纪要涉及的行业或公司 * 行业：航空运输业 [1] * 公司：海航控股、南方航空、中国东航、中国国航 [1][2] 核心观点和论据 * 行业经营整体改善：2025年全行业旅客运输量7.7亿人次，同比增长5.5%；飞机利用率9.1小时，同比增加0.2小时；客座率85.1%，同比提升1.8个百分点 [3] * 主要航司2025年业绩同比改善： * 海航控股全年归母净利润18至22亿元，扣非归母净利润9至11亿元，同比扭亏为盈 [1] * 南方航空全年归母净利润8至10亿元，扣非归母净利润1.3至1.9亿元，同比扭亏为盈 [1] * 中国东航全年归母净亏损13至18亿元，扣非归母净亏损27至33亿元，同比减亏 [1] * 中国国航全年归母净亏损13至19亿元，扣非归母净亏损19至27亿元，归母净利润同比增亏 [2] * 部分公司第四季度仍录得亏损： * 海航控股测算Q4归母净亏损6.45至10.45亿元，扣非净亏损16.02至18.02亿元 [1] * 南方航空测算Q4归母净亏损13.07至15.07亿元，扣非净亏损12.33至12.93亿元 [1] * 中国东航测算Q4归母净亏损34.03至39.03亿元，扣非净亏损41.05至47.05亿元 [1] * 中国国航测算Q4归母净亏损31.7至37.7亿元，扣非净亏损35.44至43.44亿元 [2] * 所得税调整影响部分公司净利润表现：根据东航、国航公告，因转回部分前期可抵扣亏损形成的递延所得税资产，导致所得税费用增加，使得归母净利润为负值；东航披露2025年利润总额为2至3亿元 [3] 其他重要内容 * 后市关注点： * 春运旺季预期：2026年春运预计客运量9500万人次，同比增长5.3%；预计保障航班78万班，同比增长5% [4] * 人民币汇率升值：截至1月30日，美元兑人民币即期汇率为6.97，同比贬值2.82%（即人民币升值） [4] * 行业长期逻辑：供给增速放缓、高客座率及“反内卷”预期共同支撑盈利改善前景 [4] * 风险提示：宏观经济下行、油价上升、汇率波动 [4]