中国汽车行业2026年展望及投资要点分析 涉及的行业与公司 * 行业：中国汽车行业，包括乘用车、新能源汽车、商用车、自动驾驶技术、汽车零部件等细分领域[1][2] * 涉及公司： * 整车制造商：比亚迪、吉利、零跑、赛力斯、理想汽车、上汽集团、长安汽车、广汽集团、蔚来、小鹏汽车、奇瑞、东风汽车、长城汽车等[2][14] * 自动驾驶/科技公司：Pony.ai、WeRide、禾赛科技、地平线、耐世特、均胜电子等[2][14] * 商用车及零部件：潍柴动力、中国重汽、宇通客车、敏实集团、福耀玻璃等[2][11][14] * 两轮电动车：小牛电动、雅迪、九号公司、爱玛科技等[24] 核心观点与论据 2026年行业五大积极因素 1. 自动驾驶技术渗透率提升：激光雷达、ADAS和Robotaxi将迎来上升周期[1][10] 2. 出口保持强劲增长：预计2026年乘用车出口同比增长19%，其中新能源汽车出口同比增长49%[1][4] 3. 价格战有望结束：反内卷法规、用户价格敏感度下降以及原材料成本上升，预计2026年零售价格不会出现下降趋势[1][3][30] 4. 市场集中度与产能利用率逐步改善：新能源汽车市场集中度提升，行业利用率有望改善[1][10] 5. 商用车需求处于有利位置：受益于海外需求和国内市场的稳定[1][10] 2026年行业五大风险因素 1. 成本通胀侵蚀利润率：可能使汽车制造商净利率下降2-5个百分点，若仅承担三分之一成本，则下降0.7-1.7个百分点[1] 2. 一季度和二季度展望非常谨慎：预计电动汽车零售增速可能放缓至同比增长4%和0%[1] 3. 下调2026年乘用车批发和零售预测：将2026年乘用车批发/零售预测下调至同比-3.8%/-9.6%，其中内燃机汽车预测为同比-25%[1] 4. 内燃机汽车库存较高：存在去库存担忧，2025年12月底乘用车库存达66天，环比增加5天，同比增加20天[1][22] 5. 盈利预测面临下调：估值已触底，但市场共识可能很快下调盈利预测[1] 投资建议与股票选择 * 整体立场：对2026年第一季度的汽车制造商持中性态度，预计从第一季度末到第二季度初，比亚迪、吉利、零跑可能因车型更新周期和强劲的出口增长而表现优异[2][14] * 看好的五大股票： 1. 比亚迪：出口和国内整合[11] 2. Pony.ai/WeRide（任选其一）：中国Robotaxi上升周期[11] 3. 禾赛科技：L3政策、出口和新的机器人业务增长[11] 4. 潍柴动力：数据中心相关能源供应解决方案提供商[11] 5. 敏实集团：数据中心冷却解决方案和机器人零部件提供商[11] * 看好的其他领域：汽车科技与Robotaxi公司、商用车、零部件出口商、数据中心相关能源设备供应商[2][14] * 预计表现不佳的公司：赛力斯、理想汽车、上汽集团、长安汽车、广汽集团，原因包括利润率稀释、竞争以及内燃机汽车销售前景为两位数负增长[2][14] 市场趋势与预测 * 价格与整合趋势：预计2026年不会出现进一步大幅降价，行业整合将加速，预计前五大PHEV品牌在国内/出口市场份额将同比提升1-2个百分点至73%/91%[3][37] * 出口市场预测： * 2026年乘用车出口预计增长19.0%至681.9万辆，新能源汽车出口渗透率达52.8%[12][46] * 2026-2028年出口量复合年增长率预计为11.4%，其中新能源汽车出口复合年增长率为21.8%[12][46] * 中国品牌占全球（除中国外）乘用车销售份额预计从2025/2026财年的8.7%/10.2%提升至2028财年的12.2%[4][55] * 2026年出口增长主要由非洲（+38%）、大洋洲（+32%）、东南亚（+23%）等地区引领[50][53] * 新能源汽车细分市场预测： * 批发销量：预计2026/2027年新能源汽车批发销量增长14.2%/11.9%至1749.8/1957.6万辆，渗透率达61.5%/67.5%[72][78] * 零售销量：预计2026/2027年新能源汽车零售销量增长3.6%/8.3%至1281.8/1387.6万辆，渗透率达62.4%/66.2%[75][80] * BEV vs PHEV：预计BEV增速将超过PHEV，2026/2027年BEV批发销量增长18.0%/15.2%，PHEV增长8.1%/6.0%[72][78] * 产能利用率：预计BEV细分市场利用率将从2025年的39.7%逐步改善至2026-2028年的43.7%/50.0%/56.2%，而PHEV+EREV细分市场利用率可能从2025年的45.4%降至2026年的41.7%，随后在2027/2028年恢复至43.8%/46.8%[44] 成本与竞争分析 * 原材料成本上涨：过去6个月，铝/存储器/铜/锂等原材料上涨使每辆电动汽车成本增加人民币4000-9000元[30] * 具体车型影响：以比亚迪海豚、唐DM-i、小米YU7和理想L6为例，过去6个月原材料成本上涨相当于其建议零售价的2.5-5.7%[34][35] * 成本分摊：行业调查显示，上游、中游和下游（汽车制造商）将平均承担电池成本上涨，即各承担三分之一[36] * 产品竞争力：中国电动汽车在海外市场显示出强大的产品竞争力，例如比亚迪海豹在英国和澳大利亚的定价低于竞争对手，同时提供有竞争力的续航里程、先进技术和车辆性能[57][58][60] 其他重要信息 * 市场份额变化：在乘用车出口中，奇瑞和比亚迪市场份额显著增长，2025年分别占23.2%和17.6%；而上汽集团和东风汽车集团份额下降[62][63] * 海外产能扩张：预计2026年至少有71万辆新的海外产能投产，其中比亚迪约有35万辆新海外产能投产，支持其2026年出口销售增长（预计同比增长34%至140万辆）[65][67] * 自动驾驶渗透率预测： * 激光雷达在中国新能源汽车中的渗透率预计从2024年的14.3%提升至2030年的70%[15][16] * ADAS L2至L2++渗透率预计从2024年的11%提升至2026年的55%[15] * ADAS L3渗透率预计从2027年的3%开始提升[15] * 估值水平：行业市盈率和市销率已触底，但可能因盈利预测下调而产生误导[1][10] * 短期反弹机会：2026年任何潜在的高贝塔反弹可能更有利于科技/人工智能/Robotaxi相关公司（如Pony/WeRide/地平线/禾赛），而非新能源汽车制造商，因为后者增长复合年增长率正在减速（2026-2028年乘用车批发销量复合年增长率为1.5%）[5]