行业与公司 * 涉及的行业为有色金属行业，具体为电解铝及铝产业链[1] * 涉及的公司包括云铝股份、创新实业、南山铝业[8] 核心观点与论据：铝价上涨驱动因素 * 金融属性支撑：美元信用崩塌、美债危机及降息周期未结束，利好金属价格上行[1][3][5] 美元指数破位下行推动有色金属定价上行[2] 黄金价格创下新高，有色金属锚定黄金定价[2] * 商品属性支撑：全球铝库存处于低位[1][3][5] 下游需求在储能、电力、机械等领域展现韧性[1][3][4] 中国“十五规划”中国家电网投资额增加40%，带动特高压及电网用铝需求[4] * 供给约束与风险：全球能源价格上涨可能复刻2021-2022年的减产潮，威胁高成本产能[3][5] 基础设施建设周期延长（如印尼需3-4年），短期内电解铝供给难有明显放量[1][3] 预计2026至2027年供给增速约为1.5%，远低于2%[3][4] * 地缘政治催化：伊朗局势升级构成供给风险，其本土电解铝产量约60万吨，但氧化铝年产量仅23万吨，若霍尔木兹海峡被封锁将导致氧化铝供应断裂[1][2][9] 资源保护主义盛行，赋予资源核心定价权[1][2][5] 核心观点与论据：行情可持续性与配置思路 * 行情可持续性：从金融与商品属性看，支撑铝价上行的基础未变[3] 预计2026-2027年基本面维持短缺状态[1][9] 短期内春节放假对需求抑制有限[4] * 板块配置逻辑：电解铝板块具备显著杠杆效应，铝价小幅上涨即可带动权益端大幅增长[1][7] 例如铝价从1.8万元涨到2.4万元（上涨30%），权益端可实现4倍增长[7] * 具体配置建议：长期配置建议选择成本稍高但估值偏低的企业，以获取较高向上弹性[1][8] 核心推荐云铝股份，因其成本处于右侧且分红成长潜力大[1][8] 同时推荐创新实业和南山铝业，两者在海外布局的100万吨电解铝项目有望形成翻倍机会[8] 关注估值重估逻辑，如南山铝业去年分红率达100%，未来PE估值可能突破12倍至14~20倍[8] * 短期市场看法：2026年全球战略风险加剧，春节期间价格回调时机可能不会出现，建议持有筹码迎接三四月份铝价旺季和去库存行情[6] 短期内价格波动剧烈，需注意持仓节奏[9] 其他重要内容 * 需求结构变化：高价和环保影响导致部分下游加工企业停产，但储能、电力、机械等领域需求增长显著[4] * 风险提示：长期基本面预计不会从短缺转向过剩[9] 若伊朗事变落地，将对电解铝板块形成显著供给催化[9]