纪要涉及的行业或公司 * 行业：AI硬件、半导体、电子元器件、云计算基础设施[1][2][3] * 公司： * 美股：Meta、微软、美光、台积电、博通、英伟达[1][2][4] * A股/港股：生益科技、工业富联、芯原股份、鹏鼎控股、蓝特光学、沪电股份、胜宏科技、深南电路、景旺电子、东山精密、生益电子、建滔积层板[1][3] 核心观点和论据 * 核心观点：AI硬件估值有望迎来修复[1] * 论据1：Meta 2026年资本开支指引大幅超出市场预期，预计在1150亿至1350亿美元之间，主要用于数据中心、服务器和网络基础设施，较2025年约700亿美元显著增长[1] * 论据2：微软2025年第四季度资本开支达到375亿美元，同比增长66%，超出预期[2] * 论据3：市场此前对Meta资本开支增速显著高于收入增速以及AI资本开支的可持续性存在担忧，本次业绩和指引有望缓解这些担忧[2][3] * 核心观点：AI投资具备坚实的基本面支撑，并非盲目投入[2][3] * 论据1：AI直接改善了Meta的核心业务，例如新的AI模型使Facebook广告点击率提升3.5%，Instagram转化率提升超过1%，并推动Instagram Reels在美国的观看时间同比增长30%[2] * 论据2：微软表示其大部分短期资产（如GPU）是为了满足已签约的长期需求（如Azure和Copilot），这些资产在其使用寿命内已被预订，且随着软件优化，利润率会随时间提升[2] * 论据3：微软云商业订单增长230%，主要由OpenAI和Anthropic的长期大额承诺驱动，同期Azure营收增长39%[2] * 核心观点：多重积极因素叠加，看好AI核心硬件投资机会[3] * 论据1：美国关税预期对宏观的扰动减弱，有望支撑Meta广告业务实现更良好增长，从而缩小其资本开支与收入增速的差距[3] * 论据2：预计2026年第一季度Anthropic与OpenAI融资有望顺利结束，将进一步弱化市场对资本开支持续性的担忧[3] 其他重要内容 * Meta 2025年第四季度业绩表现强劲：总营收599亿美元，同比增长24%（按固定汇率计算增长23%）；净利润228亿美元；运营利润率41%；广告收入581亿美元，同比增长24%，由展示次数增长18%和平均广告价格上涨6%共同推动[1] * Meta的AI战略愿景：强调2026年是AI加速发展的一年，核心愿景是构建“个人超级智能”[2] * 具体建议关注的标的：除美股龙头外，报告详细列出了A股/港股市场一系列与AI硬件（如PCB、芯片、光学、服务器等）相关的公司[3][4]