行业与公司 * 会议主题为农产品（农业）板块投资策略，涉及农林牧渔行业，具体涵盖种植链（种子、种植、农资）与养殖链（生猪、肉牛、原奶、禽）[1][2] * 会议主办方为天风证券农业研究团队，提及的上市公司包括： * 种子：隆平高科、荃银高科、登海种业、大北农、国投中鲁[24] * 种植：苏垦农发、北大荒[24] * 农资/设施：新洋丰、大禹节水[25] * 养殖：牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团、立华股份、巨星农牧[35] * 动保：生物股份[7][8] * 种鸡：圣农发展[8] * 饲料/综合：海大集团[7] 核心观点与论据：种植链 * 战略地位提升：在逆全球化趋势下，粮食安全成为国家战略重点，农产品板块具备重要的战略地位和板块性机会[1] * 天气影响供给：2026年初全球进入弱拉尼娜现象，极端天气可能对部分主产区品种带来阶段性供给影响，边际影响价格走势[2] * 板块处于拐点前夜：2025年种植链相关标的（种植、种子）盈利处于历史性最差时间节点，股价已调整至历史底部，基本面接近拐点[3] * 种子板块排序优先：在种植链中，种子因研发壁垒和竞争格局更强，排序在种植环节之前[3] * 基本面处于逐步复苏过程，2026年可能出现营收和利润的同比改善，有望迎来戴维斯双击[4] * 在粮价上行周期中，种子销售呈现量价提升逻辑[23] * 转基因作为粮食增产重要手段，其商业化种植有望进一步提速[23] * 粮价运行与展望： * 玉米：2025年价格先涨后跌，四季度均价同比上涨超过100元/吨，涨幅5%以上[17] * 2026年1月末现货价2376元/吨，同比上涨10%[18] * 小麦：受天气影响供应偏紧，2026年1月末现货价超过2500元/吨，同比上涨5.6%[19] * 豆粕：价格走势与自身高库存基本面背离，2025年7月初至年末上涨接近300元/吨，涨幅9%[21] * 2026年初价格突破3200元/吨[21] * 上涨动因：1）油厂及贸易商挺价；2）进口大豆拍卖缺席；3）宏观情绪及大宗商品市场整体偏暖，资金流入带来流动性支撑[21][22] * 投资建议：在粮价景气上行潜在机会下，建议关注： 1. 种子板块：隆平高科、荃银高科、登海种业、大北农、国投中鲁[24] 2. 种植板块：苏垦农发、北大荒（重点关注高进口依赖品种）[24] 3. 农资及基础设施：新洋丰、大禹节水[25] * 短期催化：2026年中央一号文件预计近期发布，对相关板块存在催化机会[25] 核心观点与论据：养殖链 * 两条投资主线：成长（特别是出海）与新周期[5] * 成长主线：出海加速： * 中国养殖产业链上下游企业协同发力出海，2025年多个细分赛道出现明显加速落地状态[7] * 案例：海大集团分拆海外板块、牧原股份港股IPO布局海外、生物股份在东南亚设立分子公司、圣农发展等种鸡企业出海[7][8] * 这是中国企业参与国际供应链重构的重要表现，是2026-2027年非常重要的成长主线[8] * 新周期主线：排序与逻辑： * 排序为：肉牛 > 生猪 > 原奶 > 禽[9][15] * 肉牛：产能去化相对彻底，估计达30%以上，补栏偏架子牛而非母牛，周期长度可能持续到2028年，价格已右侧启动[9][10] * 生猪： * 短期：春节前因二育、压栏大猪、集团厂加速出栏，价格预计回落，节后因供给量依然偏高，价格将维持低迷探底[30][31][32] * 产能去化：行业将出现全面现金亏损，资金压力带来的产能去化大概率会超过2023年[11] * 供给侧改革下出现被动去化，头部企业能繁存栏量减少，与以往周期不同[33] * 2025年底TOP30企业能繁存栏较一季度减少67万头[33] * 周期展望：2026年猪价以摸底为主，2027年新周期级别大概率超过2024年[11] * 原奶：下行周期中产能去化接近尾声，预计2026年下半年去化充分，新一轮周期奶价有望回到3.5元/公斤以上（此前周期高点在4元以上）[12][13] * 需求可能好于预期，深加工及出海有进展[13] * 禽：需关注2026年2月底3月法国禽流感态势及引种情况，若引种持续断档，将支撑后续周期[14] * 行业已亏损震荡三年多，自身产能优化，24年产能高峰期预计在26年下半年过去[15] * 行业趋势变化（生猪）： * 进入3.0时代（高质量、智能化），规模化进程斜率边际下降[6][27] * 特点：1）成本分化，强者恒强（如牧原成本低于行业平均）；2）规模化进入调整期，从求量转向求质；3）数字化成为核心竞争力[27][28][29] * 投资建议： * 成长（出海）：关注饲料龙头、动保龙头（生物股份）、养殖龙头（牧原）、种鸡企业（圣农发展等）[8][15] * 新周期： * 整体处于布局左侧关键时间点，因估值低（头均市值处历史较低区间）且催化因素（产能去化加速）逐步明朗[33][34] * 生猪标的选择：在行业成长性放缓背景下，阿尔法收益重要性提升，重点推荐成本领先的企业（如牧原股份、温氏股份等），因其能在周期底部少亏损，并在上行期释放更大利润弹性[34][35] 其他重要内容 * 会议系列安排：本次为系列电话会第一场，后续将联合紫金天风期货专家，在周一到周三每日下午4点，就主粮、油脂、肉蛋奶等细分品种进行详细解读[1][23][37] * 调研安排：天风证券将组织山东地区上市公司调研，欢迎投资者报名[25]