行业/公司 * 商业航天行业 [1] 核心观点与论据 * 市场宏观环境：全球大类资产因趋势资金（如CTA）减仓而剧烈波动，贵金属（如伦敦金）快速调整，已击穿多个支撑位，显示拆杠杆过程或已开始 [1][3] * 商业航天板块当前状态：板块未表现出强烈的顶部特征 [1][4] * 板块成交额在全A股中的比重自去年12月起逐渐下降，反映其带动全市场做多热情在减退 [1][5] * 容量核心个股涨幅尚未到位，未进入后排补涨阶段 [1][5] * 板块未来走势判断：考虑到逆周期政策等因素，板块短期内可能以反弹为主，并有望形成双头或创出新高 [1][5][7] * 主题行情见顶信号（通用判断框架）：主线题材见顶通常有三个信号 [1][4][6] 1. 后排品种补涨，但容量核心个股开始回撤 2. 中上游次核心分支（如材料和零部件）补涨 3. 板块相对于全A股超额收益走弱，但换手率提升 * 主题行情过热指标（通用判断框架）：表现为后排品种补涨、容量核心回撤、中上游分支补涨，以及超额走弱但换手率提升 [1][6] * 应关注材料品种等边缘化个股的表现，它们通常在牛市尾声阶段上涨 [1][6] * 对商业航天板块的具体观察建议：未来一两个月关注反弹能否形成双头或新高，重点观测三个指标 [2][7] 1. 后排品种及材料品种的补涨情况 2. 容量核心个股是否回撤 3. 整体超额收益与换手率之间的背离情况 其他重要内容 * 黄金市场分析：伦敦金低点已击穿多个支撑位，包括黄金期权最大痛苦价值、三年均线的1.618倍以及20周线 [3] * 黄金操作信号：未来可能出现反弹后再二次下跌，可通过观察黄金期权波动率（GVZ）降至25以下来判断是否可以重新操作黄金 [1][3] * 黄金基本面驱动：特朗普的不确定性行为是推动黄金上涨的重要因素 [1][3]