行业与公司 * 纪要涉及的公司为海信家电[1] 2025年经营回顾与2026年一季度展望 * 2025年内销：受房地产市场低迷影响，海信日立业务收入负增长[2] 空调、冰箱、洗衣机业务因去年同期基数高及国家补贴额度边际减少，内销收入不同程度下滑[3] * 2025年外销：冰箱和洗衣机订单及收入实现双位数增长[2] 但家用空调因新兴市场需求疲软及渠道库存较高而出现收入下滑[3] * 2025年整体：预计全年公司整体收入持平[3] 业绩目标是达到股权激励解锁目标的80%[3] * 2026年一季度展望：由于行业内外销基数较高，一季度仍将面临较大压力[3] 但家用空调渠道库存已降至正常水平，预计销售将恢复正常增长轨道[3] 加工业务举措与展望 * SKU精简：科隆品牌线上SKU精简比例超过50%，海信品牌持续精简[4] * 研发与采购整合：实现分体式空调共用研发平台，提升家用空调与中央空调单元机共用研发平台比例[4] 深化采购端通用化零部件比例[4] * 渠道变革：试点D to C改革，并建立当地仓库模式，效果良好将在更多区域推广[4] * 2026年展望：预计带来内销加工业务增长[2] 外销方面有望实现双位数以上增长[2] 通过销售结构改善，每年营业利润率有望提高0.5个百分点以上[4] 尽管铜价上涨压制毛利率，但希望通过降本增效维持或提升利润率[4] 中央空调（央控）业务现状与预期 * 2025年前三季度结构：C端占比约50%，公建占比35%，精装修占比15%[5] 精装修业务下滑24%[5] * 2026年C端与公建预期：希望恢复个位数增长[2] C端通过多联机、单元机、热泵等产品迭代抢占市场[5] 公建依靠水机产品竞争力提升，包括离心机核心零部件自制降低成本[5] * 2026年精装修预期：受地产竣工影响，预计降幅为15%-20%左右，但希望行业份额保持或上升[5][6] * 外销表现与预期：占比不到10%[6] 前三季度受俄罗斯与土耳其市场疲软影响承压，但已快速调整区域布局[6] 四季度央控外销量已恢复30%左右增长[6] 预计2026年全年维持20%以上增速[2] * 利润率：尽管铜价上涨带来成本压力，但希望通过提价及灯塔工厂降本增效，实现利润率持平或小幅波动[6] 数据中心场景与水机业务 * 当前贡献：数据中心场景目前对央控水机业务的收入贡献尚未显著[7] * 未来目标：公司计划未来三年水机业务实现不低于30%的复合增速，以提升其内部占比[2][7] * 当前规模：2025年前三季度水机制冷设备体量约十亿左右，占中高个位数比例[7] * 市场策略：目前主要以国内市场为主，海外市场集中在传统场景的手机订单[8] 国内客户资源依靠总部对接，并利用当地经销商的关系和资源[8] 2026年内销与外销业务预期 * 内销预期：预计实现个位数增长[2] 冰箱产品将在6月份进行能效升级[9] 洗衣机因去年基数较低，前三季度收入增长约35%，分区洗产品订单饱满、产能紧缺，预计2026年内销收入增速较快[9] * 外销预期：预计至少实现10%以上的增长[9] 冰箱、空调、洗衣机等产品将在美加墨世界杯期间通过推广提升销售结构和产品力[9] * 外销利润率：2025年前三季度冰洗外销利润率从2024年的不到1%提升至4%左右[9] 预计2026年利润率至少提升0.5个百分点[9] 三店业务表现与展望 * 2025年表现：前三季度收入增长约3%，但业绩亏损1.6亿至1.7亿元[10] 可能因四季度商誉减值而进一步亏损，但其经营性已经实现盈利[3][10] * 2026年展望：随着订单落地和转化，有望实现终端左右的收入增长，并且业绩预期至少扭亏或微利[3][10] 海外产能布局 * 蒙特雷工厂已满产且产能饱满[11] * 泰国工厂按原计划推进，希望在2026年看到产能快速爬坡[3][11] 整体业绩与分红展望 * 2026年业绩预期：希望在2026年实现中单位数左右的收入增速，并且业绩增速快于收入增速[3][12] * 分红率：目前预期下限为50%[3][12] 如果2025年归母净利润达到股权激励80%解锁标准，公司可能会维持上一年度分红金额不变[12]