涉及行业与公司 * 行业：印度宏观经济、财政预算、股票策略 * 公司：摩根士丹利（Morgan Stanley）作为研究发布方，未具体分析单一上市公司，但给出了对印度股市的行业配置观点[1][4] 核心观点与论据 1 对2027财年预算的总体评价 * 预算在降低债务与GDP比率和缓慢的财政整顿之间取得平衡，并通过周期性和结构性措施支持增长[1][2] * 预算维持了财政整顿路径，但步伐是自疫情以来最慢的[3] * 财政数据被认为现实，假设名义GDP增长为10%，直接税收入增长为11.4%[3] 2 预算支持增长的具体领域 * 制造业：持续强调，措施包括支持半导体（ISM 2.0）、稀土磁体和传统工业集群[2] * 服务业：通过提高安全港门槛、数据中心税收优惠等措施，目标是到2047年占全球出口份额达到10%[2] * 资本支出：总资本支出同比增长11.5%，国防资本支出同比增长18%，中央政府资本支出保持在GDP的3.1%[2][3] 3 对宏观经济的影响 * 预算通过强调资本支出来支持周期性增长复苏[3] * 通过提高制造业竞争力和服务业吸引力的措施，加强印度的结构性增长趋势[3] 4 对印度股市的观点与行业配置 * 对印度股市保持建设性看法[1][4] * 预算演讲以“半导体”一词开头，标志着政府发展重点的重大转向[4] * 资本支出、服务业增长和AI的潜在推动，以及略慢于预期的财政整顿，可能支持2027财年盈利，股票回购带来的需求增加将进一步提供助力[4] * 超配金融、非必需消费品和工业板块[1][4] 重要财政数据与目标 1 关键财政目标 * 2027财年财政赤字目标为GDP的4.3%（摩根士丹利预测：4.2%），对应中央政府债务与GDP比率为55.6%[2] * 2027财年预算赤字目标为GDP的4.3%[13] 2 2027财年预算关键项目（同比变化及占GDP比例） * 总收入：35,332亿印度卢比，同比增长5.7%，占GDP 9.0%[12] * 税收收入（中央净收入）：28,669亿印度卢比，同比增长7.2%，占GDP 7.3%[12] * 总支出：53,473亿印度卢比，同比增长7.7%，占GDP 13.6%[12] * 资本支出：12,218亿印度卢比，同比增长11.5%，占GDP 3.1%[12] * 财政赤字：16,958亿印度卢比，同比增长8.8%，占GDP 4.3%[12] * 市场借款（净额）：11,732亿印度卢比[13] 3 历史财政赤字数据（占GDP百分比） * 2026财年修订估计（RE）：4.4%[8] * 2025财年预算估计（BE）：4.9%[8] * 2024财年：5.9%[8] * 2023财年：6.4%[8] * 2022财年：6.8%[8]