涉及的行业与公司 * 行业：光通信行业、人工智能（AI）应用行业 [1] * 公司：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技 [2] 核心观点与论据 * 核心观点一：海外AI应用加速，AI投资回报叙事将重启 * 判断海外主要云厂商（谷歌、Meta、微软、亚马逊）在即将发布的季报中，其AI投资回报将有较好表现 [1] * 认为“投资回报率-资本支出”的叙事逻辑将重新成为市场焦点 [1] * 核心观点二：AI Agent时代正式开启，将显著带动算力需求 * C端催化：Clawdbot爆火，其“去App化”设计、内置丰富技能、连接通讯软件与本地环境及多种模型的能力，标志着个人AI Agent时代的开始 [1] * B端催化：Claude Cowork将Claude的能力从编程扩展到日常办公流程，实现了从工具到协作者的质变 [1] * Agent及超长上下文应用将显著带动Scale Up（规模扩展）的需求 [2] * 核心观点三：“光入柜内”将开启光通信投资的第二阶段 * 这是光通信投资逻辑的下一阶段，将带来市场总规模（TAM）和公司估值的共振 [2] * 从2026年开始，所有投资者将基本站在同一起跑线上看待这一新逻辑 [2] 其他重要内容 * 对光模块头部厂商的供给判断：明确指出头部厂商的光芯片、法拉第旋转片等关键部件的供给没有受到影响 [2] * 对天孚通信的预期：提出2026年第一季度光芯片将迎来拐点，并预测在3月的GTC大会上可能出现与Scale Up侧CPO相关的催化 [2] * 对源杰科技的预期：公司正加速MOCVD设备到货及工艺调试，北美工厂有望补充后道产能，对2026年全年产能预期乐观 [2] * 预测源杰科技在2027年的产能增速将是全球大厂中最高的 [2] * 公司被认为将全面受益于NPO及CPO的产业趋势 [2]