财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为38亿美元，有机销售额增长1% [15] - 第四季度调整后营业利润率扩张70个基点至16.6%，主要受服务利润率扩张100个基点的推动 [5][16] - 第四季度调整后每股收益增长11%，为年内最高水平，也是过去6个季度中最强的表现 [5] - 第四季度调整后自由现金流达到8.17亿美元，创下分拆以来的新高 [4][7] - 2025财年全年调整后每股收益增长6%至4.05美元 [22] - 2025财年全年产生约16亿美元调整后自由现金流，并向股东返还约15亿美元（通过股息和股票回购）[4][9] - 2025财年服务有机销售额增长5%，调整后营业利润率扩张40个基点 [8] - 2025财年新设备有机销售额下降6% [20] - 公司预计2026年调整后每股收益将实现中至高个位数增长 [29][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 服务业务：第四季度有机销售额增长5%，其中维护和维修增长4%，现代化改造增长9% [5][17] - 服务业务利润率：第四季度服务营业利润为6.38亿美元，营业利润率扩张100个基点至25.5% [19][20] - 现代化改造业务：第四季度订单增长43%，创下分拆以来新高，期末未交付订单（以不变汇率计）增长30% [6][10] - 现代化改造业务利润率：现代化改造利润率正在上升，第四季度环比第三季度提高了50个基点，并接近10%的中期目标 [53][55] - 新设备业务：第四季度有机销售额下降6%，其中美洲下降5%，亚太地区低个位数增长，欧洲、中东和非洲地区增长6% [20] - 新设备业务利润率：第四季度营业利润为4700万美元，营业利润率下降110个基点至3.6% [21] - 维护业务组合：2025年增长4%，达到约250万台，连续第14个季度增长 [6][11] - 连接设备：接近110万台，订阅收入在2025年增长了35% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲、中东和非洲地区：新设备订单在第四季度增长中个位数，现代化改造订单增长超过100% [10] - 美洲地区：新设备订单在第四季度增长中个位数，现代化改造订单增长超过20% [10] - 亚太地区：新设备订单在第四季度下降高十位数，现代化改造订单增长高十位数 [10] - 中国地区：新设备订单在第四季度下降中个位数，符合预期；现代化改造销售额在第四季度同比增长超过100% [10][17] - 中国地区业务占比：2025年占全球总收入的11%，第四季度占新设备收入的19% [90] - 全球市场展望：预计2026年全球新设备市场趋于稳定，美洲和欧洲、中东和非洲地区预计继续增长，亚太地区预计加速增长，中国预计继续下降但降幅收窄 [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 服务驱动战略：公司战略的核心是服务驱动的飞轮模式，通过维护组合增长、现代化改造和数字化能力推动可持续增长 [5][31] - 现代化改造周期：公司认为全球安装基数的老化（中国超过15年，其他地区超过20年）正推动一个多年的现代化改造周期，目前仍处于早期阶段 [6][11] - 创新与数字化：推出了Gen3产品系列、Otis ONE物联网解决方案、AI检测机器人等，以提升安全性、预测性维护和客户体验 [7][8] - 运营模式转型：成功执行了Uplift计划并完成了中国转型计划，包括收购合资公司少数股权，以提升运营效率和客户中心性 [4][27] - 资本配置：坚持股东导向的资本配置策略，目标股息支付率为40%，并计划在2026年执行约8亿美元的股票回购，同时保持对补强收购等投资的灵活性 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026年展望：预计总有机销售额将实现低至中个位数增长，其中服务业务将加速增长（中至高个位数），新设备销售额下降低个位数至持平 [26][28] - 服务业务增长动力：维护和维修业务将受益于中个位数的组合增长、稳健定价和现场执行力；现代化改造业务将受强劲的未交付订单和安装基数老化推动 [27][28] - 利润率前景：预计2026年调整后营业利润（以不变汇率计）将增长6000万至1亿美元，服务利润率将继续扩张，新设备利润率将面临压力 [30][45] - 现金流：预计2026年调整后自由现金流在16亿至17亿美元之间，这一水平的现金流转换应是可持续的 [9][30] - 中国业务：中国新设备市场在2025年下半年降幅收窄，预计2026年将继续改善趋势，但全年仍将下降；政府对现代化改造的刺激计划预计至少维持2025年水平 [25][60][61] 其他重要信息 - 重大合同赢得：包括为达拉斯新儿童医院提供39部电梯、为上海地铁19号线提供490多部重型自动扶梯、为伦敦地铁172部自动扶梯提供全面服务和现代化改造合同 [13][14] - 保留率：中国以外的保留率已趋于稳定，并预计在2026年将开始小幅提升，中国的保留率因竞争动态和合同期限较短而结构性地较高 [12][42] - 投资与成本：公司在2025年增加了约1000名现场专业人员，并继续投资于服务卓越性，这些投资预计将改善长期保留率 [28][42] - 价格与成本：预计2026年价格将保持积极态势，商品成本将带来小幅逆风，但相对于年度支出影响不大 [31][45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年服务板块内维护和维修业务的增长预期、服务利润趋势以及保留率和流失率的进展 [37] - 公司预计维修业务增速将提升至10%以上，带动维护和维修整体增长，并预计服务有机增长率将比2025年的5%提高1-2个百分点 [38][39] - 服务利润将随收入加速而增长，预计2026年服务营业利润（以不变汇率计）将贡献2亿美元，高于2025年的1.5亿美元，服务利润率预计将继续扩张 [39] - 中国以外的保留率已稳定，预计2026年将开始小幅提升，公司正专注于在关键市场保留高价值、高利润贡献的单元 [42][43] 问题: 新设备利润率的轨迹是结构性还是周期性的，以及价格竞争和宏观顺风的影响 [44] - 新设备业务板块规模较小，且在公司服务战略下将变得更小，其利润率在2026年将面临逆风，主要受中国销量下降（中国是利润率最高的地区）影响 [45] - 商品成本也是小幅逆风，但影响不大，预计2026年新设备利润率将与2025年第四季度（3.6%）的水平相当 [45][46] 问题: 第四季度服务利润率扩张的驱动因素，特别是现代化改造利润率的表现 [50][51] - 服务利润率扩张100个基点得益于维修业务加速（利润率最高）、现代化改造利润率提升（环比增长50个基点）以及出售服务中心资产带来的一次性收益（1400万美元）[55] - 若排除资产出售收益，服务利润率仍扩张了40个基点，现代化改造利润率正接近10%的中期目标，在中国因刺激计划表现强劲 [53][55][56] 问题: 中国现代化改造刺激计划的细节、规模及2026年展望 [58] - 该计划始于2024年中，旨在改善老旧住宅和促进消费，2024年规模约8万台，2025年增至12万台，公司市场份额表现优异 [59][60] - 政府表示2026年计划规模至少与2025年持平，公司团队已做好准备抓住机会 [60][61] 问题: 现代化改造业务未来几年的年增长潜力以及订单转换周期 [64][81] - 现代化改造市场在2025年估计增长了13%，预计未来将继续增长，公司订单增长强劲（Q1 12%， Q2 22%， Q3 27%， Q4 43%），但未交付订单中包含多年期大型项目，转换需要时间 [65][67][68] - 转换周期因项目类型而异：批量改造较快，但大型项目或需要分批施工以减少干扰的项目可能比新设备项目周期更长，预计2026年现代化改造收入将增长10%以上 [82][84][85] 问题: 2026年每股收益展望的细节，以及为何看似保守 [70] - 以指引中值计，2026年每股收益预计增长约6%（约0.23美元），其中运营贡献增长更强（从2025年的0.09美元增至0.16美元），主要受服务营业利润增长2亿美元推动 [72] - 外汇（假设欧元兑美元1.18）预计贡献约0.08美元，利息费用和股票回购的影响大致抵消，税率预计为24.5% [72][73] - 管理层选择以保守态度开启财年，以确保兑现承诺 [71] 问题: 在重组计划结束后，2026年之后的核心运营利润率扩张能力 [77] - 尽管新设备市场（尤其中国）下滑带来拖累，但公司通过重组计划成功扩大了利润率，未来利润率扩张将依靠服务业务 [78] - 服务利润率扩张的动力包括：生产率提升（行业最佳）、物联网连接设备增加带来的密度效益、以及更智能的定价策略 [79] - 随着公司实现收入增长，利润增长将更加显著 [80] 问题: 中国市场的具体表现和2026年预期 [87] - 2025年中国新设备市场上半年下降15%，下半年下降10%，全年约37万台，预计2026年下降约8%（一季度约-10%，年底改善至约-5%）[88][89] - 公司中国业务持续转型，服务收入占比从分拆时的中十位数提升至第四季度的47%，对整体新设备收入的依赖度下降 [89][90] 问题: 中国与其他地区的新设备 vs 服务利润率对比 [93] - 中国仍是利润率最高的地区，新设备利润率高于服务利润率，但随着现代化改造业务（利润率与新设备相当）增长，服务利润率正在改善 [94] 问题: 2026年第一季度指引的澄清及全年利润率展望 [98][100] - 第一季度每股收益预计与去年同期持平，服务有机销售额预计增长约6%，但新设备业务受关税和项目执行延迟影响，服务业务则因去年同期投资基数较低而面临 tougher compare [98][99] - 全年公司整体利润率预计大致持平，其中服务利润率将显著扩张，新设备利润率将面临逆风（预计略低于4%），公司费用预计与第四季度运行率相似 [101][102][103] 问题: 2025年底整体服务保留率情况，以及4%的组合增长率是否可持续 [106] - 中国以外的保留率已稳定，公司目标是在2026年实现小幅提升，4%的组合增长率在价值贡献较低的新兴市场可以维持，但公司正战略性地转向增长价值和利润贡献更高的单元，因此组合增长率可能从4%变为3%+，但价值更高 [107][108] 问题: 2026年每股收益增长的季度分布 [110] - 第一季度预计同比持平，增长将主要体现在第二季度及之后，不同于2025年增长主要集中在下半年的情况 [110] 问题: 服务卓越性投资的现状、未来计划及相关技术工具 [113][116] - 投资仍在进行中，并计划持续至2026年，旨在通过增派现场专业人员、提升服务质量来改善客户满意度和保留率 [119] - 公司持续为现场专业人员提供新工具和技术，如AI检测机器人、Otis ONE物联网平台等，以提高预测性维护和首次修复率，从而提升生产率 [114] 问题: 服务卓越性投资如何导致维修收入低于预期，以及2026年是否可能重现 [123] - 维修需求（未完成订单）在增长，但季度内公司根据服务质量指标，动态调配现场人员资源，优先保障维护服务质量以提升客户满意度，这影响了维修收入的即时转化 [124] - 随着公司资源调配能力提升，预计这种情况会改善 [125] 问题: 中国保留率下降的原因及2026年改善展望 [126] - 中国市场因每年合同到期需重新竞标、且无自动续约机制，导致结构性流失率较高 [126] - 公司通过战略选择，专注于竞标和服务于能够带来更高密度和终身服务价值的一二线城市项目，这影响了整体转换率和保留率数字，但旨在构建更健康的业务组合 [131][132] 问题: 中国新设备订单转换率是否显著下降及其未来趋势 [130][133] - 确认转换率有所下降，预计未来会略有改善，但将维持在较低水平 [133][134] 问题: 2026年价格与成本走势的展望 [134][135] - 预计全球其他地区价格趋势良好，中国价格将保持低个位数正增长，但环比仍有1-2个百分点的下行压力 [134] - 商品（如钢、铜）成本预计会带来一些逆风，但影响不显著 [135]