纪要涉及的行业或公司 * 行业：能源金属行业，具体涵盖锂、镍、钴板块 [1] * 公司： * 锂板块：永兴材料、九零锂业、江西国轩高科、宁德时代 [1][3] * 镍板块：青山集团、力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份、伟明环保 [1][7][11] * 钴板块：华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、格林美、腾远股份、盛屯矿业、韩瑞科技 [2][12] 核心观点与论据 锂板块 * 短期供应稳定：永兴材料和九零锂业计划在完成2026年年度开采量后再启动换证，短期内产量预计不受影响 [1][3] 江西国轩高科因更换矿种需重办采矿证而停产，是近期碳酸锂价格波动的原因之一 [3] * 价格短期强势：碳酸锂价格预计春节前后保持强势 [1][4] 支撑因素包括：2月排产环比下降约10% [1][4] 主流锂盐厂区春节期间检修510天导致供给收缩 [4] 电池厂按需采购但期货点价意愿强烈 [1][4] 关键变量是宁德时代采矿证能否及时复产 [4] * 对储能影响有限：碳酸锂价格从2025年12月中旬约10万元/吨涨至目前约19万元/吨 [5] 理论上每上涨10万元影响项目IRR约3% [1][5] 但电池厂成本传导不完全（如储能电芯报价仅从0.31元/Wh涨至0.33元/Wh） [5] 即使涨至20万元/吨，对储能商收益率影响也仅为12个百分点，叠加各地容量补贴政策落地，储能项目仍具经济性 [1][5] * 动力电池需求空窗：动力电池市场近期销售疲软，2026年一二月份处于正常空窗期，因2025年四季度消费者集中采购 [1][6] 预计三四月份销售情况将更明朗，需求稳定将推动权益板块行情 [1][6] 镍板块 * 印尼政策趋严：印尼政府整顿青山工业园区码头垄断，显示民族资源主义倾向及与青山集团关系不佳，可能规范矿业生产，影响青山在印尼镍产业链的资源份额 [1][7] * 政府有意提价增税：印尼政府有意加强镍产业管理，目标将镍价稳定在1.9万至2万美元/吨（较当前约1.8万美元高出约10%）以增加税收 [1][8] 若能实现，相关标的估值将非常便宜，约10倍甚至更低 [8] * 潜在调控手段：最直接的措施是收紧上游矿端生产配额，目前预计为2.5亿至2.6亿吨，若严格执行将改善供需并推动价格上涨 [9] 需关注年终是否会有补充配额 [9] * 板块预期修正：镍板块目前预期较低，但随着2026年印尼新政策逐步落实，有望迎来发展机遇 [10] 钴板块 * 上涨趋势明确：钴板块全年上涨趋势明确 [2][12] * 供应短缺支撑：刚果金自2025年起实施强制出口配额制度，导致全球钴供应持续短缺 [2][12] * 市场行为印证：海外贸易商已在25.5美元/磅大量采购中间品库存，看好后续价格 [12] 其他重要内容（投资标的与催化剂） * 镍板块标的： * 力勤资源：港股最纯粹的镍标的，湿法和火法镍权益产能合计约18万吨，2026年有入通刺激和硫磺原料成本回落等利好 [11] * 格林美：过去利润释放有限，但自2024年以来逐步投放印尼湿法MHP产能，2025年四季度达满产，2026年将完全释放8万吨湿法镍和7000吨钴的权益产能，利润有望大幅提升 [11] 公司计划于2026年4月在港股上市，可能带来新催化剂 [11] * 其他A股公司：华友钴业、中伟股份、伟明环保也值得关注 [11] * 钴板块标的：相关公司包括华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、格林美、腾远股份、盛屯矿业和韩瑞科技等，均具备投资潜力 [12]