纪要涉及的行业或公司 * 行业：全球制药行业，特别是跨国药企（MNC）与生物科技公司（biotech）[1] * 涉及公司： * 跨国药企（MNC）：吉利德（Gilead）、默沙东（MSD）、百时美施贵宝（BMS）、阿斯利康（AstraZeneca）、礼来（Eli Lilly）、罗氏（Roche）、辉瑞（Pfizer）、诺华（Novartis）、赛诺菲（Sanofi）、艾伯维（AbbVie）[1][2][3][5][6][7][8][9][10] * 生物科技公司（Biotech）：荣昌生物、Summit、BioNTech、Revolution Medicines、阿里拉姆（Alnylam）、Aerogen[3][11][12][13][14] * AI/技术公司：英伟达（NVIDIA）、薛定谔（Schrödinger）、Mannes、Modella[2][3] * 中国公司：科伦博泰、恒瑞医药、百利天恒、康诺亚、乐普生物、应人生物、信达生物、三臻制药[5][7][10][12][16] 核心观点与论据 行业宏观趋势与战略 * 应对专利悬崖与加速转型：跨国药企在专利悬崖压力下，正通过大规模BD（业务发展）和并购加速转型，以平滑重磅产品专利到期带来的销售冲击[1] * AI成为核心驱动力：AI从工具上升为制药核心生产力，多家跨国药企（礼来、阿斯利康、赛诺菲）与英伟达等AI公司合作，推动AI平台化、体系化应用，旨在加速研发周期、降低失败率、提升靶点发现与生产效率[2][3] * 礼来与英伟达合作目标将药物研发周期从10年压缩至2-3年[3] * 研发路径目标从“90%湿实验+10%干实验”转变为“10%湿实验+90%干实验”[4] * 生成式AI在医疗领域占比高：相关调研显示，生成式AI在医疗领域的应用占比达13%，为各领域中较高数值[4] * Biotech专业化突破：生物科技公司在细分赛道（如双抗、RNA疗法）持续取得专业化突破，行业整体处于从管线构建到商业化放量的系统兑现周期[2] 重点跨国药企（MNC）2026年关键布局与展望 * 默沙东（MSD）： * 应对Keytruda专利悬崖：预计Keytruda销售额在2028年达350亿美元，2030年目标通过约10款产品实现700亿美元营收目标（占70%）[6] * 2026年关键进展：科伦博泰SKB264（胃癌后线）海外三期数据读出；TLNA三期数据有望读出（峰值预期10亿美元）；启动从恒瑞引进的LPA小分子联用探索[5] * BD策略：2026年规划150亿美元BD金额，更关注后期高确定性资产[6] * 百时美施贵宝（BMS）： * 重点管线：列出6款具10亿美元以上潜力的管线，涉及抗精神疾病、抗凝、肺纤维化、多发性骨髓瘤（分子胶）等领域[7] * 2026年关键数据读出：肺纤维化药物、房颤与卒中预防新药的注册性临床试验数据；抗精神分裂药物的阿尔茨海默症适应症扩展数据[8] * 合作推进：推进从百利天恒引进的EGFR/3双抗ADC（一线三阴乳腺癌、EGFR突变非小细胞肺癌全球数据预计2028年读出）[7][8] * 罗氏（Roche）： * 重点布局减肥领域：致力于成为减重领域前三，2026年将公布5款新分子实体三期数据[9] * BD策略：更关注中早期项目，重点布局肿瘤、神经和代谢领域[9] * 辉瑞（Pfizer）： * 肿瘤领域：推进707临床，2027年可能展开4个全球三期临床（结直肠癌、EC、非小细胞癌、UCC）[9] * 代谢领域：推进GLP-1研发，2026年启动10项减重相关三期临床（包括长效GLP-1及其与EMILY联用）[9] * 诺华（Novartis）： * 2026年数据读出：收购乔酸公司后的三个神经肌肉疾病后期数据；APOA的SASO临床数据[9][10] * BD关注领域：口服3双抗及ADC[10] * 阿斯利康（AstraZeneca）： * 增长支柱：下一代IO（免疫肿瘤）和ADC作为长期增长支柱[10] * 合作进展：涉及国内康诺亚和乐普生物的Claudin 18.2 ADC[10] * 代谢领域：口服GLP-1、Amylin及联用数据将在2026年读出[10] * 礼来（Eli Lilly）： * 代谢领域龙头：目标实现T2博泰商业化持续放量，2026年第二季度口服小分子有望获批[10] * 赛诺菲（Sanofi）： * 自免领域重点公司：2026年包括OS for 40L的AD37临床数据读出并递交上市申请；TSLP L13双抗（针对哮喘）数据读出[10] * BD计划：计划通过BD引入8-12个高质量研发项目，补充临床一期资产[11] 重点生物科技公司（Biotech）2026年关键进展 * Summit：针对AK112（PD-1/VEGF双抗）递交首个BLA，预计2026年Q4获FDA审批决定；2026年下半年读出I3的MPFS和中期OS数据[11] * BioNTech： * 肿瘤管线：PD-L1/VEGF双抗在2026年有国内一线三阴乳腺癌三期中期分析，以及海外一线非小细胞癌、小细胞癌、肝癌二期数据读出[12] * 合作引进：从应人生物引进的两款ADC中，2度ADC（二线阳性EC适应症）有望获批上市；BGH3 ADC将有一二期联用数据及二期小细胞癌数据读出[12] * Revolution Medicines： * 2026年数据读出：RASONE抑制剂针对二线胰腺癌数据（上半年）、一线单药及联用数据（上半年）、针对KRAS G12D的临床数据[13] * 新管线启动：PSG12V抑制剂等新药将在2026年Q4进入一期临床[13] * 小核酸领域公司： * 阿里拉姆（Alnylam）：ALK7（针对肥胖）一期数据、HTT小核酸（针对亨廷顿）一期数据将在2026年下半年读出[14] * Aerogen：ABOC3的SHTJ适应症三期数据读出并递交上市申请；AOC3和PCSK1双靶点小核酸一二期数据在2026年Q3读出；Tau蛋白靶点一二期数据在Q3读出[15] * 其他公司：2026年将提交4项新IND，3款新产品上市，5项三期临床数据读出；心血管代谢领域某商业化产品峰值销售上调至20亿美元[15] AI在制药领域的商业化进展 * Tempo AI业绩超预期：2025年全年营收12.7亿美元，同比增长83%；2026年营收目标15.9亿美元；年底在手合同订单达11亿美元，初步证明AI在医疗数据商业化可实现利润放量[5] 其他重要内容 对国内创新药行业的影响与投资方向 * 强催化剂映射：MNC和biotech在2026年的大量临床数据读出，对与之相关的中国公司形成非常强的催化剂映射[15] * 重点赛道：ADC、GLP-1、双抗依旧是2026年非常热门和重点的赛道；小核酸也成为重点方向[16] * 投资关注点： * 持续关注国内相关赛道龙头公司[16] * 关注已出海、具有全球临床与BD经验的创新药龙头（如方方生物、科伦博泰、百利天恒、三臻制药、信达生物）的海外临床数据读出与推进[16] 具体交易与合作案例 * 大额BD交易：艾伯维与荣昌生物达成大额BD[3] * AI合作案例：礼来与英伟达共建AI实验室；阿斯利康收购Modella；赛诺菲加码与中国AI平台合作，通过海外华生制药子公司合作开发两款AI驱动发现的双特异性抗体[3]