涉及的公司与行业 * 公司：GE Vernova (GEV) [1] * 行业：美洲多行业 (Americas Multi-Industry) [2] 核心观点与论据 * 投资评级与目标价：高盛给予GE Vernova“买入”评级，12个月目标价从840美元上调至925美元，基于当前股价692.70美元，潜在上涨空间为33.5% [1][16] * 核心驱动因素：强劲的订单增长和燃气电力设备积压订单利润率是主要看点 [1] * 电力业务：订单同比增长77%（有机增长），积压订单加服务协议在年底达到83吉瓦，环比增加21吉瓦，预计到2026年将增长至100吉瓦，意味着当年将获得超过30吉瓦的新合同 [1] * 电气化业务：订单同比增长50%（有机增长），B2B业务订单增长超过2.5倍，当季订单额74亿美元为历史最高，积压订单达347亿美元（对比2025年电气化业务收入为96亿美元） [1] * 风电业务：尽管海上风电仍面临挑战，但当季订单额31亿美元，同比增长53%，为历史最高 [1] * 利润率前景：管理层预计电力设备积压订单利润率在2025年提高11个百分点的基础上，2026年将再提高10-20个百分点，这意味着到本年代末，电力设备利润率至少达到20%（假设2026年底的积压订单在2029年及之后交付） [1] * 业绩指引与预测上调： * 公司上调2026财年收入指引至440-450亿美元（原为410-420亿美元），维持调整后EBITDA利润率指引11-13%，自由现金流指引上调至50-55亿美元（原为45-50亿美元） [15] * 高盛相应上调了2026-2028财年的收入、EBITDA和每股收益预测，以反映对Prolec的收购和强劲的需求背景 [1][2][16] * 估值与风险： * 高盛将目标估值倍数从31.0倍下调至28.0倍未来EBITDA，以反映随着公司开始实现部分长期盈利潜力，估值出现适度下调 [16] * 关键风险包括增长前景显著放缓、供应链中断导致的项目延迟以及执行风险 [16] 其他重要财务与运营数据 * 第四季度业绩：4Q25部门EBITDA为12.51亿美元，总有机增长同比+2%，分部门看：电力+5%，风电-25%，电气化+32% [15] * 财务预测（高盛）： * 收入：预计2026-2028财年分别为447.53亿、510.69亿、586.62亿美元 [2] * EBITDA：预计2026-2028财年分别为58.25亿、87.90亿、113.99亿美元，增长率分别为82.3%、50.9%、29.7% [2][8] * 每股收益：预计2026-2028财年稀释后每股收益分别为13.95美元、22.05美元、29.10美元 [2] * 利润率：预计EBIT利润率从2025财年的6.2%提升至2028财年的17.9% [8] * 估值比率：基于2026财年预测，市盈率为49.7倍，企业价值/EBITDA为29.7倍 [8] * 资产负债表：公司净现金状况，2025年底净债务/EBITDA为-2.8倍，预计现金及等价物将从2025年底的88.48亿美元增长至2028年底的301.22亿美元 [8][13] * 运营效率：预计库存天数从2025年的113.7天改善至2028年的65.0天，应收账款天数从86.2天改善至52.6天 [8] * 市场表现：截至2026年1月27日，过去12个月绝对涨幅为109.9%，相对标普500指数超额收益为80.8% [10][11] * 公司概况：市值1898亿美元，企业价值1759亿美元，过去3个月平均日成交额20亿美元 [2] * 并购可能性：高盛给予的M&A Rank为3，代表成为收购目标的可能性较低（0%-15%）[2][22]