行业与公司 * 纪要涉及的行业为贵金属大宗商品行业，核心讨论对象为黄金和白银[1][2] 核心观点与论据 * 黄金价格近期经历剧烈波动：黄金价格一度飙升至近每盎司5600美元，随后在周五大幅回调9%[1] * 价格波动的主要驱动因素：波动是对凯文・沃什被提名下一任美联储主席的回应，该提名推动了美元反弹[1] * 黄金结构性看涨前景不变：大宗商品团队认为黄金的长期看涨前景依然不变[1] * 核心看涨论据：强劲且价格无弹性的需求：投资者尤其是各国央行对黄金的需求持续超出预期，各国央行愈发倾向以黄金吨数而非购买金额来制定买入计划，这支撑了其购买行为的价格无弹性特征[1] * 需求与平衡的量化分析：团队预计，投资者和各国央行每季度将购买717吨黄金，远高于维持价格平衡所需的380吨[1] * 上调中期价格目标：基于强劲需求，团队将黄金中期价格目标上调至2026年末每盎司6300美元[1] * 发达市场央行行为风险有限：尽管发达市场央行若调整储备策略可能带来风险，但除非黄金价格达到每盎司8000美元，否则预计其购买行为不会出现太大变化[2] * 技术分析支持涨势延续：技术分析显示，黄金涨势尚未结束，关键支撑位有望守住[2] * 实物资产将继续跑赢纸质资产：实物资产将继续跑赢纸质资产，但在这一轮牛市中，预计会出现盘整和大幅回调阶段[2] 其他重要内容 * 白银价格波动更为剧烈：白银价格跌幅超过26%[1] * 白银需求与风险：白银近期上涨得益于中国和印度的强劲需求，但也面临过度回调的风险，其价格走势比黄金更难预测[2] * 价格变化引发的市场动态：预计价格上涨将引发替代效应和回收量增加，推动市场趋于平衡[2] * 黄金与白银价格比预期：黄金与白银的价格比也将上升[2]