行业与公司 * 涉及的行业为电子行业，具体涉及固体氧化物燃料电池（SOFC）领域[1] * 涉及的公司为BE公司[1] 核心观点与论据 * 市场对BE公司25年第四季度业绩持乐观预期，预计收入为6.5亿美元，同比增长14%，环比增长26%[1] * 市场预期BE公司25年第四季度调整后毛利率为30.7%，环比提升0.3个百分点，调整后每股收益为0.31美元[1] * 市场预期BE公司26年全年收入为25亿美元，同比增长34%，调整后毛利率为31.5%，调整后每股收益为1.07美元[1] * 分析认为BE公司25年第四季度业绩大概率会超出市场预期，主要论据是预计出货规模超200MW，若按此确认收入，收入环比增速可能达“大几十”，接近9亿美元[1] * 分析认为BE公司26年的业绩指引可能高于外资卖方普遍预期的30亿美元以下，核心论据是MTAR业绩会透露BE在26财年产能将达到3GW，实际出货有机会达到2GW，对应约60亿美元收入[1] * 分析指出需关注SOFC量产规模快速扩大背景下的价格年降情况，以及是否存在以价格换量的策略[1] * 分析认为在规模效应和经营杠杆作用下，需关注公司营运利润率的提升情况[1] 其他重要内容 * 分析提示需关注BE公司26年业绩指引的官方口径，并指出公司去年给出的指引偏保守[1] * 分析提示需关注公司产能规划的更新信息，认为这对评估长期空间很重要，但公司不一定披露，存在不确定性[1] * 分析提示需关注数据中心项目的交付情况、潜在客户与订单，以及HVDC（高压直流）应用场景的进展[1]