涉及的行业或公司 * 报告主要涉及宏观市场、资产配置及多个资产类别，包括黄金、白银、美元、美国国债、美国及国际股票（大盘、中盘、小盘股、新兴市场股票）、石油、自然资源、科技债券等[1][3][6][7][9][11][13][14][15][17][20][21][23][27][30][32][34] * 报告提及美联储、美国财政部等政策机构，以及特朗普政府政策[3][27][34] * 报告提及具体指数或市场：美元指数(DXY)、新兴市场股票指数(MXEF)、自然资源指数(SPGNRUP)、美国中型股400指数(MID)、小型股600指数(SML)、美国国债波动指数(MOVE)[27][34] * 报告提及具体公司案例：Oracle[27] 核心观点和论据 * 核心前提与基本情况：货币贬值是市场的基本情况，这直接利好黄金和白银[3] * 自特朗普就职以来，美元已下跌12%[3] * 美元走弱有利于美国“铁锈地带”制造业，与特朗普总统支持率高度相关[3] * 历史规律支持看多黄金与新兴市场：在美元熊市中，黄金和新兴市场股票是表现突出的资产[6] * 自1970年以来，美元空头的峰谷平均跌幅为30%[6] * 历史数据显示，在五次美元熊市中，黄金平均上涨141%，新兴市场股票平均上涨104%，而标普500指数平均仅上涨15%[7] * 资产配置建议的有效性：将传统60/40（股票/债券）组合调整为25/25/25/25（股票/债券/黄金/现金）的“永久投资组合”表现优异[9] * 该组合近10年回报率为8.7%，为1992年以来最佳水平[9] * 该组合在2025年实现了23%的涨幅，为1979年以来表现最好的一年[11][13] * 2020年代的重大投资趋势：这些趋势解释了黄金等资产的价格表现[15][17] * 趋势包括：政治民粹主义、全球化转向国家安全、全球财政过剩、美联储独立性减弱、美国例外主义转向全球再平衡、人工智能国有化[17] * 美元贬值交易正在布局，因美国资产在全球占比过高面临见顶风险[20] * 美国占全球股票市值的64%、全球公司债券市场的55%、全球政府债券市场的50%[20] * 若非美国投资者仅削减5%的美股和美债持仓，可能导致1.5万亿美元资本外流[20] * 2026年最看好的交易：Hartnett给出了具体的交易策略[21][23][27] * 做多债券：作为对经济通缩和去杠杆的对冲，建议在收益率接近5%时买入30年期美国国债[21] * 做多国际股票：看好“新世界秩序”下的牛市，特别提到买入中国，以应对其通缩结束和潜在的政治变革[21] * 做多黄金：认为黄金是首选的美元贬值对冲工具，黄金牛市只有在重大事件发生时才会终结（例如1974年尼克松下台、1980年沃尔克加息、2012年欧债危机结束、2020年新冠疫苗问世）[23] * 报告指出在暴跌前，黄金/白银短期严重超买，因此认为做多石油是更好的短期贬值策略[23] * 做空美元：认为美国例外论已达顶峰，美元疲软有助于为巨额国债融资[27] * 美国国债规模达39万亿美元，过去5年增长15万亿美元（增幅64%）[27] * 美国名义GDP为31万亿美元，过去5年增长11万亿美元（增幅58%）[27] * 若美元指数跌至90，建议买入新兴市场股票和自然资源板块的任何回调[27] * 做多中盘股：认为是实体经济繁荣和制造业复兴的最佳选择，建议买入中型股400指数和小型股600指数回调至新低的行情[27] * 做空投资级科技债券：因大型科技AI从轻资产向重资产模式转变，资本支出监管趋严，以Oracle为例[27] * 市场转折点的观察线索：报告列出了可能终结当前流动性牛市的触发因素[32][34] * 各国央行：流动性反弹和贬值操作可能由美联储10月29日降息引发，但若2026年美联储降息预期落空，牛市可能逆转[32] * 预计2026年全球将有71次降息，超过11次加息[32] * 债券与货币：若30年期美债收益率超过5.1%，且美国国债波动指数(MOVE)跃升至80以上，将确认第一季度出现“流动性峰值”；若比特币价格低于8万美元（当前水平）也有同样信号[34] * 若日元对美元汇率飙升至140，将标志着全球看涨的“亚洲资本外流推动资产通胀”周期终结[34] * 特朗普政策：“繁荣板块”（资源、银行、工业）的反弹由特朗普的“政策恐慌”引发[34] * 若特朗普总统支持率从43%回升至46%以上，将标志着看涨的“政策恐慌”阶段结束[34] 其他重要但可能被忽略的内容 * 报告发布时间与市场事件：报告发布当日（周五）市场发生剧烈波动，包括股市下跌、美元飙升、美联储人事变动传闻（Kevin Warsh可能接替Jerome Powell），以及白银出现有史以来最大的单日跌幅[1] * 对反向投资的看法：Hartnett认为，尽管2020年做多黄金是逆势的“痛苦交易”，但到2026年，做多债券将成为这样的交易，不过他也承认在全球债务泛滥背景下，反向投资者这次可能会出错[14] * 当前市场情绪：报告指出，随着过剩流动性、美元贬值和美国经济繁荣成为普遍预期，市场正充斥着过度乐观情绪[30][32] * 黄金的隐含信号：报告指出，黄金当前的价格水平暗示美国的实际利率为负[30]