行业与公司 * 行业：光通信行业 [1] * 涉及公司： * 互联网/科技巨头：腾讯 [1][3]、谷歌 [1][3][5]、英伟达 [1][3]、Meta [1][3][5][6]、亚马逊 [5] * 光纤光缆：康宁 [1][6][12]、长飞 [3][12]、亨通光电 [3][12][16]、中天 [3][12]、烽火 [3][12] * CPO/光模块/上游：天孚 [11]、罗伯特科 [11]、泰辰光 [11][16]、周旭创新易盛 [15]、源杰 [15]、世嘉永鼎 [15]、三安 [15]、特斯拉信息 [16]、世嘉光子 [16] 核心观点与论据 * 行业需求强劲，逻辑稳固：北美云业务需求持续超预期增长，带动全球AI算力链发展 [1][5]；Meta、谷歌、亚马逊等公司提高云业务价格，表明需求强劲 [1][5]；光通信板块整体逻辑稳固 [1] * 新技术与产品即将落地：2026年上半年将迎来光进柜类技术及产品落地 [1][3]；腾讯已发布NPU相关方案 [1][3]；海外谷歌、英伟达、Meta等公司也在积极推进光进柜类、CPU、IO、OCS等技术方案 [3]；这些将为相关公司业绩提供保障 [1][4] * 光纤需求前景乐观，海外订单强劲：Meta与康宁签订了价值60亿美元、期限至2030年的光缆订单 [1][6]；美国光缆价格通常比国内高一倍以上 [6]；按每公里15-20万美元计算，Meta未来五年需求可能达到数亿新公里 [1][6]；这对康宁产能占比非常高 [6]；若其他公司效仿，将加剧光纤供不应求 [1][6]；国内运营商持续接受光纤价格上涨，海外市场需求强劲 [3][12] * CPO是重点高增长赛道：重点推荐CPO赛道，预计在2026至2027年实现十倍增长 [3][10] * 物料端跟踪显示高增长预期：物料端跟踪显示，2026年三、四季度将是上量主要阶段 [3][11]；预计2027年物料准备量可能达到2026年的数倍甚至十倍 [3][11] * 当前是重要配置时机：一季度调整主要因业绩担忧，但属账面浮亏不影响实际经营 [9]；多家公司即将在港交所递交申报材料，龙头企业示范效应将带动市场更好认识2026至2028年的行业需求 [1][9]；从现在到3月中旬，有北美厂商财报、OFC和GTC大会等多个催化因素 [9]；相较其他热门板块，光模块领域自1月以来已有调整，是值得配置的位置 [9]；目前整个板块处于反转配置阶段 [16] 其他重要内容 * 国内运营商招标情况：电信在2025年完成了供应商资格审查，但总部招标尚未启动，一些分公司已率先招标 [1][7]；目前价格仍较低，主要因分公司难以超越总部定价 [1][7]；需持续观察电信及后续移动的招标情况及价格调整 [1][7] * 光模块新技术方案：光模块领域的新技术方案如NPO、OBO等值得关注 [13]；例如腾讯推出了3.2T NPO方案 [13]；2026年三四月份，可通过GTC或OFC看到更多大客户项目落地，并可能在2027年贡献增量 [13]；今年龙头公司的估值逻辑包括对新技术方案商业模式变化的预期 [13] * 具体公司观点与推荐： * 光纤公司：推荐长飞、亨通、中天和烽火等公司 [3][12]；长飞在运营商招标前涨价逻辑顺畅 [12]；亨通和中天除光纤涨价外，在电缆和海缆方面也有不错增长 [12]；短期亨通光电市值有望达到千亿级别 [3][12]；烽火作为国产算力和光纤主要供应商值得关注 [12] * CPO/上游供应链：建议重点关注供应链中的公司，如天孚、罗伯特科和泰辰光 [11]；对于光模块其他公司，应重点关注上游原材料企业以及已经发布业绩预告的企业 [14]；物料端乐观情绪通常领先于模块端业绩释放 [14]；相关物料如光芯片企业（源杰、世嘉永鼎、三安等）可能在一季度就会有所体现 [15] * MPO板块：MPO板块近期机构配置较少，但有许多低市值公司值得挖掘，如泰辰光（市值约200多亿）、特斯拉信息（约100亿出头）、亨通光电及世嘉光子等 [16] * 行业测算数据：根据康普和康宁测算，每10万张GB200/GB300卡片对应20万新公里的光纤 [6]；Meta未来五年的光缆总量可能至少要对应千万卡级别集群 [6]