涉及的行业与公司 * 行业：硬件与网络、IT硬件/电信与网络设备、云计算资本支出[1][2] * 主要讨论的公司：Meta Platforms Inc (META)、Microsoft (MSFT)[1][3][14] * 报告覆盖的相关公司：Amphenol (APH)、Arista (ANET)、Celestica (CLS)、Ciena (CIEN)、Coherent Corp (COHR)、Fabrinet (FN)、Flex Ltd (FLEX)、Jabil Inc (JBL)、Lumentum (LITE) 等[1][27] 核心观点与论据 * 核心观点：Meta和微软在第四季度财报中强调了强劲的资本支出趋势，并指引2026财年资本支出将继续强劲增长，增幅预计将轻松超过+60% 同比[1] * 总体资本支出增长：两家公司合计资本支出环比增长+10%，同比增长+60%，达到600亿美元[1] * Meta资本支出详情： * 2025年第四季度资本支出环比增长14%，同比增长49%，达到220亿美元，主要由数据中心、服务器和网络基础设施投资推动[3] * 将2026年全年资本支出指引上调至1150亿至1350亿美元，中点意味着同比增长近+75%，或美元增加值接近+550亿美元（相比之下，2025年增加330亿美元，2024年增加110亿美元）[3] * 此前的预期是2026年资本支出的美元增长将“显著大于”2025年[3] * 微软资本支出详情： * 2026财年第二季度（截至12月）资本支出（含租赁）环比增长+7%，同比增长+66%，达到380亿美元[3] * 支出的三分之二用于短寿命资产（例如GPU和CPU，以及服务器和网络设备的持续更换），其余用于长寿命资产[3] * 公司指出，仅在2026财年第二季度就增加了近1吉瓦的总容量，包括通过AI广域网连接亚特兰大和威斯康星数据中心站点，以构建“AI超级工厂”[3] * 展望未来，由于正常建设波动和融资租赁的时间安排，预计2026财年第三季度（截至3月）资本支出将环比下降，但同比仍增长+65%，或美元增加+140亿美元（假设环比中个位数下降，与上年一致）[3] * 这一指引表明，2026财年（截至6月）的资本支出增长率仍有望高于2025财年（2025财年增长了近+60%）[3] * 对产业链的影响：云服务提供商持续的强劲资本支出增长预期，为报告中覆盖的、与AI基础设施支出相关的公司（如Amphenol, Arista, Celestica等）提供了积极的顺风[1] 其他重要内容 * 报告性质与日期：该文件是摩根大通北美股票研究部于2026年1月28日发布的研究报告[4][50] * 分析师评级：报告发布时，摩根大通对Meta和微软的评级均为“增持”[14] * 价格信息：报告发布时，Meta股价为668.73美元，微软股价为481.63美元[14] * 历史评级图表：报告附有摩根大通对Meta和微软的历史评级及目标价表格，时间跨度从2023年2月至2025年10月[25] * 免责声明与利益冲突披露：报告包含大量法律免责声明、分析师认证以及重要的利益冲突披露，例如摩根大通是Meta和微软相关证券的做市商/流动性提供者，与两家公司存在投行业务、非投行业务等多种业务关系，并可能持有其债务或权益头寸[2][16][17][18][19][20][21]