从资金层面来看，我们特别关注保险资金。保险资金的特点是偏好优质公司， 利润稳定且持续增长，同时对股息率有较高要求，希望获得稳定的股息收益。 尽管他们可能忽略股票本身的一些波动，这种特性非常契合家电板块。因此， 我们认为未来保险资金的变动可能会为家电行业带来机会。 在 2025 年初，我 们就提出了一个观点，即从资金层面看，2025 年的家电板块可能更具意义， 因为被动资金如 ETF 在增加，加上保险扩容，对整个板块表现有支撑。从实际 表现来看，2025 年的情况与我们的判断相符，从基本面视角看，其股价波动 与基本面脱离，而从资金面解释更为合理。因此，我们最近推出了第二篇报告， 重点从保险视角探讨 2026 年的机会。 保险资金在股市投资显著增加，政策支持、增量资金投入及高股息偏好 是主要驱动因素，家电行业符合高股息资产要求，估值便宜且净现金充 裕，有望获得险资增持。 敏感性分析显示，若 2026 年新增险资的 3%-15%配置家电行业，增量 可能达 1,000 亿人民币左右，预计带来 5%-10%的行业平均涨幅，高 股息白电龙头企业将受益。 资金视角与基本面视角看 家电未来如何演绎？20260127 摘要 2 ...