涉及的行业与公司 * 行业：黄金与铜矿开采业 [3] * 公司：Eldorado Gold（收购方）与 Foran Mining（被收购方） [2] 交易核心条款与结构 * 交易形式：Eldorado Gold 将通过安排计划收购 Foran Mining 全部已发行股份 [4] * 换股比例：每股 Foran 股票换取 0.1128 股 Eldorado 股票 [4] * 股权价值：交易隐含股权价值约为 38 亿加元 [4] * 交易后股权结构：Eldorado 原股东持股约 76%，Foran 原股东持股约 24% [4] * 管理层支持：所有 Foran 董事及高管已签署投票支持协议 [5] * 时间表：股东会议预计在 2026年4月14日左右召开，交易预计在 2026年第二季度完成 [5] * 交易性质：管理层认为这是一笔零溢价交易（按现价计算）[48] 交易战略逻辑与协同效益 * 战略契合：打造一家更具竞争力、以增长为导向的多元化金铜生产商，双方在价值观、团队优势及对卓越运营和负责任采矿的承诺上高度一致 [3] * 资产组合强化：增加在加拿大（顶级矿业管辖区）的业务布局，平衡并降低地域风险 [3][9] * 生产与现金流拐点：两家世界级项目（Skouries 和 McIlvenna Bay）均将于 2026年投产，推动合并后公司产量和自由现金流显著增长 [3][6][7] * 财务实力提升：增强资产负债表和财务灵活性，支持未来发展、勘探和股东回报 [3][12] * 金属多元化：增加对铜的敞口，预计2027年铜将贡献约15%的营收 [8] * 可持续发展：双方在可持续发展及碳减排目标上高度一致 [3][4] 核心资产与运营状况 * Skouries 项目（希腊）： * 预计2026年投产 [6] * 预计在20年矿山寿命期内，年均产金14万盎司，产铜6700万磅 [6] * 露天矿前三年矿体已通过钻探确认，已建立大量矿石库存；地下矿已完成两个试验采场，地质技术参数得到确认，2026年将进行四个试验采场 [20] * 建设处于最后阶段，本季度末将开始调试 [20] * McIlvenna Bay 项目（加拿大萨斯喀彻温省）： * 预计2026年中期达到商业生产 [6][25] * 截至2025年底，项目已完成约85%，按预算和进度推进 [6][25] * 已进入湿式调试阶段，已开采至少五个采场，并堆存了超过20万吨矿石以备热调试 [25][56] * 2025年曾因野火撤离约四周，但未影响整体工期 [25][26] * 现有运营资产（Eldorado）：包括魁北克的 Lamaque 综合矿、希腊的 Olympias 和 Kilada、土耳其的 Efemçukuru，提供了稳定的生产和多元化基础 [9] * 开发与勘探资产：包括希腊的 Perama Hill 项目和 Lamaque 的 Ormaque 矿床，提供了增长潜力 [10] * Ormaque 矿床和 Olympias 的 Stratoni Skarn 近期公布了新的高品位矿带 [10] 增长催化剂与未来展望 * 近期催化剂（2026年）： * Skouries 和 McIlvenna Bay 在2026年中期实现商业生产 [13] * Tesla 区域（McIlvenna Bay）的首次资源量估算（2026年下半年）[13] * Olympias 扩产和 Ormaque 商业生产（2026年下半年）[13] * 中期扩张潜力： * Tesla 区域：McIlvenna Bay 附近最具潜力的近期扩张机会，可利用现有基础设施，有望扩大规模、延长矿山寿命 [10][11][27] * Perama Hill 项目：已于2025年12月提交环境影响评估（EIA），2026年将继续进行社区磋商以获取支持 [67] * 财务预测： * 基于一致预测，合并后公司2027年自由现金流预计接近15亿美元，息税折旧摊销前利润（EBITDA）预计超过20亿美元 [8][12] * 预计2027年黄金当量产量将增长80%至超过90万盎司，处于行业领先水平 [8] * 截至第三季度末，备考现金及等价物约为15亿美元；基于一致预测，2027年净债务预计维持在较低水平（约9000万美元）[12] 风险缓解与尽职调查 * McIlvenna Bay 项目风险：管理层认为主要风险（许可、融资、执行）已基本消除，项目已完全许可、全额融资，且由 G Mining Services 团队执行出色 [55][56] * Skouries 项目风险：通过钻探和试验采场降低了采矿风险，预计不会出现成本超支或重大失误 [20][21] * 尽职调查：Eldorado 的管理层和技术团队已实地考察，并在过去6-7个月内完成了尽职调查，对项目进展和团队能力感到满意 [45][47] * 审批流程：交易无需加拿大投资审查机构或其他海外司法管辖区的批准 [62][63] 其他重要信息 * 公司总部：合并后公司总部将设在温哥华 [6] * 资产寿命：合并后公司拥有业内领先的较长平均矿山寿命 [3][66] * 环境管理：合并后公司6个资产中的5个将采用干式堆存尾矿技术 [68] * 历史参考：Eldorado 提及2017年收购 Integra 项目后，其市值从4.3亿美元增长至32亿美元，创造了650%的价值增长（内部评估为900%）[30] * 金属构成：交易后，公司约77%的产量仍来自黄金，但将成为重要的铜生产商 [19] * 地域战略：公司致力于在加拿大、希腊和土耳其三个司法管辖区保持平衡的投资与增长 [64][66]