财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为38亿美元，有机销售额增长1% [15] - 第四季度调整后营业利润率扩大70个基点至16.6%，主要受服务利润率改善100个基点推动 [5][15][16] - 第四季度调整后每股收益增长11%或0.10美元，为年内最高水平 [5][16] - 第四季度调整后自由现金流达到创纪录的8.17亿美元 [4][6] - 2025年全年调整后每股收益增长6%至4.05美元 [9][21] - 2025年全年产生调整后自由现金流16亿美元，并向股东返还约15亿美元 [4][9] - 2025年全年有机服务销售额增长5%，调整后营业利润率扩大40个基点 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 服务业务：第四季度有机销售额增长5%，其中维保与维修增长4%，现代化改造增长9% [5][17] - 服务业务利润率：第四季度服务营业利润为6.38亿美元，营业利润率扩大100个基点至25.5% [18][19] - 新设备业务：第四季度有机销售额下降6%，营业利润为4700万美元，营业利润率下降110个基点至3.6% [19][20] - 现代化改造订单：第四季度订单增长43%，创下分拆以来最高季度订单记录 [6][10] - 服务组合规模：全球维保组合增长4%至约250万台，连续第14个季度增长 [6][11] - 连接设备：全球连接设备数量接近110万台，2025年订阅收入增长35% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区：第四季度新设备订单增长中个位数，但销售额下降5% [10][19] - 欧洲、中东和非洲地区：第四季度新设备订单增长中个位数，销售额增长6% [10][19] - 亚太地区：第四季度新设备订单下降十位数以上，销售额增长低个位数 [10][19] - 中国市场：第四季度新设备订单下降中个位数，符合预期；现代化改造销售额增长超过100% [10][17] - 全球现代化改造市场：2025年以美元计增长13% [24] - 维保组合区域增长：2025年中国增长十位数低段，亚太地区增长高个位数，美洲增长低个位数，欧洲、中东和非洲地区大致持平 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是服务驱动的商业模式和飞轮战略，拥有行业最大的维保组合 [5][6] - 通过工业化制造和安装能力以及分阶段套餐等商业策略推动现代化改造增长 [6] - 持续进行产品创新，例如在中国推出Gen3 Comfort、SkyRise MOD等现代化解决方案，并在欧洲、中东和非洲地区推出Gen3产品家族 [7] - 物联网平台Otis ONE提供预测性维护和实时健康监控，连接设备数量持续增长 [8] - 执行Uplift运营模式转型和中国业务转型计划，包括买断中国合资企业Otis Electric的少数股权 [4] - 通过约1亿美元的针对性补强收购，加强服务组合并扩大关键市场影响力 [4] - 行业竞争方面，中国市场因竞争动态和合同期限较短，存在结构性较高的客户流失率 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2026年全球新设备市场将继续趋于稳定 [23] - 预计美洲市场2026年保持积极趋势，欧洲、中东和非洲地区继续增长，亚太地区将加速增长 [23] - 预计中国市场下滑速度在2026年继续改善，但亚洲整体预计将下滑 [23][24] - 由于过去建筑周期和安装基础的持续老化，现代化改造市场的增长趋势预计在未来持续 [24][25] - 2026年总有机销售额预计增长低至中个位数，服务业务预计增长中至高个位数，新设备销售额预计下降低个位数至持平 [25][26] - 预计2026年调整后每股收益增长中至高个位数 [28] - 预计2026年调整后自由现金流在16亿至17亿美元之间 [29] - 资本分配策略目标为40%的股息支付率，并执行约8亿美元的股票回购 [29] 其他重要信息 - 全球安装基础中约有900万台设备处于现代化改造的黄金年龄（中国超过15年，世界其他地区超过20年） [24] - 2025年增加了约1000名现场专业人员，以应对组合增长和维修需求 [26] - 中国现代化改造刺激计划在2024年覆盖约8万台设备，2025年增至12万台，预计2026年将维持至少与2025年相当的水平 [56][57][58] - 公司每天安全可靠地运送25亿人次 [3] - 2025年第四季度现金流为2016年以来最佳 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年维保与维修业务的增长预期、服务利润趋势以及客户留存率和流失率的进展 [35] - 预计2026年维修增长率将加速至10%以上，维保业务也将至少增长1个百分点，服务业务整体增长率预计比2025年的5%提高1-2个百分点 [36] - 预计服务利润将加速增长，2025年服务营业利润按恒定汇率计算增长1.5亿美元，2026年预计增长2亿美元，服务利润率预计在2026年继续扩大 [37] - 中国以外市场的客户留存率在2025年已趋于稳定，预计2026年将开始小幅提升，公司正专注于在关键市场保留高利润贡献的单元 [39][40] 问题: 新设备利润率的变化在多大程度上是结构性的 versus 周期性的，以及价格竞争和宏观顺风下的反弹能力 [41] - 新设备业务占比较小，且随着服务战略推进将继续缩小，2026年利润率将面临阻力，主要受中国销量下降（中国是利润率最高的地区）以及商品成本的轻微不利影响 [42] - 2026年新设备利润率预计与2025年第四季度的水平相当 [43] 问题: 第四季度服务利润率扩张的驱动因素，特别是现代化改造利润率的表现 [47] - 服务利润率扩张100个基点，得益于维修业务加速（利润率最高）以及现代化改造利润率提升（季度环比提升50个基点），此外还包括出售服务中心资产带来的一次性收益1400万美元 [52] - 现代化改造利润率正接近10%的中期目标，已超过新设备利润率，并有望达到其两倍以上 [49] - 中国现代化改造收入在第四季度同比增长100%，全年增长75%，利润率表现强劲 [50] 问题: 出售服务中心资产带来的收益是持续性的还是一次性的 [54] - 该收益更多是一次性的，但长期益处在于通过第三方更高效地管理备件，缩短维修周期，从而提升客户留存率 [54] 问题: 中国刺激计划的细节、规模以及2026年展望 [55] - 该计划始于2024年中，旨在改善老旧住宅居住条件和刺激消费，2024年覆盖约8万台设备，2025年增至12万台，政府表示2026年将维持至少与2025年相当的水平 [56][57][58] 问题: 现代化改造业务未来几年的年增长潜力，以及如何看待30%的订单增长 [62] - 现代化改造市场在2025年估计增长13%，且预计将持续增长，公司通过提供全替换、分阶段套餐等方式推动增长，订单增长从第一季度的12%加速至第四季度的43% [63][64] - 由于包含多年期大型项目，30%的订单积压不会全部在2026年转化，但预计收入增长将在十位数以上，未来规划在十位数中段或更高是合适的 [65][66] 问题: 2026年每股收益展望的构成，以及如何回到10%以上的增长目标 [67] - 指引中点的每股收益增长约为6%（约0.23美元），其中运营贡献增长从2025年的0.09美元加速至2026年的0.15美元，主要受服务营业利润增长2亿美元推动，外汇和股票回购提供额外支持，利率成本构成阻力 [69][70] - 公司选择以保守态度开启2026年 [68] 问题: 超越2026年，在重组计划结束后，核心运营推动利润率扩张的能力 [74] - 尽管重组计划带来顺风，但公司也应对了新设备市场（尤其在中国）的显著下滑，服务业务的利润率扩张将持续，得益于生产力提升、物联网连接设备增加带来的密度效益以及定价策略 [75][76] - 随着公司推动营收增长，利润率扩张和利润贡献将更加显著 [77][78] 问题: 现代化改造订单转化为收入的周期，以及为何订单积压增长持续快于收入 [79] - 现代化改造收入转化周期因项目类型而异，批量改造较快，但大型项目或需要分批施工以减少干扰的项目可能比新设备项目周期更长 [80][81] - 2026年现代化改造收入预计增长十位数以上 [80][82] 问题: 中国市场的详细情况，包括2025年基准、2026年预期下滑幅度以及季度走势 [85] - 2025年中国新设备市场下半年下滑10%，较上半年的15%有所改善，全年市场规模约37万台，预计2026年市场下滑约8%，第一季度可能下滑约10%，年底收窄至约-5% [86][87] - 中国业务持续转型，服务收入占比从分拆时的十位数中段提升至第四季度的47%，中国占全球总收入比例降至11% [88][89] 问题: 中国新设备与服务利润率的现状对比 [91] - 中国仍是利润率最高的地区，新设备利润率较高，服务利润率较低但正在改善，现代化改造利润率已与新设备相当，其增长将成为服务利润率的顺风 [92] 问题: 第一季度每股收益指引是与去年同期持平还是与第四季度持平，以及全年利润率展望的细分 [96] - 第一季度每股收益指引是与2025年第一季度持平，服务销售额预计增长6%，但新设备业务受关税生效和美国项目执行延迟影响，服务业务因去年同期投资基数较低面临 tougher compare，整体营业利润率预计约为16% [96][97][98] - 全年整体利润率预计大致持平，服务利润率将强劲扩张，新设备利润率预计略低于4%，公司费用预计与第四季度运行率相似 [99][100][101] 问题: 2025年底全球服务客户留存率水平，以及为何4%的组合单元增长率可能难以维持 [104] - 公司更注重增长的价值而非单纯单元数量，因此组合增长率可能从4%降至3%+，但将贡献更高的维保和维修收入 [40][105][107] - 中国以外市场的留存率在2025年已趋于稳定 [105][106] 问题: 2026年每股收益增长0.23美元在剩余三个季度的分布情况 [108] - 增长将更早显现，预计第二季度起将比去年更明显地看到增长，而非完全依赖下半年 [108] 问题: 服务卓越投资的当前阶段、未来计划以及新技术工具的应用 [111] - 投资仍在进行中，并将持续至2026年，预计将带来长期回报 [118][119] - 公司持续为现场专业人员提供新工具和技术，如AI检测机器人、AI代理和Otis ONE物联网平台，以提高预测性维护和首次修复率 [112] 问题: 服务卓越投资如何导致维修收入低于预期，以及2026年是否会出现同样情况 [122] - 维修需求存在且积压增长，但季度内需要根据服务质量指标校准资源分配，将现场人员优先部署于维保活动以提升客户满意度，公司正在这方面不断改进 [123][124][125] 问题: 中国客户留存率下降的具体原因以及2026年改善展望是否包含中国 [126] - 中国市场因每年合同到期需重新竞标且无自动续约机制，存在结构性高流失率，公司期望所有地区持续改进 [126] - 在中国，公司战略性地选择不竞标或夺回所有服务合同，而是专注于能带来更好服务粘性和利润贡献的单元，这影响了转化率和留存率数字 [131][132] 问题: 中国新设备订单转化率是否显著降低及其未来展望 [130][134] - 确认转化率较低，预计未来会略有改善，但仍将保持较低水平 [134][135] 问题: 2026年价格与成本之间的差额展望 [136] - 预计趋势与2025年相似，中国以外地区良好，中国价格预计有低个位数增长，但将面临季度环比下降1-2个百分点的挑战，大宗商品（如钢铁、铜）预计不会构成重大阻力 [136][137]