纪要涉及的行业与公司 * 公司：中天科技 * 行业：光纤光缆行业 核心观点与论据 * 核心观点：光纤行业拐点已确立，涨价高度和持续性有望超预期，中天科技利润弹性巨大，存在较大预期差[3] * 关键论据1：AI需求驱动行业增长，AI光纤需求以每年复合80% 增长，未来将占下游30% 以上，叠加无人机/军备需求常态化[3] * 关键论据2：公司产能与市场结构提供弹性，中天光棒产能为2800吨，对国内运营商的光纤产量占比不到35%，海外市场占比40%+[1][2] * 关键论据3：不同场景光纤价格差异显著，数据中心用散纤（A1）价格约40元，普纤（654D）约35元，而北美A1价格高达约250元[3] 利润弹性测算（基于2026年假设） * 情景一：假设2026年运营商集采价格上涨30%，对应中天科技利润弹性为1.6亿[4] * 情景二：假设2026年散纤均价涨至50元，对应中天科技利润弹性为17.5亿[4] * 总利润展望：综合涨价兑现后，公司合计利润总弹性达到19亿，总利润有望达到60亿[3] 其他重要信息 * 当前价格参考：除上述价格外，无人机等场景用散纤（A2）价格约50元[3] * 风险提示：各光纤厂商对运营商集采的依赖度（占比）不同，但本次涨价对其影响有限[3]