涉及的行业与公司 * 行业：家电行业[1][2][3] * 公司： * 白电龙头：美的集团、海尔智家、格力电器[5] * 黑电龙头：海信视像、TCL电子[6] * 海外优势企业：美的集团、海尔智家、TCL智家[8] * MiniLED龙头：海信视像、TCL电子[8] * 商用冷链龙头：海容冷链[8] * 零部件企业：大元泵业、儒竞科技、申菱环境[10] 核心观点与论据 * 整体持仓回暖但处低位：2025年第四季度主动偏股型基金重仓家电板块的比例环比回升，持股比例为2.05%，环比提升0.11个百分点，超配比例为0.38%，环比提升0.13个百分点，但仍处于历史较低水平[1][3][5] * 内销承压与外销韧性：2025年第四季度家电内销因国补政策断档和高基数压力承压，但外销业务韧性较强，市场预期2026年国补政策有望衔接，内销需求有望部分修复[5] * 白电板块获明显增配：2025年第四季度基金重仓白电市值占基金重仓总市值的1.58%，环比提升0.23个百分点，重仓基金数量环比增加79只，主要因市场预期2026年国补衔接及美的集团积极回购注销[4][5] * 具体公司：基金重仓持股美的集团、海尔智家、格力电器的比例分别环比提升0.15、0.08、0.02个百分点[5] * 白电板块被超配0.62%，环比提升0.22个百分点[5] * 黑电板块持仓持平：2025年第四季度基金重仓黑电市值占比为0.15%，环比持平，重仓基金数量环比增加11只，主要因国补透支需求导致内销压力较大[4][6][7] * 具体公司：基金重仓持股海信视像比例环比下降0.02个百分点，TCL电子环比持平[6] * 其他子板块关注度分化：2025年第四季度厨电、小家电、照明板块仍处于低配状态[2][4][8] * 基金重仓市值占比分别为0.03%、0.03%、0.02%，分别环比变化-0.01、+0.01、0个百分点[8] * 分别低配0.03%、0.12%、0.01%，主要因地产销售景气度较弱及小家电行业需求疲软[8] * 具体产品出货数据：2025年第四季度，空调、冰箱、洗衣机内销出货量增速分别为-29.4%、-13.0%、-8.4%；外销出货量累计增速分别为-18.9%、+5.3%、+17.9%，外销冰洗表现优于空调[6] 其他重要内容（投资策略与风险提示） * 投资策略建议： 1. 关注受益于2026年国补政策预期的白电龙头[8] 2. 关注具备全球化产能布局和自主品牌能力、以应对海外贸易风险的企业，如美的集团、海尔智家、TCL智家[8] 3. 关注处于全球快速普及期的MiniLED赛道，龙头海信视像、TCL电子格局优化有望加速[8] 4. 关注商用冷链龙头海容冷链，其传统业务见底企稳，新兴业务高速增长[8] 5. 关注零部件转型升级机遇，尤其是液冷技术在AI数据中心等高景气赛道的应用[9] * 风险提示：地缘政治贸易风险、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动、市场需求复苏不及预期[11]