涉及行业与公司 * 行业: 农业种植链、种业、农产品(玉米、大豆) [1][2][3][4][5] * 公司: 隆平高科、登海种业、拓普云农 [2][3] 核心观点与论据 * 农业种植链整体观点：牛市思维下的反弹机会 * 板块处于牛市思维下，资金寻找“高切低”方向 [2] * 基本面：全球粮价已触底，2026年易涨难跌 [2] * 宏观面：美元降息预期带来大宗商品流动性宽松，油价上行通过成本端（农机、农化、燃料乙醇）传导，共同推动粮价上涨 [1][2] * 资金面：市场对农产品价格上涨预期升温，但种植业资金配置处于历史低位（约0.1%），存在反弹机会 [1][2] * 种业板块：周期筑底与成长叙事并存 * 周期层面：2026年粮价下跌对种业的拖累效应将逐步消退，带动种子需求边际提升，库存有望持续消化 [1][3] * 成长层面：转基因是核心驱动力，自2021年产业化启动以来推广面积快速提升，预计2026年转基因渗透率将加速提升，推动行业科技升维、格局优化 [1][3] * 估值层面：当前估值处于历史偏低位置（如隆平高科市值跌至10年来低点） [3] * 玉米供需与价格展望 * 2025年全球玉米产量创新高，但库存消费比仍在下降，需求改善超预期 [1][4] * 2026年春播面临挑战，复制2025年良好天气与面积增量的难度较大 [4] * 需求良好态势有望延续，即使产量较好也可能继续去库存，支撑价格回暖 [1][4] * 国内通过进口控制保证主粮作物保供稳产的重要性增强，玉米价格已现探底回暖迹象，看好其稳定回暖趋势 [4][5] * 大豆供需与价格展望 * 增产主要来自南美，但南美天气易波动（如阿根廷干旱），影响供应稳定性 [1][5] * 由于过去两年增产，大豆相对玉米价格偏低，导致北美扩种动力不足，2026年北美可能不会显著增产 [1][5] * 大豆未来需要通过价格上涨来改变潜在供应不足的预期，基本面具备上行基础 [1][5] 其他重要内容 * 资源品价格轮动（黄金、铝、工业金属、石油）已开始抬升市场对农产品价格的预期 [2] * 行业竞争依然激烈，但随着新种植季到来，情况有望改善 [3] * 深度参与生物育种产业化的龙头企业盈利有望逐步兑现 [3]