财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后净利润为3700万美元，摊薄后每股收益为2.21美元，2025年全年调整后净利润为1.3亿美元，摊薄后每股收益为7.64美元，均创下纪录 [15] - 第四季度净利息收入环比增长400万美元，年化增长率为22%，全年净利息收入增长2300万美元，增幅为10% [15] - 第四季度净息差（税等值收益率）环比扩大6个基点，接近指引区间上限，过去7个季度累计扩大32个基点 [16][17] - 第四季度非利息收入总计3900万美元，主要由2500万美元的资本市场收入驱动 [19] - 2025年全年资本市场收入达到6500万美元，超过了年初设定的5000万至6000万美元的年度指引区间上限 [19] - 第四季度核心非利息支出（剔除200万美元非经常性预付费用后）环比增加400万美元，主要由于可变薪酬增加以及数字化改造相关专业和数据处理费用上升 [21] - 2025年全年核心非利息支出仅增长4%，符合将支出增长控制在5%以下的战略目标 [22] - 第四季度调整后核心效率比率为56.8% [21] - 第四季度有形普通股权益与有形资产比率上升27个基点至10.24% [26] - 普通股一级资本比率上升18个基点至10.52%，总风险资本比率上升16个基点至14.19% [28] - 第四季度有形账面价值每股增加2.08美元至约58美元，季度年化增长率为15%，过去5年复合年增长率为13% [28] - 第四季度有效税率为8%，低于前一季度的10%，预计2026年第一季度有效税率在8%-10%之间 [29][75] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司通过三大业务线运营：传统银行业务、财富管理业务和LiTech（LIHTC）贷款平台 [5] - 传统银行业务：第四季度传统贷款组合（剔除M2投资组合流失）增长9200万美元，年化增长率为8%，全年增长1.85亿美元，增幅为4% [23] - 财富管理业务：2025年新增近500个客户关系，带来超过10亿美元的新增管理资产，过去五年管理资产和收入的复合年增长率均为10% [7] - 第四季度财富管理业务收入为500万美元，环比增长4%，全年收入增长200万美元，增幅为11% [19][20] - LiTech（LIHTC）贷款业务：下半年表现优异，2025年新增18个开发商合作伙伴 [8] - 第四季度成功以面值向第三方投资者出售了2.85亿美元的LIHTC建设贷款 [10] - 公司提高了资本市场收入指引，未来四个季度的指引区间为5500万至7000万美元 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司市场状况保持健康，经济增长稳固，经济状况稳定，商业和工业活动非常强劲 [6] - 公司正在爱荷华州中部和密苏里州西南部扩张财富管理业务，并正在从更大的竞争对手那里夺取市场份额 [7] - 公司已针对爱荷华州一家竞争对手（MOFG）的出售公告采取行动，目标是从该平台获取优质客户，预计将获得市场份额 [60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司独特的多章程模式，以吸引优秀人才和高价值客户的自主社区银行为基础，使其能够持续超越竞争对手并夺取市场份额 [6] - 数字化改造正在按计划进行，首个核心系统转换已于10月成功完成，另外两次转换计划在今年4月和10月进行 [6] - 公司计划在未来战略性地执行更多的LIHTC建设贷款出售和证券化，以更高效、更有效地跨越100亿美元资产门槛 [11] - 公司多年前已开始将运营成本纳入非利息支出，并通过数字化改造和新第三方合同确保了未来交换收入的增加和借记卡处理成本的降低，为超过100亿美元资产门槛做好了准备 [11] - 公司专注于通过9-6-5战略模型实现非利息支出增长低于5%，同时推动经营杠杆和强劲盈利能力 [22] - 在LIHTC业务中，公司目前的生产水平仅占整个LIHTC市场的一小部分（约2%），凸显了巨大的增长机会 [9][113] - LIHTC业务竞争方面，公司主要在与拥有内部永久贷款或相关关系的股权提供商竞争时失去交易 [115] - 传统银行业务的竞争更多是关于定价，公司凭借其结构和优秀团队，在主要市场的大部分实质性交易中都能参与 [116] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026年的持续发展势头奠定了基础 [5] - 可负担住房的持续需求以及最近的立法行动扩大了可用的税收抵免，进一步强化了联邦LIHTC计划的前景 [8] - 随着进一步进入降息周期，公司预计正套利空间将收窄，但仍将从未来的降息中受益，利率敏感负债超过利率敏感资产约7亿美元，在降息环境中对息差有显著上行空间 [17] - 对于美联储未来的每次25个基点降息，公司预计净息差将增加1-2个基点，如果收益率曲线变陡，扩张将处于该范围的上限，如果收益率曲线相对平坦，则处于下限 [17] - 公司预计第一季度核心息差将继续扩大3-7个基点（假设没有进一步的联邦降息），支持因素包括约1.4亿美元、当前收益率为5.55%的固定利率贷款重新定价（预计将重置升高近50个基点），以及约3.9亿美元、当前成本为3.94%的定期存单到期重新定价（预计将重新定价降低近50个基点） [18] - 投资收益率预计将继续扩大，受高6%区间（税等值基础）定价的新市政债券的稳定渠道支持 [18] - 偿还FHLB定期债务预计将贡献近2个基点的额外息差改善 [18] - 展望2026年第一季度，假设资本市场收入和贷款增长在指引范围内，非利息支出预计在5500万至5800万美元之间 [22] - 公司预计2026年全年总资产将保持在100亿美元以下，将在2027年超过100亿美元，并已为此提前布局成本 [50][51] - 公司预计2026年第一季度年化总贷款增长在8%-10%的范围内，并在今年剩余时间内加速至10%-15%的范围 [23][43] - 公司预计2026年全年贷款增长约为12%，但会有些后置 [43] - 资产质量保持优异，总受批评贷款在季度内减少500万美元，全年减少2000万美元（降幅12%），占总贷款和租赁的比例下降7个基点至1.94%，为五年多来最低水平 [24][25] - 不良资产占总资产比率保持在0.45%，约为公司20年历史平均水平的一半 [25] - 公司计划通过核心存款为增长提供资金，而非批发资金，并致力于改善存款组合，提高非计息存款比例 [57] - 公司预计经营杠杆的改善（效率比率从50%中段降至低段）将在2028年及以后开始显现 [95][97] 其他重要信息 - 公司在第四季度执行了额外的股票回购，回购约163,000股，向股东返还1300万美元资本，全年通过回购约279,000股（约为当前有形账面价值的1.3倍）向股东返还近2200万美元 [26] - 截至上周，公司又回购了约32,000股，使该计划下的总回购量自去年第三季度开始以来超过310,000股 [26] - 公司是资产在10亿至200亿美元之间的216家上市银行中，仅有的七家实现五年平均ROAA超过130个基点、十年有形账面价值复合年增长率超过10%、十年每股收益复合年增长率超过15%的银行之一，十年总股东回报超过250% [12][13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于未来四个季度5500万-7000万美元资本市场收入指引的季节性，特别是第一季度 [33] - 第一季度历来是资本市场收入最慢的季度，整个可负担住房行业年初启动都较慢，因为开发商通常在年底前完成交易，然后会稍作休息 [34] - 预计2026年第一季度将远好于去年第一季度，但不应预期再有超过2000万美元的季度，过去五年第一季度资本市场收入平均为1100万美元，去年为600万美元，也曾达到1300万和1600万美元 [35] - 公司提供滚动12个月（四个季度）指引的原因之一就是考虑到第一季度的季节性放缓 [35] 问题: 关于将贷款证券化并移出资产负债表的计划和时间表，以及目标规模 [36] - 公司继续目标在今年上半年，预计在6月30日之前完成永久贷款证券化，与房地美合作 [37] - 尽管房地美正在对其使用的M系列证券化计划进行一些调整（使其变得更难、耗时更长），但公司仍预期规模在3亿至3.5亿美元之间 [37] 问题: 关于第一季度生息资产的起点，考虑到第四季度的证券化和计划偿还部分批发借款 [42] - 第一季度的生息资产起点与2025年12月31日的期末水平非常一致，因为建设贷款出售发生在12月22日，非常接近季度末，因此对净利息收入影响甚微 [43] - 平均余额远高于期末余额，因为贷款出售发生在12月22日 [45] 问题: 关于数字化改造和投资带来的成本及费用运行率状况，以及第二季度和下半年费用运行率展望 [46][47] - 非利息支出指引范围上调至5500万-5800万美元，该范围中值较核心非利息支出同比增长约5% [48] - 增长构成包括约400万美元的数字化改造支出、约400万美元的薪资福利成本以及约200万美元的占用相关成本 [48] - 尽管2026年范围有所增加，但随着收入扩张速度超过非利息支出，公司仍预计创造更多经营杠杆，推动效率比率降低 [49] - 关于100亿美元资产门槛，公司预计2026年底资产将略低于100亿美元，具体时间取决于今年晚些时候建设贷款出售的时机，将在2027年超过100亿美元，并在2028年7月开始承受相关监管负担和杜宾修正案影响 [50][51] - 在5%的费用增长指引中，不仅包含了数字化改造，也包含了为100亿美元门槛所需的基础设施建设，因此预计2028年不会因此出现费用波动 [51] 问题: 关于存款增长预期、机会，以及低利率住房税收抵免业务客户带来的存款吸收机会 [53] - 公司全员理解必须持续改善资产负债表右侧，即核心存款增长和优化组合 [54] - 三大基础策略：1）大力推动净新增零售支票账户（虽金额不大，但长期对资金成本稳定性至关重要）；2）深入发展私人银行业务（针对各市场前10%-15%的零售客户）；3）更精准、有意识地拓展非借款目标的现金管理业务 [55][56] - 增长预计将由核心存款提供资金，而非批发资金，并已大幅降低后者 [57] - 2025年存款组合改善成功，经纪存款减少1.2亿美元（目前占总存款的3%），非计息存款增加2400万美元（约占存款总额的13%） [58] - 2025年存款增长约一半来自代理行网络（约2.38亿美元），另一半来自商业存款（2亿美元）和零售存款（3200万美元） [59] 问题: 关于近期爱荷华州一家竞争对手（MOFG）出售公告带来的市场份额获取机会，特别是在存款吸收方面 [60] - 公司已针对MOFG的出售采取行动，该交易与锡达拉皮兹市场相邻，公司在该市场有优秀领导团队，正积极争取客户和市场份额，无需在该市场设点即可开展业务 [60] - 公司已制定目标名单并正在有效推进，预计将从该平台获取一些最优质的客户，并预计对方将流失一些人才 [60] 问题: 关于LiTech（LIHTC）业务的长期增长机会、人员配置以及增长前景 [67] - 公司对该业务的未来感到非常兴奋，建议更多关注指引区间的上调趋势，而非上限数字本身 [68] - 考虑到团队今年的辛勤工作以及新的建设贷款出售安排，公司试图在指引上保持务实，但确实预期通过新的开发商关系、第三方建设贷款出售合作以及团队的持续强劲表现来进一步增长业务 [69] - 公司对未来增长持乐观态度，但希望在当前环境中稳步运营，确保维持良好的还款比率 [69] 问题: 关于5%的费用增长目标是否已包含LiTech业务增长预期，以及资产回报率（ROA）能否从当前1.50%的水平继续提高 [70] - 非利息支出指引假设了贷款增长、资本市场收入等指引范围的中值水平 [71] - 公司期望继续以优于平均的速度增长每股收益和每股有形账面价值，并保持两位数增长，为此需要继续提高ROAA [72] - 提高ROAA的途径不仅在于进一步发展LiTech业务（预计其将增长并显著提升盈利能力），还在于改善传统银行业务的ROAA表现，并保持财富管理业务10%的增长，公司不希望盈利增长 solely 依赖LiTech业务 [73] - 在传统业务方面，重点改善两个方面：资金组合（资产负债表右侧）和经营杠杆（通过数字化改造等），预计后者将在2027年或2028年全面显现效果 [74] 问题: 关于有效税率是否会随着免税业务占比增长而继续呈下降趋势 [75] - 2025年全年有效税率约为6.5%，2024年为7%，驱动有效税率的资产负债表上免税业务占比约为30% [75] - 给出的下一季度8%-10%的指引符合第一季度活动较轻的预期 [75] - 税率是否会继续下降取决于资产负债表的构成，由于公司持续将部分LIHTC业务移出表外，这将会产生缓和作用，近期所处的水平可以作为假设参考 [76] 问题: 关于2026年剩余时间的有效税率是否会较第一季度水平发生重大变化 [84] - 预计税率将保持相对稳定，8%-10%的指引可以作为2026年模型的合理假设 [85] 问题: 关于期末生息资产数字与平均数的差异 [86] - 期末生息资产略低于平均数，平均数约为88.72亿美元，期末数大约低2000万至3000万美元 [90] 问题: 关于将非计息存款比例从当前约13%提高的机会和目标，以及对贷存比的看法 [91] - 公司必须改善资金组合以提升传统银行业务表现，目前非计息存款比例约为13%，历史曾达到20%以上 [92] - 预计该比例会提高，目标是达到同行较高水平，如接近20%左右，但这需要长期努力，不会在几个季度或几年内快速实现 [92][93] - 长期希望更多地由核心存款提供资金，并将贷存比从目前的高位90%区间降低至低位90%区间 [93] 问题: 关于经营杠杆改善（效率比率降低至低段50%）的时间线 [95] - 效率比率从50%中段降至低段预计将在2028年及以后开始实现，因为目前仍在投资未来银行并承担当前银行的成本 [95][97] 问题: 关于贷款增长指引是否已净考虑了预期的贷款出售和证券化活动，以及如何考虑净贷款增长 [98] - 由于部分贷款出售的确切时间尚未完全确定（取决于贷款增长速度和出售时机），因此难以给出精确的净增长数字 [99] - 可以讨论的是总贷款增长，预计将非常强劲，且传统银行贷款渠道也很强劲 [100] - 贷款出售会抑制年度同比贷款增长，但在年度内，预计这些操作将有助于产生净利息收入增长，公司目标是通过9-6-5战略实现净利息收入增长约9% [100][103] 问题: 关于资本管理和股票回购的看法，是机会性的还是持续性的 [104] - 股票回购是机会性的，在当前估值下，回购对股东有利，是吸引人的资本运用方式 [105] - 没有固定的代数公式，更多是一门艺术，公司会考虑未来有形账面价值和每股收益的走向，从而对在当前估值回购更有信心 [105] - 在当前授权下已花费2500万美元回购了31.2万股，加权平均价格为78美元，对此感到满意，并将继续保持机会性回购 [106] 问题: 关于LIHTC业务和整体贷款业务面临的竞争情况 [112] - 在LIHTC领域，根据行业数据，公司目前仅占有约2%的市场份额，这令公司对未来的增长潜力感到鼓舞 [113] - 主要竞争挑战是当股权提供商拥有内部永久贷款或相关关系时，开发商为了获得股权，有时会被迫选择特定的永久贷款方 [115] - 公司正努力与那些对永久贷款持中立态度的股权提供商建立合作关系 [115] - 在传统银行业务领域，竞争更多围绕定价展开，公司凭借其结构和优秀团队，在主要市场的大部分实质性交易中都能参与竞争 [116]