关键要点总结 一、 宏观与全球市场 * 美联储政策转向预期：Kevin Wash被提名为下一任美联储主席，其主张缩小资产负债表、回归传统利率工具，引发市场对流动性边际收紧的预期，导致贵金属、汇率和科技板块剧烈调整[1][3][4] * 美元长期贬值趋势：由于美国高企的债务和赤字，以美元为代表的法币体系中长期可能逐步贬值，增强了贵金属等战略资产的长期吸引力[1][6] * 日本国债与日元：日本长端国债受压主要因结构性供需失衡及海外投资者对财政的担忧，预计30年期国债利率在二季度末达3.8%，年底达4%[2][33]；日元短期内可能持续受压，但存在升值风险，预计二季度末升值至148水平[2][34] * 2026年市场波动主因：多重因素叠加，包括美联储主席提名引发的政策转向预期、日本国债和GDP波动、日美汇率干预、美国AI企业业绩不及预期等[3] * 美股市场展望：2026年美股预计普涨，重点在中小盘股，企业基本面强劲，超过80%的公司盈利超预期，超过50%的公司盈利和收入均超预期[17] 二、 中国经济与政策 * 房地产政策定调：政策预计延续托底防风险思路，不会再刺激行业，将采取定向温和措施（如按揭补贴、局部放松限购），确保调整平滑并逐步回归基本面[1][24] * 1月PMI数据解读：1月制造业PMI降至49.3，非制造业PMI降至49.4，均落入收缩区间，但不应过度解读，因存在季节性噪音及去年底活动透支；高频数据显示财政支持（1月政府债净融资额达历史最高的1.2万亿元）和外需（集装箱吞吐量平稳）仍能提供支撑[1][20] * PPI走势与影响：1月PMI价格指标显示原材料购进价格升至56（近两年新高），出厂价格指数回到50以上，预示PPI环比转正；但上游涨价可能给中下游企业，特别是现金流紧张的中小企业带来压力[1][21][22] * 地方GDP目标务实：各省GDP增速目标加权平均约为5.1%，较去年实际5.0%更务实，与中央强调高质量发展一致，有助于处理结构调整问题[23] * A股与港股流动性：A股流动性受债市/存款向股市迁移、险资入市推动；港股有坚实南下资金基础（1月净流入近100亿美元），IPO活跃及人民币升值也促进流动性，地缘政治下中国资产可投资性提升，港股短期甚至可能跑赢A股[12] 三、 行业与投资主题 * 2026年三大投资趋势： 1. AI算力与技术突破：AI算力需求同比增长超过60%，基础设施建设（芯片、服务器、数据中心）是核心瓶颈，与智能制造、智能医疗等场景融合加速[1][7] 2. 能源政治与转型：地缘政治下能源安全需求凸显，需同时保障传统能源供应并推动新能源（光伏、风电、储能）转型投资[1][7] 3. 关键原材料自给自足：多极化背景下，各国对稀土、锂、半导体等关键原材料的自给自足诉求加强[1][7][9] * 贵金属与有色金属：黄金长期去美元化逻辑不变，短期调整属正常；白银因工业需求属性，大幅波动时易触发被动抛售，且价格上涨对需求有负面影响[25][26][27]；铜、铝等有色金属2026年全球处于紧缺状态，基本面稳固[28] * 人形机器人行业：2026年出货量预期较高（厂商预期翻倍），但主要订单来自政府支持项目，商业应用（工商业场景）仍处验证阶段，今年实际出货量预估不到3万台[35]；行业内部竞争加剧，产业链逐步形成，资源向领先企业集中，推动软硬件技术创新[1][37] * 储能行业：新政策为独立储能容量电价机制提供保障，叠加碳酸锂价格下跌，利好行业发展，将推动铜、铝和碳酸锂等原材料需求增加[31] 四、 投资策略建议 * 持仓策略调整：建议增加大盘股配置，相应减少小盘股配置，因大盘指数相对表现处于过去五年低点，且春节假期期间大盘蓝筹因分红率吸引力增强[13][19] * 有色金属股票：建议投资2026年产量增长的企业股票，中国龙头企业相比海外企业更安全（海外仅处恢复阶段）且估值更便宜，调整后是买入机会[29][30] * 风险关注：需密切关注未来24到48小时海外市场动态；若外围风险持续加剧，建议短期内规避港股市场[15][16]；对日本国债收益率攀升等外围变化保持警惕，但对中国未来6至12个月流动性持积极判断[18]