财务数据和关键指标变化 - 2025年全年，公司实现单位基金运营利润2.01美元，同比增长10% [3] - 第四季度，公司实现FFO 3.46亿美元，同比增长14%，或每股0.51美元 [14] - 2025年全年，公司实现FFO 13.34亿美元，同比增长10% [14] - 公司宣布年度分红增加超过5%，至每股1.468美元 [23] - 公司已连续15年实现年度分红至少5%的增长 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水电业务板块：2025年FFO为6.07亿美元，同比增长19%，得益于加拿大和哥伦比亚资产组合的稳定发电、商业计划带来的更高收入以及非核心水电资产组合出售的收益 [15] - 风电和太阳能业务板块：2025年合并FFO为6.48亿美元，得益于Neoen和Geronimo Power的收购以及英国部分已签约海上风电资产组合的投资 [15] - 分布式能源、储能和可持续解决方案业务板块：2025年FFO创纪录，达到6.14亿美元，同比增长近90%，主要受开发活动增长、收购Neoen以及西屋电气在核电领域持续发展势头的推动 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年，公司全球新增投产容量超过8吉瓦，创公司纪录 [4] - 在美国市场，太阳能和电池部署没有放缓，反而在加速；陆上风电的许可有所放缓，但项目仍在推进 [35][36] - 公司在美国水电业务实现的上网电价约为每兆瓦时83美元，与上年持平，但预计随着新签的长期购电协议在未来几年生效，电价将上涨 [37][38][39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为能源市场已从“能源转型”阶段进入“能源增容”阶段，电力需求正以数十年来未见的速度增长，由电气化、工业活动复苏及人工智能驱动 [5][6] - 公司战略定位于多种关键技术的中心，包括：1）扩大低成本、快速部署的太阳能和陆上风电开发，目标到2027年实现每年约10吉瓦的新增产能交付 [7]；2）通过现有水电资产和西屋电气（核电）把握对可靠基荷电力增长的需求 [7][8]；3）通过收购Neoen大幅扩大在电池储能技术方面的业务版图、能力和开发管道，预计未来三年内储能容量将翻两番至超过10吉瓦 [11] - 公司认为规模资本是当前市场日益增长的竞争优势，并看到了有利于增长和并购的有利市场环境，预计行业将出现整合 [49] - 在并购机会方面，公司重点关注三个领域：1）上市公司；2）从更广泛的公用事业或能源公司中剥离的业务；3）拥有大型项目管道但可能缺乏规模能力应对当前环境的开发商 [53][54][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 电力已成为全球战略重点，是政府和公司增长的瓶颈，当前背景已发生根本性转变，能源需求正以数十年来未见的速度增长 [5] - 为满足需求，需要混合使用所有规模化和高效的技术，太阳能和陆上风电将发挥关键作用，水电和核电因其基荷和规模特性很重要，天然气因其灵活性很重要，电池解决方案对确保电网可靠性至关重要 [6] - 水电的稀缺价值正处于历史最高水平，公司近期与大型企业签署了三份为期20年的照付不议购电协议 [38] - 核电领域因当前能源需求环境而重获活力，公司与美国政府达成的里程碑式协议为西屋电气和公司带来了显著经济价值 [9] - 电池成本自2010年以来已下降95%，过去24个月下降超过60%，使其在全球越来越多市场中成为更具经济性的解决方案 [10][47] - 公司对海上风电持市场特定评估态度，特别是在欧洲市场看到越来越积极的前景，正在评估该领域的机遇 [65] 其他重要信息 - 2025年，公司部署或承诺了创纪录的89亿美元增长资本（净投入19亿美元），包括私有化Neoen、剥离美国Geronimo Power以及增加对Isagen的投资 [4] - 公司签署了超过9吉瓦发电容量的合同 [4] - 公司实现了资产回收目标，达成协议出售资产产生45亿美元收益（净收益13亿美元），回报率高于目标区间上限 [4] - 公司年末拥有46亿美元可用流动性 [5][16] - 2025年公司执行了超过370亿美元的融资活动，创公司纪录 [17] - 布鲁克菲尔德资产管理公司在2025年为其第二期全球转型基金成功完成超过200亿美元的募资 [19] - 公司正在扩大资本回收计划，2025年仅资产回收就创造了45亿美元收益（净收益13亿美元）的纪录 [20] - 2026年1月，公司同意出售北美一批近期建成的运营中风能和太阳能资产组合的三分之二权益，产生8.6亿美元收益（净收益2.1亿美元），并正在积极推动剩余权益的出售 [21] - 公司建立了一个未来向相同买家出售特定资产的框架，该框架涉及最多15亿美元的额外资产出售 [21] - 公司在季度结束后宣布了一项完全自主决定的4亿美元BEP-C股市场发售计划，所得款项将用于按一比一比例回购BEP LP单位 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于与微软框架协议的进展和2026-2030年容量交付节奏 - 公司表示，来自企业，特别是大型超大规模公司的电力需求处于历史最高水平且持续加速 [25] - 自协议宣布以来，合作方如微软正在更广泛的地区和市场中寻求电力，技术范围也更广 [26] - 预计2026年将实现增长，并且从2026年到本十年末增长只会加速 [26] 问题: 关于可用流动性相对于不断扩大的增长机会的充足性和关注比率 - 管理层对流动性状况感到非常满意，并专注于维持最低约40亿美元的水平 [28] - 随着开发管道的增长，公司通过扩大资本回收来进行补充，这使得公司能够维持约40亿美元的流动性并感到非常安心 [28][29] - 随着有机管道的持续增长，未来可能会考虑提高流动性水平，但基于对加速回收的可预见性，目前几年对此水平感到满意 [31] 问题: 关于美国陆上风电和太阳能开发的联邦许可瓶颈 - 对于太阳能（及电池），公司没有看到放缓，反而看到加速，因为太阳能部署快、成本低，且企业需要尽快获得电力 [35] - 对于陆上风电，联邦政府的许可确实有所放缓，但项目仍在完成；风电在美国市场的进展比陆上太阳能慢，但两者都仍在推进 [35][36] 问题: 关于美国水电实际上网电价持平的原因及未来展望 - 预计未来水电实际上网电价将上涨，水电的稀缺价值正处于历史最高水平 [38] - 近期与大型企业签署的三份20年期照付不议购电协议价格强劲，随着这些合同在未来几年现有合同到期后逐步生效，水电组合的合同电价将会提高 [38][39] 问题: 关于资本回收框架、重复客户比例及对流程的影响 - 自开发业务增长以来，资本回收活动已变得非常一致、可重复和可预测 [40] - 新建立的资产回收框架旨在快速、大规模、可重复地回收新建资产，这将显著降低全球开发平台和公司未来几年资本回收及资金计划的风险 [41][42][43] - 这预计将成为公司业务的一个重要差异化优势，公司预计近期将在其他地区签署类似框架 [43] 问题: 关于电池储能发展前景加速及大型项目趋势 - 电池是当前平台增长最快的部分，成本大幅下降是主要驱动因素 [47] - 公司对电池开发的看法与发电开发不同，因为电池可以更快部署，且电网有激励措施更快让电池上线 [48] - 公司加速了电池展望，这反映了业务所见以及与主权财富基金合作伙伴的项目，预计未来会进行更多类似项目 [48] 问题: 关于并购环境及公司在资产货币化和收购方面的定位 - 公司认为规模资本是日益增长的竞争优势，当前市场有利于增长部署和并购，预计行业将出现整合 [49] - 公司因此决定进一步加强其资本和资产负债表地位，以利用这一时期的机遇 [49] 问题: 关于当前最具吸引力的风险调整后机会类型及其在2026年的演变 - 机会广泛存在，但主要关注三个领域：1）上市公司；2）从更广泛能源业务中剥离的业务；3）拥有大型项目管道但可能缺乏规模能力的开发商 [53][54][55] 问题: 关于水电稀缺性、谷歌协议以及潜在收购水电资产以支持3吉瓦交付 - 水电需求非常依赖于地理位置，在美国PJM和MISO市场看到了强劲需求和溢价估值 [56] - 电力购买方现在开始将目光投向这两个市场之外 [56] - 在潜在收购方面，公司可能寻找过去被视为非核心的资产，通过运营改进计划并按照框架协议重新签约 [57] 问题: 关于电池储能的增长计划（绿地开发 vs 并购）及收入模式（合同 vs 套利） - 公司拥有非常大的有机开发管道，其中很多来自Neoen的收购 [62] - 也在关注电池领域的并购机会，但可以平衡并购与有机开发的回报 [63] - 收入模式方面，越来越多地看到新电池资产的长期容量合同，例如Neoen正在推进的大型项目将是100%全生命周期合同 [63] 问题: 关于公司目前对海上风电的立场 - 持市场特定评估态度，特别是在欧洲市场看到越来越积极的前景，正在评估该领域的机遇 [65] - 是否会投资将取决于与其他投资机会的风险回报比较 [65] 问题: 关于欧洲海上风电资产在合同到期后转向商业化的趋势及公司的潜在机会 - 如果公司能够基于商业化的资产状况进行收购，并利用其电力营销能力通过新的长期合同快速降低风险，这绝对是公司会考虑的机会 [66] - 但目前这类机会集并不算最大 [66] 问题: 关于PJM容量市场新规对公司业务的影响 - 公司认为PJM的相关活动反映了能源需求以及系统（尤其是在能源需求增长最高的市场）变得多么紧张 [71] - 最积极的结果是应能促进对话，以加速长期新增容量上线，这对公司和市场都有利 [71] - 公司已通过最近的谷歌协议锁定了PJM地区的水电资产，这使其免受任何短期市场影响，并且作为现有发电商和拥有满足增长需求的开发管道的公司，视此为解决市场潜在供需失衡的积极一步 [72]