纪要涉及的行业或公司 * A股市场 [1] * 有色金属行业（特别是贵金属） [1] * 美股市场 [1] * 新兴市场股指 [1] 核心观点和论据 * A股下跌的直接原因：下跌压力主要来自黄金带崩有色板块，以及流动性和情绪影响下的资产普跌 [1] * 下跌的传导机制：贵金属出现“多头爆仓式”的急跌行情，导致机构为补充保证金而被迫卖出其他资产 [1] * 受影响的市场：前期浮盈盘较为丰厚且交易相对拥挤的市场均受波及，包括美股、有色金属和新兴市场股指 [1] * 短期交易建议：短期流动性冲击力度不宜低估，应以避险思维看待，可采取减仓或做空IC作为IF多头头寸的对冲保护 [1] * 情绪观察指标：建议观察金属板块波动率作为情绪信号 [1] * A股的相对韧性：考虑到1月以来“国家队降温”已削弱A股一致性做多情绪，A股相比其他资产或有更强的安全垫 [2] * 中期配置观点：中周期而言，A股比价配置优势犹在，维持牛市思维不变 [2] * 外部因素影响：沃什上台对因子端驱动（如海外制造业对出海营收的指引）有情绪层面的削弱，使市场从激进做多转向观望，但尚不足以构成逻辑层面的反转 [2] * 中期操作建议：建议保留指数底仓，对26年A股维持牛市思维不变 [2] 其他重要内容 * 无其他内容