自供碳酸锂，预计2026年单Wh利润有望略微提升至0.02元/Wh [2] * 固态电池前瞻性布局：公司布局固态电解质、金属锂负极、固态电池，多种技术路线稳步推进 [3] * 盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利14.8/94/109亿元，同比+172%/+532%/+16% [3] 对应PE 103/16/14倍 [3] 给予2026年25倍估值，对应目标价112元，维持“买入”评级 [3] 其他重要内容 * 2025年全年出货量：锂盐全年合计17万吨 [2] 电池全年合计33GWh [2] * 业绩中值参考：2025Q4归母净利润中值13.5亿元，扣非净利润中值4.9亿元 [1]