涉及的行业与公司 * 涉及贵金属行业，特别是黄金和白银市场 [1][3] * 报告由高盛 (Goldman Sachs & Co. LLC) 的研究分析师 Lina Thomas 和 Daan Struyven 发布 [3] 核心观点与论据 黄金市场观点 * 近期价格与驱动因素：黄金价格上周突破每盎司5000美元，主要受地缘政治紧张局势和日本国债收益率周末大幅上升推动的避险需求激增影响 [3] * 短期前景与风险：由于地缘政治和日本财政路径的不确定性（至少持续到2月8日选举），避险需求保持高位，当前金价水平对于战术投资者而言是不确定的入场点 [3] * 局势若缓解可能导致价格暂时回调 [3] * 地缘政治或财政风险若进一步上升，则可能支撑价格盘整甚至上涨 [3] * 长期展望与预测：长期看涨趋势保持完好，受新兴市场央行购金的结构性强势和美联储降息带来的投资者需求驱动 [3] * 基础预测仍为金价在2026年12月前达到每盎司5400美元 [3] * 上行风险：报告认为其金价预测存在显著的上行风险 [3] * 当前预测已纳入央行维持近期购金速度、以及私人投资者在美联储降息时增加黄金ETF购买这两大驱动因素 [3] * 但预测未计入私人部门可能进一步多元化配置的潜在需求，这是前景的重大上行风险来源 [3] 白银市场观点 * 价格表现与驱动因素：白银年初至今上涨51%，延续了2025年飙升138% 的显著涨势，上周价格突破每盎司100美元 [3] * 近期价格上涨方向性地反映了私人投资者因美联储宽松和潜在“多元化”主题而流入的资金 [3] * 但伦敦流动性紧张（白银基准价格设定地）放大了价格波动 [3] * 流动性紧张的原因：围绕美国贸易政策（理论上白银可能面临高达50%的关税）的投机活动，促使2025年将白银预先运入美国，导致伦敦库存减少、可用浮筹降低 [3] * 库存稀薄为轧空创造了条件：当投资者资金吸收伦敦金库中剩余金属时，涨势加速；当紧张状况缓解时，价格则急剧反转 [3] * 短期前景与风险：尽管报告仍认为美国对白银加征关税可能性不大，但短期内可能看不到明确的解决方案 [3][4] * 美国政府1月14日的声明（即包括白银在内的关键矿物232条款关税“目前不引入但仍考虑中”）维持了政策不确定性 [4] * 只要白银在美国市场持续错位，伦敦流动性紧张局面就可能持续，随之而来的是价格出现超常大幅波动的可能性 [4] * 投资者建议：预计极端的价格波动（双向）将持续，建议厌恶波动的客户保持谨慎 [3] 其他重要内容 * 报告性质与免责声明：投资者应仅将此报告视为投资决策的单一因素，报告包含重要披露事项 [2] * 分析师认证：两位主要分析师证明报告观点准确反映其个人观点，且未受公司业务或客户关系影响 [6] * 利益冲突披露：高盛政策禁止分析师及其家属持有其覆盖领域的公司证券；分析师薪酬部分基于高盛盈利能力（包括投行业务收入）；高盛可能与报告中提及的多数公司存在投行业务等关系 [8][17] * 报告局限性：研究基于当前公开信息，但不保证其准确或完整；观点可能变化；并非对所有提及证券的个性化投资建议；不构成出售要约或购买邀约 [16][21][22] * 版权与使用限制：信息仅供用户个人使用，未经高盛明确书面同意，不得转售、逆向工程、用于开发指数或训练AI系统等 [29]