涉及的行业与公司 * 行业：全球航空航天与国防，特别是美国国防工业 [1] * 公司：洛克希德·马丁 (LMT)，诺斯罗普·格鲁曼 (NOC)，L3哈里斯技术 (LHX)，通用动力 (GD)，亨廷顿·英格尔斯工业 (HII)，RTX，波音 (BA)，德事隆 (TXT) [3][5] 核心观点与论据 * 整体市场观点：国防股前景积极但充满不确定性，地缘政治紧张和预算增长预期构成支撑，但特朗普政府的行政命令和预算目标带来短期风险 [1][4][7] * 预算前景： * 2026财年：国防部投资账户（采购+研发测试评估）预算较2025年已颁布水平增长27%，为20多年来最大增幅，总额达9530亿美元 [24][32] * 2027财年：特朗普总统重申希望达到1.5万亿美元预算，但分析师认为极难实现，不过预算增长方向明确 [4][22] * 关键领域：导弹防御、战术导弹、核威慑、太空、弹药和造船均获强力支持 [2] * 主要不确定性（四大领域）： 1. 地缘政治：近期紧张局势有所缓和，但全球威胁仍处高位，伊朗是当前焦点，中国和俄罗斯的威胁未消散 [4][15][18] 2. 资本部署行政命令：特朗普要求国防公司停止股票回购、限制高管薪酬（每年500万美元），合规与否可能在Q4财报季明确，若公司遵从可能引发部分投资者抛售 [4][20][21] 3. 1.5万亿美元预算目标：被认为极不可能实现，但预算增长方向是积极的 [4][22] 4. 2026年拨款法案的新问题：包括“金穹”项目（Golden Dome）资金如何使用、国防部是否有足够人力执行新采购战略等 [4][26][27] * 公司评级与观点： * L3哈里斯 (LHX)：首选推荐（Outperform），目标价398美元。理由是与预算高增长领域（太空、火箭推进）契合，通信系统业务利润率行业最高，订单积压和利润率均上升 [3][8][34][35] * 诺斯罗普·格鲁曼 (NOC)：市场表现评级（Market-Perform）中的首选，目标价727美元。在核威慑现代化和下一代太空领域地位强劲，但面临B-21、哨兵等项目的问题 [3][8][39] * 其他公司：通用动力 (GD)、洛克希德·马丁 (LMT)、RTX、HII均给予市场表现评级 [8] * RTX：业务构成复杂（商业航空/国防混合），被特朗普点名批评为表现最差者，但其国防业务订单积压达720亿美元，Q3订单出货比为2.27倍 [3][54][55] * 地缘政治影响：高威胁环境通常意味着高预算，两党普遍支持国防开支以应对外部威胁和保障选区就业 [17][19] 其他重要但可能被忽略的内容 * “金穹”项目：2026年预算中拨款230亿美元，计划于2028年夏季以1750亿美元成本完成，但缺乏详细架构和采购计划，实际可行性存疑 [26] * 国防部采购改革：国会支持改革目标，但担忧新流程的实施以及国防部在裁员后是否拥有足够有经验的采购人员 [27] * 缺乏长期规划：国防部数十年来首次未制定《未来年份国防计划》（FYDP），导致2027年及以后的预算路径不清晰 [13][28] * L3哈里斯业务重组：出售太空推进与动力业务60%股权，重组为三个部门，并计划在2026年下半年将新导弹解决方案业务分拆上市，其中包含美国政府10亿美元投资 [35][36] * RTX旗下普惠公司问题：仍有约640架搭载GTF发动机的A320系列飞机停飞，与粉末金属盘相关的现金损失估计仍为60-70亿美元 [56] * 财报季开启：国防公司于1月26日开始发布Q4财报，RTX、波音和诺斯罗普·格鲁曼是首批 [11] * 模型调整：对RTX和LMT的盈利预测模型进行了微调，主要涉及税率、非现金养老金结算费用和利率假设 [9][44][58] * 术语澄清：文件指出，特朗普政府称国防部为“战争部”，但正式名称只能由国会更改 [14]