行业与公司 * 行业：铜行业[1] * 公司：紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源、中国有色矿业、铜陵有色、江西铜业[1][8] 核心观点与论据 * 近期铜价偏弱：COMEX与LME价差转负，北美隐性库存增加缓解了LME低库存问题，导致铜价短期内相对其他品种偏弱[1][3] * 长期铜价受支撑：长期供应紧张和电力需求结构性增长将支撑铜价上行[1][4] * 需求结构性增长：铜需求与电力紧密相关，新能源和AI技术革命带动电力需求增长，AI技术开支大幅上行类似90年代互联网周期，将推动电力相关用铜需求持续增长[1][6] * 供应长期受限：过去十年铜矿资本支出偏低，新扩建项目不足以弥补大规模新矿山开发所需产能，高利润背景下的劳资关系紧张及资源国保护主义政策提高了生产干扰率，导致供应端存在长期掣肘[1][7] * 全球结构性紧缺持续：从供需长周期来看，全球范围内的铜供应结构性紧缺将持续存在[1][7] 其他重要内容 * 近期市场事件：特朗普宣布暂缓对关键矿产资源加征关税，LME市场出现明显挤仓行为，TOMORROW和NEXT合约价差飙升至100美元左右，创1998年以来最大单日涨幅记录[3] * 具体供应干扰：智利北部Capstone铜金矿因罢工暂停选矿作业，限制了供应[1][4] * 美国政策影响：美国可能通过高价格保持电解铜进口优势，远端虹吸效应将持续[1][4] * 短期价格展望：预计春节前后铜价可能横盘整理[1][4] * 推荐公司动态：紫金矿业收购联合黄金三个矿区后，黄金产量有望大幅提升；洛阳钼业完成了巴西三个黄金矿山收购交割，为公司提供强劲利润支撑[2][8]