行业与公司 * 涉及的行业：宏观经济、制造业、非制造业（建筑业、服务业，包括金融业、房地产业）[1][2] * 涉及的机构：国海银行&资产配置[1] 核心观点与论据 * 总体经济景气度回落：1月综合PMI产出指数为49.8%，环比下降0.9个百分点，低于50%的临界点[1][2] * 制造业景气度不及预期：制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点，不及彭博预期的50.1%[1][2] * 供需两端均下降：生产指数为50.6%（环比下降1.1个百分点），仍处扩张区间；新订单指数为49.2%（环比下降1.6个百分点），新出口订单指数为47.8%（环比下降1.2个百分点），均降至收缩区间[4] * 企业规模分化：大型企业PMI为50.3%（环比下降0.5个百分点），保持扩张；中型企业PMI为48.7%（环比下降1.1个百分点），小型企业PMI为47.4%（环比下降1.2个百分点），景气水平回落[4] * 价格指数回暖：主要原材料购进价格指数为56.1%（环比上升3.0个百分点），出厂价格指数为50.6%（环比上升1.7个百分点），后者为近20个月来首次升至临界点以上[4] * 市场预期保持乐观：生产经营活动预期指数为52.6%（环比下降2.9个百分点），继续高于临界点[4] * 非制造业景气度不及预期：非制造业PMI为49.4%，环比下降0.8个百分点，不及彭博预期的50.3%[1][2] * 建筑业景气大幅回落：建筑业商务活动指数为48.8%（环比下降4.0个百分点），回落至收缩区间[3][5] * 新订单指数为40.1%（环比下降7.3个百分点），业务活动预期指数为49.8%（环比下降7.6个百分点），后者为2020年3月以来首次回落至收缩区间[5] * 服务业景气小幅回落：服务业商务活动指数为49.5%（环比下降0.2个百分点）[6] * 行业表现分化：货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均高于65.0%，市场活跃度高；房地产业商务活动指数降至40.0%以下，景气水平总体偏弱[6] 其他重要内容 * 影响因素：春节假日临近、低温天气是影响建筑业和部分制造业活动的重要因素[3][5] * 部分行业亮点：受节前备货等因素带动，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业的生产经营活动预期指数连续两个月位于56.0%以上的较高景气区间[4] * 非制造业价格与就业：建筑业投入品价格指数为52.0%（环比上升1.1个百分点），连续4个月回升；销售价格指数为48.2%（环比上升0.8个百分点），从业人员指数为41.1%（环比上升0.1个百分点），均有不同程度回暖[5]