纪要涉及的行业或公司 * 行业：能源行业，具体涵盖天然气、原油、煤炭及电力市场[1] * 公司：未提及具体上市公司名称，但提及中石油和国家发改委作为国内民用气价的定价方[4] 核心观点与论据 近期美国天然气价格波动原因与展望 * 近期美国天然气价格暴涨主要受寒潮导致需求激增、库存较低以及空头回补两个因素叠加影响[2] * 随着换月结束，价格波动幅度已相对减小[2] * 寒冷天气可能持续至2月初，预计价格仍有波动但幅度有限，需关注寒潮烈度和持续时间[1][2] 全球天然气市场格局与价格传导 * 全球天然气市场区域割裂，定价差异大，例如美国气价在2-4美元/百万英热单位，欧洲和东北亚则在10-13美元/百万英热单位[3] * 海外气价传导至国内需要时间，若涨价持续时间不长则难以传导[1][4] * 天然气具季节性，一、四季度为旺季，二、三季度回落[1][5] * 除非出现全球供需失衡（如2022年俄乌冲突），否则海外涨价难迅速传导至国内[5] * 寒潮影响短暂，天气转暖后需求减少，对国内影响有限[4] 2026年天然气与原油价格展望 * 预计2026年全球天然气供需将比2025年更宽松，全年平均价格预计在10美元/百万英热单位左右，低于2025年的12美元[1][6][12] * 原油价格中枢预计维持在60-65美元/桶[1][6] * 地缘政治溢价约为3-5美元，若局势升级（如伊朗问题恶化）油价可能短期升至75-80美元甚至更高[6] * 基本面看，2026年石油供需比2025年略微宽松，且油价过高会引发美国页岩油增产和OPEC调整减产，使油价在区间内波动[6][7] 美国AI发展对能源需求的影响 * 美国AI发展将显著增加电力需求，需自建燃气发电调峰，预计到2030年前将拉动天然气需求每天增加80至200亿立方英尺[9][13] * 该增量占当前美国天然气需求的10%至20%，占全球天然气需求增量的15%至20%[9][13] * 若预测兑现，美国天然气价格可能因此上涨15%至20%[9] * 美国AI缺电也带动了2025年煤炭消费8%到10%的增长，未来几年趋势可能持续[13] * 此预测存在不确定性，包括电网扩容速度及AI发展的实际进展[10][13] 天然气与煤炭的成本比较与替代关系 * 在发电领域，煤制气成本约为每立方米1.5元以内，而直接使用天然气成本超过2元，煤炭具有显著成本优势[11] * 在化工领域，当前2元每立方米的天然气价格对应800至1,000元每吨左右的煤炭成本，煤炭仍具备更高经济性[11] * 在环保要求高或资源丰富地区（如城市燃气或美国），天然气可能更具竞争力[11] * 两者作为能源品种存在一定替代关系，具体情况需视区域特点及市场条件而定[11] 其他金属与石油价格驱动因素分化 * 当前金、银、铜价上涨驱动因素已从传统基建转向AI等新兴生产力，这些领域需要大量铜、铝等资源[1][8] * 石油需求增速弹性越来越弱，在新一轮周期里，油价未必会像金价和铜价那样大幅上涨[1][8] * 虽然短期内地缘政治因素可能推高油价，但从基本面来看，不具备支撑大涨的前提[8] 其他重要内容 * 国内工业用气根据供需及进口成本定价，而民用管制气价由中石油和国家发改委每年3月确定[4] * 从2026年开始未来两三年全球天然气供给将相对宽松，包括美国出口增加、中东项目放量，将压制全球整体气价[5] * 2026年全球石油需求预计增长3%左右，但供给端如美国出口能力增加及中东放量，将使供需边际趋向宽松[12] * 海外天气因素对国内能源市场传导影响有限，因定价机制不同（海外更市场化，国内需考虑工业端与民用端不同定价机制）[14]