行业与公司 * 涉及的行业为大宗商品市场（特别是贵金属、有色金属、能源化工）及A股市场[1] * 涉及的公司未在纪要中具体点名，但提及了A股中CPO领域的天孚通信和中际旭创，以及AI应用方向的元宝和Deepseek等公司[16] 核心观点与论据 * 近期市场波动性质：当前大宗商品及A股市场的波动主要由流动性风险和情绪传导驱动，而非基本面恶化[13][14][15] * A股波动压力一方面来自国内商品市场的流动性传导，另一方面来自美股走势的影响[13] * 美国沃什提名美联储主席事件边际影响了未来流动性预期，引发资产价格传导[14] * 大宗商品下跌的触发与传导机制：下跌呈现轮动式特征，白银期货是风暴主力[2][3] * 下跌次序：遵循从相关性最高到最低的逻辑，依次为白银/锡 -> 铂金/钯金 -> 镍 -> 铜/铝 -> 原油/燃料油/碳酸锂[3] * 下跌原因：1) 白银期货跌停后空单未能撤离引发追保，触发连锁抛售；2) 白银多头为对冲风险，做空其他品种如铜铝[4] * 关键品种现状分析： * 白银：处于流动性风暴核心，是观察市场情绪的关键指标[12] * 截至2月2日收盘，国内白银期货相比LME现货价格仍偏贵30%[5] * 若夜盘跌停板扩展至25%，可能部分抹平溢价，否则仍需一个半跌停幅度[5] * 黄金：定价相对公允，受流动性风险影响小于白银[6] * 截至2月2日收盘，国内黄金期货仅比LME黄金高16美元[6] * 央行持续购入黄金的趋势未变，技术性调整可视为介入做多时机[11] * 未来市场观察点： * 需密切关注境内外盘溢价及伦交所和COMEX白银行情，以判断流动性风险是否缓解[7] * 若连续出现三个涨/跌停，交易所将按三板强平规则介入干预[7] * 关键信号：白银期货夜盘能否提前打开跌停板并恢复流动性，标志着多空充分换手，有助于缓解冲击风险[12] 潜在投资机会 * 大宗商品中被错杀的品种（流动性风险退潮后的加仓做多良机）[8]： * 有色金属：尤其是铝，可能表现更为坚挺，是被流动性错杀的潜力品种[8][9] * 可再生能源相关材料[8] * 高科技产业链关键原材料[8] * 反内卷题材：重点推荐基础化工或精细化工板块[10] * 论据：经历了2020年至2025年长达五年的主动去库后，自2025年四季度开始转向主动补库，叠加产能重组，可能已度过供需拐点[10] * A股市场值得关注的板块： * 被错杀但产业趋势可观的板块：例如商业航天，处于初期发展，2026年机会较大，春节前后可能成为短期资金热点[16] * AI应用方向：与消费、线上互动结合紧密的新应用场景（如元宝、Deepseek），春节期间有望成为情绪反弹热点[16] * 业绩优秀的标的：已公布优秀业绩的公司，如CPO领域的天孚通信和中际旭创；持续涨价的存储行业[16][17] * 国产可控半导体设备领域[17] 其他重要内容 * A股市场调整判断：短期的流动性和情绪冲击已经调整得较为到位，上证指数从高点下跌接近200点，幅度较大[15] * 投资者策略建议（春节前后）： * 市场轮动速度仍会较快，整体赚钱效应可能分散[18] * 建议根据自身风险偏好进行仓位管理和择时调整，重点关注成长性板块[18]